规模扩张提速

《证券日报》记者与多位证券分析师交流后获悉，对于华夏幸福在京津冀的发展模式，业内认同度较高，尤其固安PPP模式，更是成为国家发改委向社会公开发布首批十三个PPP项目中唯一一个上榜的产业新城项目，但令投资者和业内人士更为关注的是，在京津冀以外的区域，华夏幸福如何成功复制PPP模式，提升公司规模扩张速度，增厚利润指标。

截至目前，华夏幸福已经在京津冀区域（包括北京、固安、香河、霸州、怀来、涿鹿等地）、长江经济带(包括上海、无锡、嘉兴、南京等地)、沈阳都市圈等地布局产业新城项目。尤其今年10月份以来，公司新增安徽省马鞍山市、河北任丘市土地储备，预计借助PPP模式和“产城融合”的产业新城建设，公司未来将成为各地政府争相合作的对象，业务拓展和区域协调将更有空间。

尤为值得一提的是，华夏幸福搭上了“通州行政副中心”的快车。2015年第三季度，华夏幸福完成了香河园区的扩区，和正在开发运营的大厂区域共同构成大通州区域的产业新城集群，受益通州行政副中心辐射的广度和深度增强。

据国泰君安证券一份研究报告指出，华夏幸福是京津冀一体化、新通州、冬奥会的核心受益标的，价值提升空间巨大。此次募集的70亿元资金将加快公司规模化增长速度，提升盈利能力。

不过，对于华夏幸福而言，产业升级与促进能力是其项目扩张落地的关键砝码。若想在全国范围内能成功复制固安PPP模式，需要升级产业联盟和强大的招商实力。而今年以来，与北京电影学院签署合作框架协议、与中国石油合作建华油智慧新城、与北京北方车辆集团签署战略合作协议、与中国科技产业化促进会签署战略合作协议等动作都为华夏幸福推动产业创新升级提供助力，甚至除了政府外，还增加了公司与央企后续合作的无限可能性。

更重要的是，华夏幸福在京津冀之外布局的项目已经开始回款，补充现金流。据其三季报显示，2015年前三季度，公司经营活动净现金流为24.24亿元，同比实现大幅增长。除了固安、大厂等成熟园区持续贡献稳定净现金流外，部分二、三梯队园区开始贡献现金回款。

而借助于公司独特的经营模式，截至2015年三季度末，公司预收款项余额600.29亿元，在2014年末基础上大幅增长36.5%。预计将在未来3年内逐步结转为公司的营业收入与净利润，有利于锁定公司未来三年的经营业绩。

鉴于此，李少明认为，华夏幸福应有别于传统行业企业的价值，估值中长期应与园区开发和创新性公司接近，再融资过会提速公司价值释放，长期估值将大幅提高。

（来源：证券日报）