据《新闻晚报》报道   云南白药最热销的产品是白药吗？答案恐怕是否定的。

曾几何时，在网络零售平台输入“云南白药”字样，翻天覆地涌入眼帘的已是牙膏牙刷、洗发水、沐浴露、药妆面膜……以至于不少人要追问一句：云南白药成日化企业了？

尽管“大日化”被外界普遍视作一条荆棘路，但“多元化”的策略已是骑虎难下，云南白药的决策层们也只能踽踽独行。相比之下，房地产业务就没那么好运了——由于连年亏损，终于惨遭这家老牌药企自断一臂。

4月2日，云南白药董事会发布挂牌转让股权公告，公司拟以底价6.46亿元通过产权交易所，公开转让全资子公司云南白药置业有限公司100%股权。

【造房艰难】开张没有赚过钱

白药置业被“亲妈”遗弃，似乎也在意料之中。记者在云南白药2012年年报上看到，白药置业全年亏损近16万元。从数值上看，其实也不是一笔大钱，但深究之下发现，自从2006年公司成立以来，营业整整6年多时间，不仅分文未落袋，反而累计亏损60万元。

分年度来看，根据云南白药年报披露，2007年白药置业无营业收入，无净利润；2008年无营业收入，亏损41万元；2009年亏损455万元；2011年亏损111万元；仅2010年实现563万元盈利。5年间累计亏损44万元，而2011年、2012年的连续亏损也令2010年的盈利化作昙花一现。

眼看着已经成了拖集团后腿的“垃圾业务”，云南白药今年一季度开始谋划“房地产大逃亡”，从进程上的高效率也可对其剥离的决心可见一斑。据记者了解，3月1日，对外挂牌悉数转让白药置业股权的决议便经控股股东内部通过，报请云南省国资委批示。

10天后，云南白药收到同意转让的复函。仅过了2天，便正式挂出退出房地产业务的公告。3月25日，白药置业资产评估结果获得省国资委评估备案，净资产账面值为1552.44万元，评估值6.46亿元。4月1日，云南白药正式公开转让细节。此次被云南白药悉数甩掉的存货“包袱”，主要包括两大块。一是白药置业代建白药路市政道路BT工程。这个位于昆明呈贡新区雨花吴家营片区、连接雨花路和彩云南路的月华街中的一段工程项目，目前暂未竣工结算。

另一块则是满足职工配套住宅需要的颐明园项目。记者从明细上看到，截至评估基准日，一期项目已经建成完工，但未售完的住宅279套，未售完的停车位283个。此外，还包括剩余土地使用年限65.66年的二期未开发土地。

在圈内人眼中，云南白药如此心灰意冷正出于对房地产业的悲观预期。“以土地红利为主导的时代即将结束，依靠政府关系和资金优势拿地即挣钱的想法已变得不太现实。那种认为房地产不过是整合外部资源、缺乏技术含量的想法也被证明很天真。”睿信致成管理咨询董事总经理薛迥文认为，在调控背景下，“外行”不仅难以轻易赚钱，而且陷入资金泥沼乃至拖累主业的风险极大。

事实上，白药置业还正是在房产业兴盛时期挤进圈内的“外行”，因而必然受制于产业周期的巨大影响。相比其它房企，它自身的盈利能力也实在欠佳。记者从云南白药年报上看到，公司房地产业务的毛利率低于行业平均水平。如其2011年年报显示，公司房地产业务毛利率为18.1%，而同年国内房地产行业的毛利率普遍在30%以上。

【主业荒废】药监黑名单常客

跨界造房没能拉出预期中的亮眼成绩单，主业备受地方监管层拷问又成了云南白药最大的尴尬。去年底，川药采联办取消了云南白药胶囊(0.25g×32粒)基本药物中标资格及集中上网采购资格，且限制该品种3年内不得再参加四川省基本药物集中招标采购工作。官方封杀云南白药的举动，引来一片哗然。

当时，云南白药官网上还挂着央视网播出的半小时宣传片“2012我们的品牌：云南白药——老品牌，新故事”，可最终“故事”成了“事故”，令这个百年老品牌备受讽刺。

据记者统计，近5年来，因药品质量、夸大广告疗效等问题登上地方食药监局黑名单，已是云南白药不足为奇的多发事件：

2007年三季度，旗下“田七花叶颗粒”(批号2004066)，“检查干燥失重”而不合格；“热毒清片”(复方批号：20050310)，“性状”不合格。

2008年1月，北京市药监局监测结果称，“云南白药创可贴”属“擅自篡改审批内容、发布违规药品广告”。同年10月，“灯盏花素片”(批号：20070470)被爆“性状”不合格。

2009年三季度，“开胸消食片”(00309005批次)存在“重量差异”不合格情况。同年10月，“气血康口服液”被指“夸大产品适应症、功能主治或含有不科学地表示功效断言、保证”。

2012年也是多事之秋。7月，“清肺抑火片”(批号：100726)因重量差异被广东省食药监局列入“黑榜”。12月，除了爆出在未来三年被禁入四川外，云南白药胶囊(20110213批次，规格：0.25g×16粒)也被查出水分不合格。

