合约生效有五大前提条件

事实上，收购佳兆业融创并非盲目出手。记者注意到，本次融创对股权交割制定了五个满足条件，包括债务违约已经通过债权人同意或豁免、出售股份不会违反现有债务条款、所有现有纠纷需要通过和解及其他方式解决、佳兆业部分区域的非正常经营状态需要通过令融创满意的方式解决等。

“孙宏斌显然是吸取了收购绿城股权失败的教训”，香港粤海证券投资银行董事黄立冲告诉记者，一方面他邀请摩根士丹利为本次要约收购的财务顾问，就是为了避免重蹈覆辙;另一方面，这几个条款就是融创的“安全垫”，只要其中一个融创不满意，它可以随时否决股权交易，这很大程度上可以避免融创在接盘佳兆业后再爆地雷。

收购能否成功的第一步，是佳兆业目前存在的债务交叉违约能否获得债权人同意或豁免。《每日经济新闻》此前报道，截至1月19日，已有9家国内商业银行因佳兆业相关贷款“躺枪”。此外，至少10家信托公司有存续产品涉及佳兆业项目，其中中铁信托、兴业信托、爱建信托三家信托公司已经采取自保行动，如果加上大量的离岸贷款与离岸优先票据，要获得所有债权人同意并非易事。

“在设计公司的挽救方案时，最困难的是处理与债权银行之间的关系”，黄立冲表示，由于出现财务困难的上市公司往往有多家债权银行，各银行需求和利益点都不一致，所以统筹各银行之间的利益是一个巨大挑战。如果同时涉及内地和境外银行，由于它们的获偿比率不同，实现相互配合更加困难，公司的债务重组将更加复杂。

不过上述房企高管则认为，所有债权人的目标都是一致的，他们都希望有“白武士”能出手相救。由于佳兆业自身的资产质量较佳，只要债权人能对违约条款进行调整或豁免，等待这些资产盘活后债务压力将大幅降低。

另一个不确定性因素在于佳兆业深圳的“锁房”状态何时结束。在上述房企高管看来，孙宏斌不会打没有把握的仗，在本次收购前融创应该与深圳市政府有过详细沟通，起码大的原则已经达成共识，深圳区域的旧改项目无论是由融创接盘，还是剥离出售给华侨城这样的央企，都不会为本次收购带来严重障碍。