□宏观解读

【延续稳健货币政策】意味着什么？

不排除明年降准降息

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，我国已连续多年实行稳健货币政策。目前有市场观点认为我国的货币政策正在向宽松货币政策过渡，但小微企业融资难、融资贵问题凸显，“2015年，如何在新常态下保持稳定货币政策对政府也是个不小的考验”。赵锡军表示，2014年政府采取了降准、降息等多种手段，2015年货币政策将更灵活。

中国人民大学经济学院副院长刘元春表示：“央行近期已降息，加上11月有约万亿的基建项目上马，预计央行近期降准的概率不大。如果经济下行压力大，存款保险制度推出后，预计央行会降准。”他认为，2015年货币政策可适度宽松，但会避免重返全面宽松。

申银万国指出，“财政政策要有力度”是新提法，除了减税之外，更需增支，预计中央财政支出规模和赤字规模都将扩大，预计赤字率将提升到2.5%甚至更高。现在的货币政策无疑偏紧，“松紧适度”实质是说现在太紧，要宽松，预计未来12个月最多可以有3次降息、6次降准的判断。

民族证券认为，本次会议透露出决策层对中国经济政策的进一步思考。“货币政策要更加注重松紧适度”，应该是说货币政策的总基调是稳健的，但适度宽松还是会出现，不排除降息或降准。

海通证券认为，有力度的积极财政意味着赤字率或将进一步提高，而松紧适度的货币政策有助于持续化解高杠杆和泡沫。会议提出明年五大任务，保持经济增长是首要，这和2013年以前强调促进增长和2014年淡化增长目标均有差异，预示着GDP目标增速或下调至7%，增长与改革将协同推进。

【财税政策有力度】意味着什么？

赤字规模有可能扩大

新一轮财税改革要在2016年完成重点工作和基本任务，明后两年将是重要时段。此次会议，“财税政策有力度”是新提法。财税政策如何有力度？刘元春认为，“明年财政政策可以更积极一些，赤字规模绝对数可能要扩大。近两年，赤字率都在2.0%左右，预计明年会抬高到2.5%左右，可以增加几千亿资金用于财政支出”。刘元春还表示，明年“营改增”有望实现全行业覆盖，全面铺开。此外，民生问题、社会改革力度也会加大。对低收入人群总体的税负水平会下降，公务员薪酬改革也会提上日程。