商业图谋

尽管头顶资金压力，但并未阻碍宝能集团一路攻城略地、设局布点的步伐。

实际上，早在2010年之前，偏安西南一隅的宝能集团鲜有动作和声音，并不被业界熟悉。2012年，掌门人姚振华携宝能集团先后大量吃进深振业A股票，并成为其第二大股东，并使宝能系名声大震。尽管如此，并未能突破宝能集团的资金困局。然而此时，宝能集团已在深圳、北京等地开发了数个综合体，并获得了一定的成功。以宝能集团开发的深圳太古城项目为例，该项目早在2006年已经拿地，2009年率先建成11万平方米的商业项目，以及近32万平方米的住宅。而宝能走的依旧是自持商用项目聚纳人气，依靠住宅销售滚动资金养商。

此后，宝能集团便一发不可收拾，拟在全国复制该模式。2012年，其在土地市场频频出手，并在并将其实势力范围拓展至佛山、韶关、沈阳、辽宁、芜湖等二三线城市，土地储备量跃升至1000万平方米，迈向了中型开发商行列。

受此鼓舞，姚振华当时公开称，未来5年公司将开发10多个城市综合体，总体经营面积300万平方米。

而今年以来，宝能地产依然“跑马圈地”，并将势力范围拓展至无锡、乌鲁木齐等地。据宝能集团的官网显示，目前，其已经形成有四大业务，涉及地产的除了综合物业开发外，还有文化旅游产业、现代物流产业等。其中地产业务已布局至深圳、北京、上海、天津、重庆、大连、成都、西安、福州、合肥、南宁、乌鲁木齐、石家庄、吉林、扬州、无锡、芜湖、佛山、珠海、惠州、桂林、赣州等全国28个城市，正在开发建设的商业项目15个，总开工面积1000万平方米，总投资超过500亿元。

在此情况下，姚振华再次公布了更加宏大的商业路线图，将用5年时间，投资1200亿元，至2018年开发建设40座创新型购物中心，全部统一自持经营。按此计算，宝能集团平均每年的投资都将超过200亿元，并且全部统一自持经营，这对任何企业而言，发展如此体量的商业地产都将面临极大的资金压力，因此，借助信托融资也就不难理解。

面对资金困局，宝能商业管理公司总经理张春昊此前表示，任何一个商业地产项目都无法靠租金维持，一定会有一定比例的销售，虽然宝能商业的核心购物中心全部自持，但其余配建部分会销售回款。

但值得注意的是，当前，宝能集团大部分物业尚处于建设期，而在售的物业并不多。不仅如此，从宝能集团目前布局来看，大部分综合体位于二三线城市，且这些城市的商业地产均有过剩的隐忧，但宝能集团声称，所到之处，将建当地最高的建筑。

“先必须搞清楚一个问题:只有在寸土寸金的黄金地段建摩天大楼才有价值。”易居中国董事局主席周忻指出：“如果地段不值钱那是在浪费建筑成本，这是一个简单的道理！”

业内分析人士则指出，今年以来，不少开发商声称要大举进军商业地产，但问题是，不少开发商目前都缺乏资金支持，在这样的情况下，只能高成本融资建造项目，如果中间任何一个环节出了问题，比如如果销售不畅，就有可能造成资金链断裂，其后果是不堪设想的。