行业格局雏形初现

在规模不断扩大的同时，ABS市场格局也正在悄然成型。

21世纪经济报道从前述权威渠道获得的数据显示，截至9月底出现的46家管理人中，券商和基金子公司数量分别为33家和13家。

截至今年三季末，在ABS发行规模排名前十的机构中，华夏基金子公司以98.75亿元的规模排列首位，而其余9家公司均为证券公司，其中国泰君安（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）三家券商均以资管子公司的形式担任管理人。

业内人士认为，虽然规模居首的华夏资本身份为基金子公司，但其业绩做大背后仍然有其依附于上级公司中信证券（600030.SH）的因素。

“华夏也是中信系下面的，有中信证券的资源优势，本质上还是属于中信的项目，这应该也是它作为一家子公司规模能做到第一的原因，”前述固收项目经理表示，“ABS业务上，通常还是券商在主导，子公司更多是承销者的身份。”

值得一提的是，ABS的发行规模排名也呈现出两极化的趋势——其中华夏资本、国泰君安、申万宏源、中信证券、华泰证券和恒泰证券6家可被视为第一梯队，即规模均过70亿元；而国开证券、广发证券、国金证券（600109.SH）、中金公司则或为第二梯队，其规模在30亿元至60亿元之间。

其中，恒泰证券、国开证券两家券商成为了非一线券商中的两只“黑马”。

“几家大券商有先天的资源优势不用讲，但单拼项目数量和项目种类的话，恒泰应该还要往前排，”一位接近恒泰证券人士透露，“他们现在很重视这一块，公司层面投入也多，市场上许多基础资产细分类型的第一单都是他们做的，上市路演的时候这块当时也是特色。”

事实上，单笔发行规模较小仍是当下多数ABS项目的一个特点，而部分机构一单项目规模达到数十亿级别，则立即在规模上排列发行规模的前列。

21世纪经济报道记者获悉，日前一家AMC系券商资管所管理的一单ABS项目，其规模或将超过40亿元，而这将直接推动该券商发行规模跻身前十（按9月底数据统计）。

“ABS所基于的基础资产和大多数原始权益人以中小企业为主的特点，决定了每单的规模不会特别大，所以有时候一单项目做大了就能在规模上排名靠前，”一位接近前述AMC系券商资管项目经理表示，“但从长远看，把项目数和种类做大更重要，因为现金流是个长期的运营，有了一期还会有二期。”

（来源：21世纪经济报道）