"一季报的数据里，中航预收账款扣除之前累计有5亿左右，销售额却有57亿。那真的很奇怪，不过还要再关注一下这家公司的现金流情况。"华南地区某券商分析师如此表示。

与此同时，在57.5亿元销售额中，仅5.34亿元结算为营业收入。

另外，根据中航地产发布2012年年度公告中数据显示，其扣除预收账款的负债率在截至报告期末达到60.01%，远高于49.92%的行业平均水平。而其2013年第一季度公告显示，归属于上市公司股东的净利润相比上年同期下滑523.63%，纵观其近五年同比数据，2012年同期，该项数据为3.92%，2011年同期，该项数据则为仅次于2013年第一季度的历史最大值-224.26%。

是什么造成中航地产财务数据如此分裂？又是什么影响了其净利润增长率波动幅度如坐山车般行迹诡异？

"现在的数据难看，是为了今后的表现做铺垫。"美联物业全国研究中心总监徐枫解释道，这是因为中航地产目前运用较大的杠杆而产生的财务表现。

净利下滑，负债加重

纵观中航地产近年来的财务数据，不难发现，从2009年至2012年，其净利润增长幅度一直处于下滑状态：2009年，其"归属于母公司股东的净利润"一栏同比实现654.39%的涨幅；然而自那以后，该项数据则一直处于下跌状态，在2012年年度报告中，其"归属于母公司股东的净利润"的同比增长率一栏，已经难以改变持续下滑态势，截至年末同比下滑19.89%。

另一方面，其净资产收益率从2010年实现271.86%，到2011年急速下降为46.44%。在2012年年末，该项指标已然为-28.8%。

根据中航地产2012年年度报告，东莞证券[微博]发布研究报告称，中航地产在2012年，净利润增长幅度低于营业收入增长，且扣除预收账款后的负债率较高，在短期内存在一定资金压力。

据理财周报记者初步计算，中航地产在2012年年度全年，扣除预收账款的负债率为60.01%，净负债率约为127.63%。从中不难发现，如今的中航地产，业绩储备水平相对较弱，且面临较大的有息负债压力。