套利游戏升级
“新政出台后,价格的难以确定是个难题。后期参与定增项目,个股的 α收益(即个股的价值投资风险收益)将成为超额收益的主要来源,目前参与的意愿较低,主要是机构投资者最为关注的安全边际低了。”上述券商人士指出。
因此,新政下,未来如何开辟新的盈利空间成为一大难题。不过,上有政策,下有对策。
上述并购人士指出,在大股东坐庄的时代,选择在某个时间控制股价,方法很多。比如去年7折条款的窗口指导,就有一大堆上市公司维稳股价。“政策的方向就是堵明的套利空间,上市公司未来为了平衡利益,会创造更多的隐秘空间。”
“老办法被堵,需要研究新路径。”上述并购人士称,办法都是根据个案条件琢磨出来的,比如可行的是融资前送转做大股本、公司选择时点释放利好、配合消息控制股价等。
上述并购部负责人认为,上市公司趁估值高的时候多融资,因此,再融资泛滥的症结问题是A股估值体系的紊乱。
“A股目前估值仍然偏高,很多上市公司此机融资。如果像海外市场,股价只有几分钱,看他融不融?京东方比较典型,之前多年巨亏,但一次就融了400多亿元。趁市场还能给它两三块钱的股价,干嘛不融。这就是市场估值出现了问题,严重拖累了市场效率。”上述并购部负责人指出。
来源:21世纪经济报道
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