风险仍存

楼市回暖、资金面宽松，被认为是海外融资环境改善的主要原因。

评级机构穆迪6月2日指出，随着2014年下半年以来货币与调控政策逐步放松并发挥作用，未来12个月中国房地产销售额将改善2014年的下降趋势，并实现温和增长，同比增长0%~5%。

标准普尔信用分析师李国宜表示：“2015年4月很多大型开发商的销售增长，信托融资成本和按揭贷款利率下降，一些投机级发债人重新发债筹资。2015年下半年开发商可能迎来复苏。”

全国房价也开始止跌回升。中国指数研究院的最新数据显示，5月，全国100个城市住宅均价环比由跌转涨，上涨0.45%。其中一线城市涨幅尤为明显，深圳、上海房价分别环比上涨2.68%和2.32%，领跑全国。

在黄立冲看来，一系列降准降息等货币宽松政策之下，国内的资金面充足，推动了房地产市场的回暖。尤其是在一二线城市，开发商现金流回笼加快，违约风险大大降低。

而近期香港股市的热火朝天也为房企配股提供了良机。黄立冲说，牛市之下，内地房企配股难度降低，配股集资后，资本充足率提升，对外借贷能力也将得到加强。

一位业内人士则表示，此前佳兆业违约引发海外融资环境变差，但从当前的情况来看，佳兆业的政治风险正在逐步降低，行业中也未出现其他类似案例，在一定程度上打消了海外投资人的顾虑。

“接下来一段时间将出现内地房企海外融资的密集期。”黄立冲说。

克而瑞研究中心分析师朱一鸣指出，毕竟相对于信托、基金等融资方式，海外融资的优势仍然明显。

不过，行业中的风险依然暗涌。

标准普尔提供的数据显示，明年，境外债券到期规模同比增长将超过一倍至60亿美元左右。2017和2018年到期规模将分别升至80亿美元和100亿美元。

“若开发商要满足2016年及之后大规模境外债券的再融资需求，房地产业的经营状况需进一步持续改善。受资本流动和外汇波动影响，境外市场的信贷状况可能迅速变差。”标准普尔认为。

李国宜分析，此前房地产行业一直严重依赖债务融资支持自身增长。对部分陷入困境的发债人而言，可能无法发股筹资，被收购可能成为其生存之道。

黄立冲也认为，接下来中国房地产行业将出现严重分化，大型房企现金流持续向好，中小房企尤其是没有上市的房企可能面临资金链断裂的困境，行业整合趋势明显。

（来源：第一财经日报）