但是,值得一提的是,内地房企融资成本差距悬殊,如上所述，万科当年美元债年票息率仅2.625%,一些央企背景的房企也能拿到3%-6%左右的票息率,而据《证券日报》记者不完全统计，,二、三线房企所发行的美元债券利率最高可达13.5%左右，较为普遍融资成本也接近10%。例如，旭辉控股集团于2013年4月发行五年期美元债券，金额为2.75亿美元，票面利率高达12.25%；此后的2013年9月，该公司额外增发2.25亿美元，实际年度利息成本为11.11%；2014年该公司继续发行美元债，本金额为2亿元，实际利息成本降至8.99%。

此外，据中介机构人士向本报记者介绍，二、三线内地房企在海外发债过程中普遍遭遇评级过低，房企在海外获得的评级多数为B级或类似的对应级别。对于运作比较成熟的美元债市场而言，评级与票息率可谓是息息相关。

融资成本有暗礁

与传统商业银行人民币贷款不同,美元债以美元为计价货币,房企的实际成本与汇率可谓牵一发而动全身。

2014年以来,人民币兑美元汇率升值止步，并曾经出现几次突然快速大幅贬值。如果从2013年12月31日6.1的人民币中间价起算，至今年1月8日人民币中间价的6.5636，人民币汇率累计已经贬值4600个基点，贬值幅度超过7.5%。

“人民币如果贬值5个百分点,那么内房企所发行的美元债成本也会上涨5个百分点左右”,一位股份制银行投行人士对《证券日报》记者表示，“随着美国经济弱复苏以及持续加息预期增强，美元中长期走强的趋势已经出现。”

此外，多家外资银行和财富管理机构的负责人近期均对《证券日报》记者表示，机构对于汇率态势的分歧在加大，对于今年人民币中间价极值的预测区间在6.6-7.3之间。

如果按照目前的汇率水平计算，票息率最高的企业的资金成本将上升至17%以上，再加上1%左右的美元债发行的财务成本，房企的融资成本可能达到18%、甚至更高，即使是票息率较低的企业的融资成本也将上升至10%左右(同样考虑发行的财务成本因素)。对于部分企业而言，美元债的融资成本事实上已经翻倍。

当然，并非所有房企的美元债融资成本都必然会飙高，也有部分房企对于外币借款提前做了汇率掉期处理，以降低汇兑损失。不过，从公开资料来看，大部分发行美元债的内房企并没有为外币进行对冲或者是套期保值，利用衍生工具化解金融风险的可能性较小。

此外，有研究显示，内地房企美元债的偿还压力将在未来四年内出现，2016年将有约63亿美元债券到期，这将是2015年到期债券规模的两倍，而到2018年和2019年，将出现债券到期高峰，每年有约120亿美元的债券到期。

境内开发贷敞开胸怀

从上述数据可以看出来，与境内贷款相比，房企美元债的融资成本最高可达银行贷款利率两倍或更高，最低也基本与信托融资成本持平。

事实上，相较于所谓“钱荒”的2013年，目前“涉房贷款”的获取变得更为容易。

据《证券日报》记者独家统计，截至去年上半年，16家上市银行“涉房贷款”的合计余额(均采用集团或合并口径相关数据)为14.86万亿元,较2014年年末的13.65万亿元增长了8.86%。具体到开发贷，截至2015年6月末,16家上市银行对公业务中涉及房地产业的贷款(开发贷)余额合计4.28万亿元,较2014年年底的4.01万亿元增长了6.73%，较2014年中期的3.82万亿元增长了12.04%。从整体来看，股份制银行对于开发贷兴致十足，开发贷占比最高的7家银行中有6家为股份制银行,其开发贷占比在9.4%-12.8%之间。

来源：证券日报