据《中国企业报》报道，1月23日，据重庆永辉超市副总经理游达透露，永辉超市预计今年将在西南区域再开设门店22家；几乎在同时，据杭州当地媒体报道，永辉在杭州的第一家店已经确定于2013年6月1日前后开张———永辉总部声称：“在杭州只要有合适的物业，能开多少就开多少。”

与此同时，永辉在资本市场已经动荡一段时间了：机构投资者大规模“跳船”，从2011年上市初的66家基金锐减至目前的6家；大小非密集抛售，在永辉解禁的3.48亿股中，截至本月21日通过大宗交易成交的已有1.21亿股、占比34.48%———这引发了相当程度的质疑，有媒体直指，正是因为“盲目扩张”，所以永辉遭到了投资者的抛弃。

“圈地”与“精耕”的平衡

据财报显示，2012年上半年永辉的净利润同比下滑28.76%，而上市后启动的“73家连锁超市发展项目”，三年来累计取得的收益是1.45亿元，远远不及此前对投资者的承诺。正是这份难看的成绩单开启了永辉在资本市场的动荡：2012年第三季度，博时基金等机构投资者开始了“大撤退”。

2013年1月12日，永辉超市发布业绩预告，预计2012年的净利润在5亿元，同比增长约7.07%；其中4Q单季净利润约为1.64亿元，较去年同期增长超70%。之后，申银万国证券发布报告称“永辉的盈利拐点已经确认”，西南证券、海通证券等也纷纷表示永辉的业绩超出了市场预期。

“快速扩张期的公司，必然会出现对盈利影响较大的情况。”广发证券商业零售行业首席分析师欧亚菲在雪球财经访谈时表示，“永辉这两年因为进入一些新的区域，所以门店的培育周期延长。”这与永辉公告中对业绩逆转的解释，在逻辑上是一致的———“下半年公司加强了对新进区域的帮扶、强化门店精细化管理，加强了成本的管控。”

“2013年永辉将继续保持新店40到50家的拓展规模。”永辉副总翁海辉日前表示。2011年永辉新增门店49家，2012年则新开47家———从数字上看，似乎永辉的扩张之势将一如既往，但其方向已经有所改变：永辉声称2013年不再设置新的大区。某种程度上，永辉承认了先前扩张战略的失误，也开始试图在“跑马圈地”与

“精耕细作”之间寻求平衡。据日信证券去年底发布的报告称，永辉在福建、成都、安徽三地的物流中心一期已经基本完工；而重庆一期100多亩的常温库和50多亩的生鲜库也即将投入使用———联系永辉今年将在西南地区新建22家门店的打算，可以看出其“精耕”之说亦非空谈。

但质疑并没有消失。“我们担心永辉今年在资金方面会有不确定性。”有投资界人士对媒体表示，而这可能也正是永辉最头疼的地方。

生鲜模式的双刃剑

“永辉安身立命的本事是生鲜的自营和直采。”供职于某金融机构、同时也是永辉个人投资者的张荣向记者表示，“但永辉在存货和资金周转上的压力，也因此比其他超市要高上很多。”

事实上，“生鲜模式”已经成为了永辉独步江湖的绝技：坚持生鲜产品的主导地位、有效控制损耗率，使生鲜产品的价格低于其他超市10%左右，形成这一领域的“价格屠夫”；凭借生鲜超强的聚客能力，拉动整体销售额的增长，同时达到选址成本随之大大降低的效果———“永辉的优势在于通过生鲜优势克服了异地扩张的供应链瓶颈，并形成了难以复制的商业模式。”欧亚菲表示。