利率投标上浮15%

地方政府债券发行利率低是金融机构购买意愿低的原因之一。

江苏此次债券的承销商发行利率投标标位区间，为招标日前5个工作日中，待偿期为同一年限的国债收益率算术平均值与该平均值上浮15%之间。

根据中国债券信息网公布的5月13日银行间固定利率国债到期收益率曲线，5年期的国债收益率约为3.06%。若以此作为国债收益率平均值，那江苏5年期的承销商发行利率投标标位约为3.06%~3.52%。

“这符合市场预期。”申银万国研究所债券部估计，从承销商的角度来看，在完全市场化的情况下，10年期地方政府性债券相对于国债的合理利差水平在50~60BP之间。

其实，15%的上浮比例与去年相同，但是今年财政部不允许地方债发行利率低于同期限国债收益率，故取消了下浮比例。去年部分试点地方债自发自还的地区，发行利率低于同期国债收益率引起不小争议。

去年，作为自发自还试点地区之一的江苏省，发行了174亿元地方政府债券，最终债券发行利率与招标前5个工作日相同待偿期的国债收益率基本持平。

“今年江苏也希望如此。”上述江苏财政人士说道。

上述省级财政厅国库人士曾对本报记者表示，地方债最终发行利率还是要根据发行窗口期间资金面情况、承销商购买意愿等市场化因素来确定，地方虽然希望债券发行利率低些，但还是会尊重市场。

经此次江苏发债评级机构中债资信评估有限责任公司(下称“中债资信”)综合评定，2015年首批江苏省政府一般债券信用级别为最高信用级别AAA.AAA级表明，此次一般债券偿债能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

中债资信认为，本批债券收入和本息偿还资金均纳入江苏省一般公共预算。发行规模占2014年江苏全省一般公共预算收入的比重为7.22%，占2014年全省综合财力的比重为3.46%，一般公共预算收入和综合财力对本批债券偿还的保障程度很高。