融资成本呈走低之势

在境内发债规模大增的同时，其票面利率呈现不断走低的态势。在A股上市房企中，今年已经发行的公司债平均票面利率为5.65%。其中，利率最低的是北京城建7月发行的一笔58亿元企业债，票面利率仅为4.4%；最高的是阳光城6月发行的一笔13亿元债券，票面利率为8%。而在2014年发行的A股房企公司债平均票面利率则高达7.56%，其中利率最高的是福星股份去年8月发行的一笔16亿元公司债，利率高达9.2%。

而港股内地房企发行的境内公司债票面利率更是不断走低。其中，龙湖5年期的20亿元债券票面利率为3.93%，7年期20亿元债券票面利率为4.2%，均创下今年以来同期限房地产行业境内公开发债利率的新低；碧桂园发行的首期30亿元3年期公司债票面利率也仅为4.2%，相当于同期限银行贷款的八折，创下其债券发行历史最低成本记录。

在亿翰智库中国上市房企研究中心主任张化东看来，公司债今年火爆的一个重要原因是境内债务融资成本大幅下降，今年上半年资金流动性的相对充足，给房企发债提供了一个宽松环境。对房企来说，公司债的平均融资成本在5%上下，比起传统融资路径来说优势巨大。

政策环境利好内地发债

港股上市房企今年以来在内地大规模发债融资，则与资本市场政策放开、银行间发债条件持续放宽有着密不可分的关系。

今年1月，中国证监会放宽境内债券发行主体限制，将发行主体由境内上市公司及境外上市的境内公司，扩大至所有公司制法人。此外，证监会也于1月取消了上市房企再融资的事前审查，令房企再融资审批周期缩短、难度降低，房企在境内资本市场造血功能得以恢复。

相比之下，今年以来受房企国际信用评级下降、海外融资门槛提高等因素影响，内地房企海外融资规模和数量大幅锐减，这也是境内公司债受到房企追捧的重要原因之一。中国指数研究院的监测数据显示，2015年上半年，共有18家房地产企业通过境外融资平台发行22笔债券，共募集资金约合人民币600亿元，同比缩减25%。

张化东告诉记者，今年上半年由于股市火热，不少房企选择定向增发的方式再融资，而目前发行公司债的上市房企越来越多。“降准、降息等一系列政策的实施，使得境内融资环境日趋宽松；同时，美元走强，汇率风险提高。在这种背景下，成本更低、周期更长的境内公司债备受房企钟爱。”张化东表示，房企的融资用途一般分为两种：一种是用于拿地，扩张规模，尤其在一、二线城市下重金布局的企业，资金需求规模更大，更需要为其未来扩张提前做资金储备；另一方面，战略转型前期需要大量资金的投入。

来源：中国证券网-上海证券报