（原标题：银泰系 减重向轻）

[业内观点指出，此次银泰系出售的八个项目并非其麾下特别优质的物业，银泰相当于“减负”了，而云南城投则以划算的价格获得全国开发项目的商机]

银泰系一口气出售了8个项目。

日前，云南城投（600239.SH）宣布，拟以不高于经云南省国资委备案的评估值作为交易价格，收购中国银泰、北京银泰、宁波银泰及宁波金润分别持有的天津银润100%股权、苍南银泰70%的股权、杭州海威房地产70%的股权、平阳银泰70%的股权、杭州理想银泰购物中心50%的股权、奉化银泰19%的股权、成都银城19%的股权、宁波经开区泰悦置业19%的股权。

《第一财经日报》记者11月3日采访获悉，这几年云南城投一直在“买买买”，用以开发全国范围的商业地产和旅游地产等项目。作为银泰系而言，其此前就有过要轻资产化发展的想法，此番出售部分物业后，更有利于银泰系专注于管理业务。不过也有业内观点指出，此次银泰系出售的八个项目并非其麾下特别优质的物业，银泰相当于“减负”了，而云南城投则以划算的价格获得全国开发项目的商机。

银泰系的轻资产化

中国银泰董事长沈国军曾经向《第一财经日报》记者表示，随着实体零售业压力越来越大，银泰系必须变革。

以银泰百货起家的银泰系经过多年的自身发展和并购，在百货零售、商业地产方面都有诸多项目，不过在零售业大势走低之下，沈国军也发现问题，因此其提出要转型，包括加强与电商的O2O合作，加强自身的商业专业管理等。

“其实轻资产化还是重资产化都是相对而言的，银泰系麾下有一些表现不错的地产项目，这些项目当然是保留重资产方式运作的。但在其地产板块也有一些表现并不十分优秀的项目，这么这些项目就应该以轻资产方式处理，银泰可以保留管理权，但没有必要长期持有这类物业。”资深零售业专家丁浩洲指出，银泰系轻资产化这类项目后，可以回笼资金，投入到O2O项目，尤其是可以加大和阿里巴巴的合作。

作为银泰集团布局重镇的杭州，仅有杭州海威银泰国际和杭州临平理想银泰城被出售，而杭州银泰城、湖滨银泰in77等并未被出售。换言之，银泰系其实保留了其拟重点打造的被看好的优质商业项目，只是将一些非重点物业进行了出售，属于有选择性的“轻资产化”，其自身还是掌控了优质资源。

相对于对物业的持有，银泰系如今更看重的是与电商的合作。

此前，阿里巴巴以53.7亿港元对银泰商业进行战略投资。双方将整合优势资源，构造一套打通线上线下的未来商业基础设施体系。

沈国军曾对《第一财经日报》记者透露，阿里有数亿客源，这是实体零售业者无法想象的。但实体业者也不必轻视自己，银泰有的是线下资源，比如有1000万个SKU（货存单品管理）、2000多个合作伙伴，这些都是电商缺乏且需要的。因此在阿里投资银泰商业后，双方会加强在数据和后台方面的共享和整合。

云南城投的买买买

此次收购完成后，云南城投将新增8个地产开发项目，计划将对收购的部分地产开发项目进行后续投资。

谈及本次收购目的，云南城投表示，这些项目主要位于成都、杭州、宁波和温州等经济较发达地区，符合该公司区域战略定位和主营业务需求，优化了公司项目地域布局。同时，其依托“银泰”商业品牌及商业运营团队，可完善该公司商业运营能力。除杭州理想银泰购物中心外，天津银润、苍南银泰、杭州海威房地产、平阳银泰、奉化银泰、成都银城、宁波经开区泰悦置业均纳入该公司合并报表范围。

云南城投这几年的资本动作颇为频繁。此前云南城投与平安银行签署了总额500亿元的全面战略合作协议，平安银行将依托平安集团的综合金融优势，与云南城投集团在股权投融资、债权投融资、投资银行业务、信托融资、资产管理、保险服务、年金服务以及资金结算等领域加强战略合作。

此次收购的项目涉及城市综合体、酒店、办公楼、公寓和住宅等业态。《第一财经日报》记者采访云南城投方面获悉，其对于商业综合体、旅游地产等方面都颇有兴趣，其曾经还押宝51亿元旅游地产项目。

2015年年报显示，云南城投资产452亿元，营业收入40亿元，利润总额3.5亿元，根据战略规划，云南城投欲在“十三五”期间，按照旅游地产与住宅地产、养老地产联动发展的经营模式，并确立了成为中国健康休闲地产引领者的目标愿景。

本次收购除了有利于云南城投的全国商业项目开发布局之外，业界认为，还有利于其整体评估增值。目前，云南城投已聘请信永中和及上海东洲资产评估有限公司对上述8家标的公司进行了审计、评估。上述8家标的公司经评估的资产总额达145.81亿元，净资产为12.26亿元，经评估净资产为22.42亿元，总体增值率为82.86%。

“不论是旅游地产还是商业地产，都不是这么容易运作的，投资者可以收购，但是否成功还要看具体的运作。旅游、养老休闲和零售的经营非常细化和具有专业度，云南城投需要考虑‘买买买’之后的运营风险。”劲旅咨询首席分析师魏长仁认为。

来源：第一财经日报