市值管理新路径

伴随着如火如荼的国企改革，央企、国企市值管理也正在走出一条有别于民营企业市值管理之路。

申银万国分析师指出，“从国企并购重组的形式来看，资产注入或整体上市是近年来市值管理的主要形式，但占比逐步减小，而对外并购的比重在加大，同时还引入了混合所有制、跨界转型、战略投资者等新的模式。”

以“央企混改第一单”中石化为例，其25家投资者于上月缴纳了增资价款。1月8日，其股价创下近20个月的新高7.41元/股，市值高达8974亿元。

再以“跨界转型”的代表案例安信证券借壳中纺投资（600061.SH）为例。中纺投资与安信证券同一实际控制人国投集团，借助国企改革的东风将旗下两家公司进行资产整合，安信证券得以“曲线上市”，而中纺投资更是创下15涨停，市值直接由停牌前的238亿元涨至其历史新高1088.55亿元。

在引入战略投资者运作上，“PE+上市公司”模式同样被央企、国企青睐。4月3日，锦江股份（600754.SH）股价创下历史新高30.27元/股，与此同时，其市值也创下历史新高244亿元，其便是引入了知名的弘毅投资作为战略投资者参与改革。另外正在停牌重组的星湖科技（600866.SH）、吉林化纤（000420.SZ）、现代制药（600420.SH）等10余家国企和央企便属“PE+上市公司”之列。

在知名私募新价值投资总监、基金经理范波看来，在国企市值管理的资本运作中，资产注入对股价是最立竿见影的，股权激励、管理层持股等利益绑定手段中长期会有好效果，混改不一定效果好。因为，很多央企、国企早就是混合所有制了。

4月3日，双钱股份（600623.SH）已收获复牌以来的第7个涨停板，股价攀至27.41元/股，创下1993年以来的新高，市值也创下历史新高244亿元。如此获得资金追捧是因为其将获得母公司上海华谊集团116亿元化工资产注入。

审慎对待

需要注意的是，同民营上市公司的市值管理一样，央企、国企的市值管理也是把“双刃剑”。

中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在接受21世纪经济报道记者采访时指出，“国企市值管理不能以单纯市值增加为目标，不然很容易演变成变相炒作股票，而将完善公司治理的重要目标忽略。

在尹中立看来，上市央企、国企的高管因为不持有股票或者持有很少的股票，缺乏与机构勾结炒作股票的动机，另外在决策程序上，与机构勾结难度也较大，但是仍然不排除内外勾结并私下兑现的情况。因此，在监管上要审慎对待，三思而后行。

去年11月，证监会副主席庄心一公开表示，“市值管理不能触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线，监管会在信息披露充分的基础上支持上市公司市值管理，并打击以市值管理为名的违法违规行为。”（来源：21世纪经济报道）