8月7日人民银行发布的《2015年第二季度中国货币政策执行报告》详细回顾了今年以来货币政策的执行效果，报告同时称，将“继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境”。

今年以来，针对国内外经济金融运行状况，人民银行综合运用多种货币政策工具组合，调节银行体系流动性的量与价，为经济增长和转型升级营造中性适度的货币环境。总体看，稳健的货币政策取得积极成效，上半年经济金融出现走稳迹象。

上半年，人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等多种工具，两次普降金融机构存款准备金率，在人民银行分支机构全面推开常备借贷便利操作，保持了银行体系流动性总体充裕；3次下调人民币存贷款基准利率，公开市场逆回购操作利率先后7次下行，引导市场利率平稳适度下行。3次实施定向降准，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、重大水利工程建设和中西部地区的信贷支持。通过抵押补充贷款工具（PSL）为开发性金融支持棚户区改造提供长期稳定、成本较低的资金来源。进一步推进利率市场化，将人民币存款利率浮动区间上限扩大为基准利率的1.5倍，放开小额外币存款利率浮动区间上限，启动面向企业和个人的大额存单发行交易。

二季度货币政策执行报告显示，二季度开展公开市场逆回购操作投放流动性1650亿元；上半年，累计开展公开市场逆回购操作投放流动性9580亿元，开展公开市场短期流动性调节工具（SLO）操作投放流动性1800亿元。上半年，7天期公开市场逆回购操作利率先后7次下降，累计降幅达135个基点，其中第二季度下降4次，截至6月末，7天期公开市场逆回购操作利率为2.50%。上半年，人民银行开展中期借贷便利操作投放15290亿元，中期借贷便利到期收回16590亿元，净收回1300亿元，期末中期借贷便利余额5145亿元。上半年，人民银行累计开展常备借贷便利操作3347亿元，到期全部收回，期末常备借贷便利余额为零。

从近期数据情况和相关经济运行状况看，稳健货币政策效果正在逐步显现，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，贷款结构继续改善，利率水平明显下降，人民币汇率保持基本平稳。今年6月末，M2余额同比增长11.8%。人民币贷款余额同比增长13.4%，比年初增加6.6万亿元，同比多增5371亿元。社会融资规模存量同比增长11.9%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.04%，同比回落0.92个百分点。

“下半年，国际环境依旧错综复杂。从国际上看，美联储加息预期升温、多个经济体陆续调整货币政策，资本流动不确定性上升；国内看，经济下行的潜在压力犹在，稳增长、调结构任务仍需着力，在未来一段时期内，‘稳健’仍将是货币政策的基调。”采访中，来自华安证券的分析人士表示。

对于下一步货币政策，二季度货币政策执行报告明确提出，将坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。

有业内人士表示，报告强调“更加”注重松紧适度，可被理解为将为经济增长创造更为合理的流动性环境。在具体操作上，预计将继续此前操作风格，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度。二季度货币政策执行报告中也明确，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性水平，保持货币市场稳定。继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。

此外，要更好地达成货币政策实施效果，还需注意疏通政策传导机制，提高金融运行效率和服务实体经济能力。二季度货币政策执行报告坦言：“货币政策传导过程中也面临一些问题，比如收益率曲线陡峭化、结构性的融资难融资贵等。”但同时，报告也强调：“货币政策有效性既取决于政策制定，也取决于政策传导，既取决于中央银行，也取决于经济主体，还取决于国际国内环境。”

报告认为，货币政策要发挥效用，既要把握好政策出台的时机、力度，又要通过改革着力疏通传导机制。一方面，要不断完善货币政策框架，推动从数量型为主向价格型为主逐步转型，提升金融服务实体经济的能力和水平；另一方面，要多措并举推进金融市场建设，完善收益率曲线，完善市场退出机制和不良贷款处置机制，加快多层次资本市场建设。此外，要通过结构调整和改革，释放增长潜力，培育和形成新的内生增长点，使金融资源有投向、能盈利、可持续，形成金融与实体经济的良性互动。

有专家认为，当前我国经济发展还面临不少挑战和潜在压力，货币政策在实施中仍需注重定向调控、精准发力。二季度货币政策执行报告也表示，要继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展等五大“元素”，合理确定并适时调整政策参数，更好地体现差别化和针对性，引导金融机构根据实需和季节性规律安排好贷款投放节奏和结构，支持实体经济发展。

“预计在保障总量合理适度的基础上，更突出定向调控的精准发力，将是下一阶段货币政策执行和操作中的重要特点。”国泰君安固定收益部董事总经理周文渊表示。