场外“类ABS”潜行
在房企场内证券化蓄力的同时，各种场外的类证券化活动也在暗涌，而此类活动通常有互联网金融平台的身影出现。
21世纪经济报道记者获悉，当下业内的模式之一是以资管计划或信托计划的方式为房地产企业提供融资，同时在资金端将资管计划收益权份额进行拆分，并挂在互金平台上进行募集销售。
“目前资管参与的地产项目有两种退出方式，一种是找大的资产管理公司兜底，但通常要出现比较大的折价，另一种就是把资管放到互金平台上进行拆分销售。”前述基金子公司中层人士说，“结构上有的是债权，有的则是地产资产的买入溢价回售。”
此外，亦有P2P平台直接为房地产进行债权拆分式融资。例如先锋系旗下第一房贷产品“友居贷3号880”的募资用途就是为一家房地产企业提供流动资金，并由先锋系的联合创业担保集团提供担保。
但前述基金子公司中层人士指出，虽然该模式在资金端属于小额、分散，但其本质上仍然属于债权融资。“补充流动资金的话不能算是证券化，一般证券化要存在资产拆分和受让的过程。”
而在业内人士看来，无论是房企债权的证券化筹谋，还是与互金平台参与的场外类证券化活动，其产生逻辑既与次线城市开发商的资产流动性需求有关，也和REITs一类的标准化房地产证券化渠道的缺失有关。
“虽然二三线房地产项目在去库存，但整体的风险并没有化解，所以传统的融资渠道很难，这种类证券化模式是满足开发商化解流动性问题的方法。”戴德梁行一位地产融资人士坦言，“但这些金融活动缺乏足够的监管，国内应该加快REITs等产品的推出，促进这种类证券化业务在合规的制度框架下运作。”
来源： 21世纪经济报道
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