国家发改委近几个月陆续出台企业债“松绑”政策，终于迎来官方的权威解读。

6月29日，发改委副主任连维良在“发挥企业债券融资功能，促进经济平稳较快发展”电视电话会议上对近期政策进行了整体解读。一位业内资深人士称，该会议或为“近年来发改委高层关于企业债最重要的一次讲话，其所释放的政策信号值得高度关注。”

连维良称，去年9月国务院出台的《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号），要求融资平台公司剥离政府融资职能，不得新增政府债务，“企业债务不得推给政府偿还，这对传统的城投债偿债模式提出了很大的挑战。”

据连维良透露，2014年企业债发行规模达8461.98亿元，目前存量接近4万亿，其中，城投债存量超过2万亿。

企业债定调“稳增长”

43号文之后，发改委希望将传统城投债引导至项目收益债，今年3月，发改委发布了《项目收益债券业务指引》。

连维良在会议上分析，项目收益债券最大的优势是，弱化了对发行人主体资质的要求，“只要募集资金投资项目收益良好，与债券有关的账户设置能够保证资金封闭运行，我们就支持其发行项目收益债券，以项目自身的收益来还本付息。”

他进一步表示，对于城投债，一方面要放宽发债门槛，积极支持以企业信用为基础的城投公司发债融资；另一方面要进行规范，推动城投公司市场化转型，清晰界定企业债和政府债的边界，防止以企业债的形式在政府债务规模以外无序放大政府负债。

“这相当于是给企业债定了调，在经济稳增长为首要任务的背景下，43号文的约束可以缓一缓，先解决增长问题再说。”北京一位券商固收人士向21世纪经济报道记者表示，发改委放宽企业债发债门槛，努力推动企业债向项目收益债转型，虽有“积极支持以企业信用为基础的城投公司发债融资”这一表述，但以政府信用背书的城投债依旧会是短期内企业债的发行主力。

“因为过去的业务模式对政府资源的依赖度很高，成功商业化转型的城投公司数量很少。项目收益债短期内承接不了城投债一年千亿的量。为了稳增长，短期内发改委还是需要继续发行传统城投债。”上述券商固收人士说。

一方面是城投公司商业化转型艰难进行，另一方面则是稳增长要求，发改委企业债未来的职能清晰可见。

在6月16日举办的“2015中国债券发展论坛”上，国家发展改革委原副主任张晓强表示，今年1-5月，全国固定资产投资同比增加11.4%，增速较1-4月回落0.6个百分点，创14年新低；其中基建投资的增速回落至18.7%。

“这反映了制约投资的因素依然存在。例如今年5月社会融资规模增量为1.22万亿元；其中对实体经济发放的人民币贷款8510亿元，同比少增仅281亿元，但企业债券净融资1528亿元，同比少增达1269亿元。”张晓强表示，除落实地方债券置换、放宽发债条件及简化审批手续、有关部门加大对批复项目的督导等举措外，更有效地推进企业债券等的发行仍需做出更大努力。

21世纪经济报道记者独家获得的一份5月26日下发的《广东省发展改革委关于抓紧组织发行一批企业债券的通知》称，要“把发行企业债券工作摆在今年工作中的突出位置”，“迅速行动，抓紧申报一批发债项目”；6月15日前，报送企业发债方案，要求：珠三角地级以上市至少申报2个发债项目，粤东西北地区地级市至少申报1个发债项目，省属企业原则上要报送1个发债项目。