境内公司债

发行规模超2000亿元

据中国指数研究院监测，2015年，资本市场政策放开、银行间发债条件持续放宽，国内上市房企把握有利时机通过发行中票、公司债等融资动作频频。2015年上半年，54家企业发布债券融资预案，涉资1800亿元，28家企业债务融资成功实施，融资总额549亿元。此外，有媒体报道称，截至7月29日，年内房企公司债融资总额超过2000亿元。

“公司债正在扮演越来越重要的角色，这是目前被各大中型上市公司普遍采用的融资品种”。陈聪表示，公司债发行有加速的迹象。

据陈聪在报告中的统计数据显示，2015年发行的，已上市的地产企业公司债有13种。而目前待上市的地产企业公司债就有14种，均为2015年6月份之后启动的发行。2014年发行的地产企业公司债只有12种。2014年之前发行，目前仍在上市交易的，只有8种。

另外，公司债已成为民营企业获得重要的融资渠道。2015年之前，只有5家民营企业发行的公司债现在还在上市交易，占2015年前发行的，当前还在交易的地产企业公司债总个数的25%。2015年后，已发行的公司债有10种来自民企，占地产企业公司债总只数的37%，其中恒大一家公司分成了3次发行。

“中国债券市场正在发生深刻变化。”某业内分析师向《证券日报》记者透露，今年1月份，中国证监会放宽境内债券发行主体限制，将发行主体由境内上市公司及境外上市的境内公司，扩大至所有公司制法人。在此背景下，尤其对房地产企业来说，规模的快速扩张致使一些房企信用评级提升，境内主体评级增加后，发行债券的难度和利率都将所有降低。

以龙湖地产为例，7月7日，继2009年发行境内企业债之后，龙湖再次登陆境内公司债券市场，其20亿元5年期的公司债券，最终确定的票面利率为4.60%；随后，7月27日，龙湖地产发行的5年期20亿元债券的票面利率最终定于3.93%，7年期20亿元债券的票面利率亦低至4.2%，当时双双创下今年以来同年期房地产行业境内公开发债利率新低。

无独有偶，据中国指数研究院监测，上述28家企业债券融资平均融资成本仅为5.49%，其中公司债平均成本在5%以下。据记者了解，以往一般房企的资金成本位置在10%左右，可见国内债券融资优势凸显。

“公司债往往带来资金成本的下降。尤其对于民企来说，公司债5%上下的资金成本，比起传统融资路径来说优势巨大。”陈聪表示，公司债是境内信用负债，和抵押贷款相比，公司债无须抵押品，其发行灵活程度更高；和境外信用负债相比，公司债在境内税收筹划方面有更大优势，且没有汇率风险。

事实上，受在港上市的内地房企违约事件以及海外发债成本增加等因素影响，在港上市的内地房企海外融资规模和数量都大幅锐减，这也是境内公司债受到民企追捧的重要原因。中国指数研究院的监测数据显示，2015上半年，共有18家房地产企业通过境外融资平台发行22笔债券，共募集资金约合人民币600亿元，同比缩减25%。

值得注意的是，海外发债难度加大让一些大型房企退出了境外债券融资市场，而境内公司债虽然成本较低，但对没有好的信用评级的中小房企、国企和央企来说，再融资放开后，扩股融资是其找钱的更好的渠道。