艰难求生

深圳一位熟悉公司重组的律师告诉记者，佳兆业并没有资不抵债，目前还不至于走到破产重组的地步，佳兆业并非没有还款能力，只是因为债务提前到期无法偿还，才出现资金困难。

“债务重组不是法律概念，不需要像破产重组一样走法院申请程序，只需要佳兆业与债权人达成协议。”上述律师说，包括债转股，延长债务偿还期限，引入新股东出资，或者进行资产剥离等方式，都可以尝试。

该律师认为，佳兆业引进生命人寿后，后者可以股权或者债权行使，但若是借款，因为风险高，又需要找其它股东来担保。

房地产金融领域资深评论员黄立冲告诉记者，目前佳兆业评级被机构不断下调至垃圾级，很难再发债。最大的可能是向生命人寿借钱，因为大股东持股不能超过30%，不能以股权形式出资，另外，只能依靠佳兆业家族出资来自救。

黄立冲说，令佳兆业资金链告急的是，以项目名义融资的钱，只能用于项目开发，不能用来偿还汇丰等境外融资债务。如果佳兆业能与汇丰等机构商谈，或许能以更高成本续约并延长还款期限，或者以某种代价来换取汇丰的豁免。

此外，佳兆业已经开始卖项目来救急。去年年底，佳兆业将上海一项目转手给万科，回笼资金12亿元，但在扣除银行贷款和相关费用后，出售该项目收益只有877.6万元。

“佳兆业只能断臂求生，能卖的项目先卖掉，但通常地产公司大部分的项目，80%都已经有抵押贷款，卖项目回笼的资金都要先还银行贷款，真正收益不大。”兰德咨询总裁宋延庆告诉记者，80%的企业控股股东股权都有抵押，再通过抵押股权融资也很难。

除上海已转手项目，佳兆业还有多少项目可供处置？资料显示，去年佳兆业共花费90亿元买下16个项目，其中南京项目就花了42亿元。值得关注的是，三个项目位于深圳，目前无法转让。

“还没有开工的项目可以整体转卖，已开发的项目，可引入其他开发商合作出资。”一位房地产资深人士称。

宋延庆表示，房企开发都是借新还旧，一旦有意外发生，债权人集中逼贷，就会使企业陷入绝境，所以开发企业一定要做资金压力测试，谨防出现“黑天鹅”事件引发资金困境。（来源：华夏时报）