猜想3：

每次“负利率”房价必飙涨？

通常情况下，负利率货币政策希望达到的效果，是银行储户将购买商品消费，或者购买资产如房地产、存款、股票、理财等保值。因为消费支出和资本支出，都能够提升经济活跃程度。

在过去的经验中，负利率对于房地产的提振效果尤为明显。国家统计局报告显示，中国过去的四段负利率时期房价涨幅为：1992至1995年，全国商品房价格累计涨幅达到60%；2003至2005年，累计涨幅为34%；2006至2008年，累计涨幅为12.8%；2010至2012年，累计涨幅为15%。

由上述数据可以看出，在四次负利率期间，房价都可以用飙涨来形容。而欧美日等国家的房地产市场在低利率和负利率期间，也都涨势强劲。

然而此一时彼一时。根据此前发布的《中国房地产指数系统20年》显示，我国房地产行业的高速增长已成为过去，房价快速上涨的外部环境已不具备。

面对需求的减少、经济增速的放缓等改变，房地产市场能否再次凭借负利率东风重演飙涨历史呢？

中原地产首席分析师张大伟认为，虽然房地产迎来历史最宽松局面，开发商将获得更宽裕的融资成本，而由于股市已经让一二线城市的大部分投资者害怕，很大部分资金将会流向楼市。

但他认为，由于经济发展、产业布局等方面的不均衡，全国房地产基本面已经不同，因此不可能出现全面上涨。对于一二线城市，2015年市场走势将明显趋好，推动力继续加强；而三四线城市崩盘可能性反而增加。

猜想4：

流动性释放股市逐步见底？

已经经历了两轮暴跌的股市对于“双降”即将释放的流动性则更为“淡定”。

根据广发证券提供的数据显示，2000年以来的三次负利率时代中，我国股市表现皆为先大涨后大跌。其中，2003年11月至2004年3月，沪指先从1350点涨至1740点，但此后至2005年11月又跌回1000点；2007年2月至10月，沪指先从2800点涨至6000点，但2008年10月又跌回1700点；2010年7月至10月，沪指先从2400点涨至3100点，但2013年6月又跌回2000点。

为何走势如此一致呢？广发证券分析称，之前几轮都是由于经济过热，投资者盲目乐观，导致股市在负利率前期大涨；但是随着利率水平的不断上升和流动性的持续收紧，最终对需求产生了抑制作用，并导致宏观经济从“过热”走向“滞胀”，股市也已因此而崩盘。

多位分析人士表示，随着外部经济环境的改变，这次负利率时代带来的，有可能将是宏观经济的持续疲弱与流动性长期宽松。过去的负利率经验对股市的指导作用已经改变，下一阶段对股市影响更大的将是长期的经济走势。

本版采写/新京报记者 陈杨

央行近一年6次降息

2014年11月22日

非对称方式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

2015年3月1日

金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。

2015年5月11日

金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。

2015年6月28日

金融机构一年贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。 同时针对性地对金融机构实施定向降准。

2015年8月26日

金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。

2015年10月24日

金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。