今年，青蓝国际一期项目在拿地10年后才刚开始动工。

8月2日，新湖中宝股份有限公司（下称“新湖中宝”，600208.SH）公告称公司拟以不低于3.07元/股的价格，定向增发约17.91亿股，募资55亿元，投向上海棚户区改造项目。对于冻结近4年的地产资本市场，这一公告不啻为地产融资开闸的破冰之举。受此利好，当天新湖中宝一度涨停，房地产板块整体上扬。

但新湖中宝这一地产融资的“开闸之作”，能否将募集资金真正落到实处？

棚改项目是“借鸡生蛋”？

8月2日新湖中宝公布的《非公开发行股票预案》（下称《预案》）中，提出55亿元募资将分别用于上海新湖明珠城三期三标段、四标段项目和上海新湖·青蓝国际的一期和二期项目，两者分别占30亿元和25亿元。

上述新湖明珠城及青蓝国际项目的土地使用权分别于2004、2003年获得，是当时闸北区重点推进的棚户区改造项目。据《预案》内容不难发现，青蓝国际一期项目在2003年拿地10年后才开始启动建设。这一项目也多次被媒体报道质疑，存在“长期闲置、一再抵押的情况”，并认为此次新湖中宝继续为青蓝国际项目筹资“别有他图”。

本刊根据公开资料整理发现，新湖中宝在2009年至今通过募资、抵押等方式，共为青蓝国际项目融资达29亿元。

早在2009年10月新湖中宝发布的《2009年非公开发行股票预案》中，显示拟募集7亿元用于青蓝国际项目。2009年11月12日杭州工商信托股份有限公司发布公告显示，该公司还推出“新湖中宝-上海青蓝国际项目债权受让集合资金信托计划”，为青蓝国际项目募资3亿元。同年新湖中宝还将该地块的一期项目质押给中国农业银行上海分行获得了19个亿的授信。

尽管募集如此多资金，但这一项目自拿地后长达10年间，并未开工建设。与此同时新湖中宝将触角伸向金融行业的步伐却在加快。

据新湖中宝2009年年报显示，新湖中宝分别斥资6.525亿元入股成都农商行和出资3.52亿元认购上海大智慧网络技术有限公司股份。

新湖中宝2012年年报显示，公司目前持有盛京银行、成都农商行、吉林银行、锦泰财产保险、湘财证券、长城证券及新湖期货等金融机构股权，2012年公司实现投资收益6.14亿元，占到了归属于母公司净利润的四分之一。8月20日，新湖中宝再度公告称以13.3亿元竞得温州银行定增股份3.5亿股，将占温州银行扩股后股份总额的13.96%。

不难发现新湖中宝在过去几年中，从房地产业开始向银行、金融等其他领域拓展。新湖中宝旗下已经初步构建了由银行、证券、期货、保险组成的金融版图。虽然信息有限，但一条以地产融资向新增银行、金融等业务输送资本的链条初步显现。

本次募集的资金会不会再次进入这条资本输送链条？募集资金是否能保证用于棚户区改造项目？