“公司的策略转型并不是主动的调整行为，更多的是年中时因达不到销售目标而修改战略，”国信香港一位分析师指出，SOHO中国自2007年上市后几乎每年都在经营策略上有较大改变，而SOHO对于经营持有商业地产的经验不足，是否能做好还是未知数。

■分析

转型期压力大

除了商业地产业内人士认为SOHO面临的挑战较大外，资本市场对SOHO中国能否转型成功也抱持观望态度。8月SOHO宣布转型后，包括中银国际等券商都纷纷下调了业绩预期。

SOHO中国的转型计划中，2015年将持有150万平米的办公楼物业，其中北京38万平米，上海112万平米，持有商业性地产将占用较多现金流。对此潘石屹表示，公司会进行融资，适度加大负债比例，在完成项目工程之后，净负债率最高会在40%内。

“40%的比例可能有些乐观了，”上述一位券商分析师表示，一般商业地产租金的爬坡期平均需要3年左右，这也意味公司未来3-4年内将面临偏低的收入和盈利。这也可能导致公司将得不到追求成长性的投资者关注。此外，SOHO和复兴集团就上海外滩8-1项目的官司还未有消息，也增加了公司的未来风险。

老客户流失

虽然业内普遍赞同SOHO中国的转型是出于企业成长考虑的正确选择，但直到2012年3月，SOHO中国也只打算逐步增加自持的商业和写字楼物业，年中的销售不好成为加速转型的转折点。

曾供职SOHO中国的誉翔安商业代理公司合伙人王珂表示，2006年-2011年中期，SOHO中国的客户中单笔投资达3000万以上的客户占50%，多来自山西、鄂尔多斯、陕西、唐山等地，但过去两年间投资额在1000万元以内的客户已占到60%-70%，使销售速度大大放缓。

此外前期项目的口碑不佳也成为SOHO中国销售不利的主因，不少高价购买了SOHO商都、朝阳门SOHO、三里屯SOHO的小业主由于投资回报不理想频频曝出“维权”新闻，老客户虽在地产大势下物业升值，但也不再追随潘石屹。

SOHO中国对投资者的宣传定位也在近期变为“中国最大甲级写字楼开发商”。