投标定价区间生变

值得注意的是，北京市财政局此前公布的《2014年北京市政府债券招标发行规则》显示，此次地方债的投标位区间为招标日前1至5个工作日 (含第1个和第5个工作日)中国债券信息网公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，代偿为5年、7年或10年的国债收益率算术平均值上浮0~15%(四舍五入计算到0.01%)。

实际上，此次北京市自发自还地方债的中标利率，均略高于招标前5个工作日中债银行间固定利率国债收益率曲线中待偿期为5、7、10年的国债收益率的均值。

《每日经济新闻》记者还注意到，此前试点发行自发自还地方债的相关发行文件均规定，投标标位区间为5年、7年、10年的国债收益率算术平均值上下各浮动15%。

据财新网近日援引北京市自发自还债券的一位主承销商人士的话表示，在发债两周前，北京市政府跟承销商沟通时就说发行利率最好比同期限国债利率高一些;不清楚是财政部跟地方政府有过沟通，还是地方政府自己的意思。而一位接近财政部的人士表示，财政部并未向地方窗口指导，纯粹看地方政府的政治觉悟。

此前，独立经济学家、金融专家宋清辉曾表示，随着地方债自发自还试点范围扩大，非市场化因素的影响可能会降低，但在试点范围真正扩大之前，也只能寄希望于各地相关部门、机构能不折不扣地按市场规则出牌。

“今年试点的自发自还地方债的收益率从一开始就显示有问题，现在北京市的地方债收益率也很难说就是市场化的、合理的，但预计这种对投标区间的限制，应该会在接下来两个市的试点中延续。”刘东亮还表示，随着地方债“自发自还”试点的扩大，未来各省市的发行成本肯定会出现分化的。但在试点扩大之前，非市场化因素很难有效控制。既然第一个省已经这么低，那么接下来的省市也不会让中标利率走得很高。今年这1092亿元的“自发自还”地方债肯定要以很低的价格发出去了。

刘东亮告诉记者，中标利率不可能跳跃式降低，只能是逐渐接近国债，然后再比国债高一些。因此，只能看第二期、第三期的试点是不是可以逐渐向市场靠拢。不过，今年扩大地方债自发自还试点的可能性已经不大，更多试点可能会放在明年。

（每日经济新闻）