3月30日，碧桂园（02007.HK）正式发布2021年业绩报告。截至2021年12月31日，碧桂园集团连同其合营企业及联营公司，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平方米，连续6年复合增长率达29%，销售额稳居行业第一，是中指研究院和克而瑞等第三方机构统计中，2021年度唯一全口径销售额破7000亿，唯一权益销售额破5000亿的房企。

行稳致远的碧桂园，手里到底握着哪些牌？

（盛荣芳 供图）

资金牌|1813亿现金在手，3大国际机构高评，550亿+招行农行定向资金支持

2021年，碧桂园资金数据全面向好。

首先，手持现金充裕。报告期末，碧桂园账面现金余额1813亿，现金短债比高达2.3倍；净负债率为45.4%，较2020年底下降10.2个百分点；对此，碧桂园集团总裁莫斌表示，有信心在2023年中期之前，平稳实现从黄档到绿档的调整。

其次，国际信誉持优。在去年三大国际评级机构先后下调中国房企评级或展望250多次的背景下，碧桂园持续受到青睐和高评。其中，2021年度，穆迪和惠誉均维持对碧桂园的“投资级”评定，而标普给予仅次于“投资级”的BB+评级，展望“正面”，信誉状态难能可贵。

再者，资金重点倾斜。在过去的2022年1-3月，全行业融资环境紧绷的情况下，碧桂园成功发行多笔供应链ABS、中期票据及可转股债券，维持了集团现金流的平衡与稳定。同时，碧桂园先后获得招商银行及农业银行合计550亿的资金授信，并在银行间交易商协会首度获批50亿元中票额度，预计将在业绩公布之后发行，资金池再度扩充。

尤其难得，碧桂园一直与金融机构保持良好合作关系，去年全年加权融资成本5.2%，较上年底下降了36个基点；总有息负债仅为3179.2亿元，其中短债占比下降至24.9%。无论综合融资成本还是有息负债总额，均自2019年以来实现了三连降。

充足的资金，让碧桂园拥有更多机会和主动权，在二级市场进行优良资产的吞并购和整合，也在潜移默化中改变碧桂园的土储格局、项目分布和货量结构。

（盛荣芳 供图）

土地牌|1.8万亿潜在可售货值，5大都市圈精准布局，多级城市深耕扎根

纵观碧桂园2021年报，碧桂园土储结构量能齐升，以及精准都市圈分级深耕的趋势十分明显。土储方面，截至2021年年底，碧桂园位于中国内地的权益可售资源约14846亿元，另有基本锁定但尚未签约的潜在权益可售资源约3365亿元，合计约1.8万亿元，可维持企业未来3年左右的销售需求。

而布局方面，截至2021年底，碧桂园开发项目遍布中国内地31个省、299个地级行政区划、1425个区县，项目总数达到3216个。在碧桂园所布局的城市中，有161个地级市的市占率超过5%，其中有13个城市的市占率高于20%，55个城市的市占率在10%-20%。

以碧桂园山东区域为例，2011年碧桂园首次进驻山东，开发首个项目章丘碧桂园·凤凰城，把中国GDP第三大省纳入战略版图。截至目前，碧桂园山东区域，除济南、德州、滨州主城区、东营、淄博外，还在章丘、长清、莱芜、商河等周边区县均有布局，市占率均在当地市场排位前三。2021年，山东拿地10余宗，多数位于城市核心区，尤其是省会济南，在章丘撤市划区、济南莱芜区划等城市大发展背景下，碧桂园多点布局，土地结构崭新升级。

（盛荣芳 供图）

运营牌|聚焦管理精度，筑牢筑稳运营根基，长效长盈

从核心盈利指标来看，2021年报告期内，碧桂园财务营收达到5230.6亿元，同比增长13%，再创新高。其中净利润、股东应占核心净利润分别为409.8亿元、269.3亿元，保持稳健优势。从核心销售数据来看，2021年碧桂园权益物业销售额5022亿元，权益回款率连续6年保持在90%以上的高位。同时，这一指标还在稳步提升，2022年前2个月，碧桂园实现权益销售回款金额约656.8亿元，权益回款率超95%，迈上新台阶。

据了解，碧桂园从2018年开始做全周期综合竞争力提升的安排，今年是第四年。在全周期竞争力提升的过程中，碧桂园的考核随之做出相应调整。市场上升的时候，以销售额作为考核目标；市场平稳的时候，以现金流作为考核目标；市场下行的时候，以可动用资金作为考核目标，牵引每个区域和每个项目都在安全的边际下发展。

统计显示，2015年至2021年期间，碧桂园权益销售额复合增长率达29%，业绩增长趋势稳健。2021年，公司营业收入同比增长13%至5230.6亿元，收入覆盖总负债的比例逐年上升至1.6倍。销售回款保持90%的高位，净经营性现金流为正，达到108.6亿元，显示出自身造血能力的强劲。

莫斌在发布会上介绍称，2021年公司严格落实全面预算管理，精细化管控收支两端，从销售回款考核转变为可动用现金考核，要求区域形成常态化收支管理机制，以支定收，通过财务管控不断提升公司竞争力。

数据基本面的持稳，背后是碧桂园预判市场变化、应对政策要求，主动调整和积极动作的高效运营管理，这让碧桂园在逆市突围的同时，也筑牢筑稳企业根基，做到长效长盈。

产业牌|现代农业持续突破，机器人产业规模化应用，慈善事业长足进步

在危机中育新机，于变局中开新局。

2021年，碧桂园坚持多驾马车并驾齐驱的发展模式，做强做精地产主业，夯实落实现代农业，战略突进机器人产业，坚持不懈慈善事业，在各个领域取得重大进展和长足进步。

在山东区域德州隽峰铭筑项目，碧桂园旗下博智林公司自研的建筑机器人已有2款投入商业化应用。而在全国，博智林机器人已累计应用超350个项目，施工面积超700万平米。而且，千玺餐饮机器人还亮相了2022年冬奥会，成为聚焦全球目光的市场热点。

慈善事业，碧桂园创始人杨国强主席及联席主席杨惠妍女士，累计慈善捐款超100亿元，主动参与全国16省57县精准扶贫和乡村振兴工作，已助力49万人脱贫，并创办三所慈善性质学校，国华纪念中学、广东碧桂园职业学院及甘肃临夏国强职业技术学校。

从地产开发，到机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等全产业链商业模式，多元业务带来的协同效应，让碧桂园加速进入全产业周期和全面发展阶段。

缩量时代，政策底和市场底的企稳，并不是竞争的结束，相反正是一个崭新开始。引用2021年12月3日，碧桂园月度高管会上，碧桂园集团创始人，董事会主席杨国强的一句话，“所有人都要迈出同频共振的脚步，做好今天应该做的所有的事。”所以，握着一手好牌的碧桂园，且看如何打好这一局，我们拭目以待。