如此高频率地出现问题，很难排除与公司热衷跨界经营的密切联系。多元化发展在带来全新盈利模式和可观利润的同时，也不可避免地使其在药品主业上分身乏术。

有数据显示，2005年药品销售收入占全部营收比例为99.10%，销售利润占比为98.96%。到了2012年上半年，负责中央产品、普药特色药系列和透皮产品销售的药品事业部营业收入为15.09亿元，占全部营收的比例仅24.83%，利润占比也滑至55.83%。值得一提的是，看似八竿子打不着的医药企业，却在拓展副业时同时聚焦房地产。申万行业180家医药上市公司中，曾有19家公司在经营范围中明确显示涉足房地产业务，但几乎没有一个成功案例。

与当年轰轰烈烈进军房地产市场一样，如今多家药企又携手上演这出逃亡大戏。记者注意到，包括人福医药、中恒集团、羚锐制药、西南药业等多家医药公司已宣布“退房”。

【牙膏吃重】独木难支大概念

涉足房地产行业行不通，云南白药并不打算一条道走到黑，而是以40倍高溢价挂牌转让。但在名为“大健康”的另一个多元化平台上，它不仅身先士卒，而且忙得不亦乐乎。业内人士告诉记者，此前公司已分为两个事业部，一个只管理药品部分，另外一个处理其它门类的产品，两个部门不交叉，各自经营。

依仗在宣传时可以搭乘主营业务药效的微妙便车，牙膏便成了云南白药“大健康”豪语的最大赌注。根据2012年报表，云南白药大健康事业部牙膏收入突破17亿元，同比大增45%。

据日化行业资深专家吴志刚回忆，云南白药是在2002年开始做牙膏的，但真正做起来是在2006年到2007年间，云南白药在电视台投放了6000万元的广告，通过系列的营销推广打开了市场，如今已经成为继佳洁士、高露洁、黑人之后的牙膏“老四”。

可是，如何让洗发水象牙膏一样大卖，却是公司管理层冥思苦想仍不得要领的难题。根据年报，2012年洗发水“养元青”的营收仅有6000万元左右，依照快消品“上市三年不成功则消亡”的定律，“养元青”销量若再无突破，这个新品很可能在洗发水货架上消失。

令云南白药头疼的是，在日化领域，洗发水这一竞争最激烈的市场早已是群强环伺，难有突围的机会。国内洗发水最大的细分市场是约占40%的“去屑”板块，已被宝洁、联合利华、欧莱雅等巨头瓜分，仅仅宝洁旗下的海飞丝、沙宣、飘柔、潘婷等品牌就占了一半以上的市场份额。

华创证券今年1月底在调研了北上广30多家大型连锁商超后发现，云南白药牙膏保持在商超牙膏销售额的第四位，市场占有率已经达到10%，但洗发水“养元青”还处在商超推广期，在大城市的商超铺货率只有三分之二左右，“养元青”的放量显然还需要等待。

【利润疲态】增长乏力在下滑

涉足日化市场的前景似繁华褪尽、难以为继，“退房”后的云南白药，究竟路在何方？一个严峻的考验是，2012年年报已经透露出令高层难堪的弱势讯息，到底怎样驱动增长成了刻不容缓、迫在眉睫的问题。如果不对比2010年的顶峰，仅把云南白药2012年度的报表单列来看，表现还算不错：2012年实现营业收入136亿元，较上年同期增长20.99%；归属上市公司股东的净利润15亿元，增幅为30.69%。但只要稍微回顾一下前2年，就发现云南白药增长疲态已露：2010年，受冲刺百亿元销售规模的拉动，该公司收入和净利润分别同比增长40.5%和53.9%，达到历史高点。然而，2011年该公司营收同比增幅滑坡式降至12%，净利润同比增幅也大幅降至30%。

记者查询云南白药2010年以来的年报数据还发现，与其逐年递增的营业收入及净利润相比，其长期以来的“明星产品”白药中央产品、白药特色产品的利润率，却有逐年下滑的趋势。

尽管公司已经在2009年、2010年分别对其白药中央产品进行提价以应对原材料上涨，其中2009年，5片装“白药膏”的零售价从9.89元上涨至24元，涨幅高达143%；2010年其中央产品“天紫红女金胶囊”也从39.8元提价至49.63元，但2012年工业销售的毛利率仍呈两位数下降。

再仔细剖析云南白药近两年的净利润增长驱动，节省费用很可能成了主要因素。公司药品事业部一位高管在接受媒体采访时曾透露，2011年，药品部和透皮部进行合并，节省了约1亿元的费用，促使该公司2011年销售费用同比下降2%。2012年，云南白药销售费用同比增长率为12%，这些与前几年动辄40%的同比增长率已相去甚远。

东方证券在对公司2010年年报透视时也认为，彼时公司净利润继续保持快速增长，除了得益于同期成本下降之外，费用的合理控制也是功臣之一。公司2010年1~9月费用率为18.12%，同比下降0.99个百分点。