股市三线并举：两年鲸吞5家公司

回购恒大的同时，许家印也没有闲着，而是紧锣密鼓地筹备着将旗下文化、体育、互联网等资产分拆，借道H股、新三板等途径进入资本市场。

根据《第一财经日报》记者不完全统计，迄今为止，许家印的资本版图中，至少已经囊括了16家上市公司和2家新三板挂牌公司。其中，上市公司包括12只A股、4只H股。

许家印最近两年的资本运作轨迹，发轫于港股市场，呈现H股、新三板、A股三线并举的清晰路径，也展示了不同的资本运作手段。

公开信息显示，除了恒大地产本身外，其还控股了3家H股上市公司，其中包括恒大健康、恒腾网络、德泰新能源（0559.HK）。而许家印驰骋港股市场，更多的是使用受让原股东股权的方式进入。

恒大在港股市场首先瞄准的“猎物”，是已经更名为德泰新能源的国藏集团。根据公告披露，2014年10月，恒大获得国藏集团30.813亿股股份，总认购价为12亿港元。

此后，许家印、恒大在资本市场的布局，一发不可收。2015年2月底，恒大以9.5亿港元的代价，收购香港上市公司新传媒74.99%股份，成为后者控股股东，随即将其更名为恒大健康。

随后，2015年6月23日，香港上市公司马斯葛公告，腾讯控股、恒大与其订立新股认购协议，两者共同出资7.5亿港元认购新股，占认购完成后已发行股本的75%。根据马斯葛当年7月31日披露的交易细节，恒大持有其55%的股份。两个月后，马斯葛更名为恒腾网络。

而在A股市场，迄今为止，其持股比例超过5%的上市公司，除了万科、廊坊发展，还包括嘉凯城（000918.SZ）、宝鹰股份（002047.SZ）。但进入的方式，不同于万科、廊坊发展上的疾风暴雨，恒大采取的策略，与控股上述3家香港上市公司类似，显得颇为温和。

根据嘉凯城4月28日披露，通过股权转让方式，恒大从国有股东浙江省商业集团有限公司、杭州钢铁集团公司、浙江国大集团有限责任公司手中，以通过公开征集受让方的方式，协议受让嘉凯城9.52亿股，成为持有该公司52.78%股份的控股股东。

进入宝鹰股份同样如此。今年4月13日，恒大人寿与宝鹰股份签订股份认购协议，以9.42元/股的价格，认购宝鹰股份定增的6900万股，认购金额总计约6.5亿元。定增完成后，恒大人寿将持有宝鹰股份6.25%的股份。

多元化布局

从介入的上市公司来看，许家印、恒大一直钟情于盘子较小、主营业务萎缩的壳资源。无论是H股的马斯葛、新传媒，还是A股的廊坊发展、嘉凯城均是如此。

嘉凯城业绩预报显示，2016年上半年，该公司净利润将亏损10.1亿元，亏损额同比将增加4.5倍以上。而在2015年，嘉凯城实现营业收入40.5亿元，净利润亏损2.34亿元，同比下降6252%，而扣除非经常性损益后则亏损2.59亿元。2013年、2014年虽然实现盈利，但也仅有5715万元、3809万元。扣除非经常损益后，2014年亏损6253万元。

更名前的国藏集团同样如此。据其收购前的财报，主营酒类、上市证券投资、铜杆、电缆等业务的国藏集团，2014年上半年营业收入仅为4.39亿港元，但股东应占利润却亏损4100万港元。

而从恒大的资本布局来看，主要可以分为三种类型，第一种是产业多元化的运作平台，第二种是地产产业链的延伸，第三种则是同属地产同业。

在恒大目前掌控的上市、新三板公司中，多元化产业运作平台，主要由新三板挂牌的恒大淘宝（834338.OC）、恒大文化（834899.OC）承担。2015年7月，恒大文化在新三板挂牌，包含了从恒大集团拆分出来的恒大院线、恒大音乐、恒大动漫、恒大文化经济等六大板块。而2015年11月挂牌的恒大淘宝，主要资产则是恒大足球俱乐部的相关业务。根据今年初完成的40元/股的定增价计算，恒大淘宝市值已高达198亿元。

收购而来的三家香港上市公司，则充当恒大产业链延伸的角色。公开信息显示，2015年3月以来，恒大健康收购了位于天津的整形医院，并成立了“互联网+”社区健康管理中心。根据披露，其社区健康管理中心均设在恒大开发的楼盘之内。

现已更名为恒腾网络的马斯葛，在恒大产业链延伸中的作用更为明显。根据该公司去年7月披露的12个月业务发展计划，其将建立互联网社区服务网上平台，具体包括物业服务、邻里社交、生活服务、互联网家居、社区金融五大板块，并在此后上线了多个线上平台。

而对地产同业的布局，除了万科、廊坊发展，还有嘉凯城。要约收购报告书显示，嘉凯城项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角区域，以及武汉、青岛、重庆等华中、华北、西南核心城市，共计约50个项目，剩余总可售面积近600万平方米。

收购嘉凯城这一资本平台，让恒大在A股市场的运作意图显露无余。恒大明确表示，此举可以丰富其土地储备资源，进一步增加一、二线城市项目数量占比，优化土地储备结构。

更为重要的是，恒大对A股资本运作平台的渴望，已经显露无余。在要约收购报告中，恒大称，通过此举，其将拥有A股上市平台，通过嘉凯城的战略整合，将进一步增强上市公司持续盈利能力。

而恒大人寿入股金螳螂（002081.SZ）、腾达建设（600512.SH）、宝鹰股份，则是另有用意，这些上市公司的业务，均与其地产主业相关。宝鹰股份的主营业务为建筑装修设计、施工。2015年全年，其来自装修工程施工的营业收入达到55.7亿元，在营业收入中占比超过98%。

近年来，宝鹰股份还涉足互联网领域。2014年4月，该公司对上海鸿洋电子商务股份有限公司进行20%股权投资，涉足家装、家居O2O电商平台。2015年，该公司又增资参股武汉矽感科技有限公司，涉足二维码技术的物联网领域。而在8月13日，宝鹰股份公告称，与恒大人寿签订战略合作协议，双方将利用自身、股东等相关方的信息、渠道、资源等优势，开展全方位的合作，优先为对方提供业务信息。

来源： 第一财经日报