当电商网站达到几十万的日均订单量之后，面临的物流架构差别不会太大，王文哲告诉记者，闪购模式下的“快进快出”只会对物流搭建增加10%到20%的难度。

另一方面，在唐倚智主导设计的“干线+物流”配送模式下，同一地区的订单由大宗物流公司打包配送至目标城市，再选择当地的快递公司做二次配送。干线上的大规模运输带来了巨大的成本节约空间。

这种被当当成功验证的方案，在唯品会同样收效显著：根据唯品会财报，唯品会的平均每单物流费用从最高的46块下降到2012年第三季度的25.32元。物流成本在营收中的占比，从2011年第四季度的18.4%下降至当前的13.9%。王文哲预计，唯品会的单笔物流费用还有一定空间触碰18元的低线，“物流改善带来的投资价值相当大，至少可以给物流VP打90分”。

红杉中国董事总经理刘星表示，唯品会上市后加大了对物流管控体系的投入，包括引入ebay前高管丹尼尔·高担任CTO，将公司的IT系统进一步优化。

然而，自行配送仍是唯品会没有啃下的“硬骨头”。

为了验证自建物流的可行性，唯品会在上海用一个小团队做了接近两年的实验。实验结果并不理想：每单运输成本至今仍高于第三方专业物流的成本，远不划算。

“我们不专业，肯定做不过专业的快递公司，在订单密度如此大的城市都无法挣钱，别说到订单量更少的小地方，效果可想而知”。杨东皓表示，按照唯品会一贯审慎的风格，将配送业务外包给第三方快递公司，暂缓自建投入是应时之选。

王文哲认为，唯品会的“短板”，既需要更加合适的人选进行弥补，同时也有待销售规模达到一定量级。

不过，对于多大的“量级”才适合自建物流这一命题，业内说法众多。在王文哲看来，唯品会自建的时机已接近成熟。i美股分析师李妍则认为，唯品会尚处在一个高速增长的阶段，距离成熟电商还有一定差距，目前的重点是扩建仓库，让营收规模跟上增长中的订单。“至于什么时候能达到自建物流摊薄成本的临界点，还不得而知”。

某知名PE的投资人在接受本报记者采访时更为激进地表示，服装电商企业在规模没有达成的情况下，自建物流配送就是一个“死”字，凡客建“如风达”的举措可作为佐证之一。

唯品会的空间有多大？

“如果资本雄厚的京东也开打折频道，巨资采购服装，唯品会的生存空间何在？”在一次内部交流中，唯品会员工提出疑问。

唯品会与京东等大型电商平台的竞争态势为市场所关注，但公司高层对此并不很担心。杨东皓指出，家电与服装是两种性质的商品。“家电标准化程度较高，京东买和苏宁买的三星彩电没什么差别。服装则不同，如果款式不好看，倒贴给人家也不一定会穿”。

同其他专注于服装领域的电商网站一样，唯品会强调自身在商品挑选方面的竞争力。杨东皓介绍道，唯品会拥有一支200多人的买手团队，分作女装、男装、男鞋、箱包等十二个专业组。大部分成员都是从传统渠道挖掘来的买手。统领他们的则是公司高级副总裁Maggie——这位来自台湾的女高管，仅在自己的房间里，就陈列了过百双鞋子。

“以她20年的采购经验，服装潮流是很微妙的东西，也许砸了很多钱，买回来变成存货，风险太大。”杨东皓说。

此外，面对淘宝11.11的促销攻势，唯品会保持了欢迎的态度。日常就在采用闪购模式的唯品会并没有在11·11中也获得了相当的销售增长，但杨东皓乐观地表示，电商仅占中国零售总额的百分之五，“淘宝对行业做了一件好事，让更多的人走到线上，把电商蛋糕做大，所有的平台都会因此受益”。

剩下的问题，则可以纳入“电商盈利之难”的范畴。上述PE投资人指出，源自供应链控制的压力、低廉的客单价和昂贵的流量费用，让电商B2C模式举步维艰。“只有当老客户的重复购买率达到50%左右，才能勉强维持平衡”，他说道。根据艾瑞咨询统计，唯品会的这一数据已达82%。

另一位专注于奢侈品领域的电商创始人评价道，唯品会以闪购模式避开了库存方面的压力，不过，平均200元的客单价并不算高，“即使保持增长的势头，但很难真正赚到大钱”。

王文哲却认为，零售企业的常态即是“微利”，“沃尔玛到四个点的净利润也是正常的”，让零售企业真正赚钱的不是靠净利润，而是靠净资产回报率。“虽然单次赚钱少，但赚得快，如果电商网站的库存更新周期为30到40天，一年就可以赚十次左右；另外，零售行业通常是凭供应商的钱来供货，不用花自己的资本做生意，因此净资产收益率普遍更高。”“而整个电商行业的天花板还远未企及”，王文哲说，即使是当当现在仍有40%的年增长率，更不用说高增长中的唯品会，到成熟电商尚有三五年的距离。

刘星说道，上市对于唯品会而言，更像是考上了大学，现在即将交出一年级的学习成绩单，能否顺利毕业、走上社会有待检验。