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一场“突如其来”的人民币贬值潮打乱了此前人民币升值的节奏。2月18日至21日，人民币对美元中间价从6.1073、6.1103、6.1146到6.1176，连续四个交易日走低。此次意外贬值引发了股市的下跌也挑动了市场敏感的神经：此轮贬值，究竟只是升值过程的回调“插曲”还是新一轮贬值的“序曲”?这次人民币的贬值对我国经济和股市有何影响?

　　此轮人民币贬值的原因

　　人民币近期大幅贬值，与美联储缩减QE3、中国经济增长放缓、新兴市场汇率回调和中国央行近期表态有关。短期来看，人民币贬值预期将继续升温。

　　中国1月份进出口均较2013年同期增长大约10%。2月份新出口订单是pmi构成中唯一出现改善的指标，而整体新订单、采购量、支付价格和就业指标均出现恶化。中国的出口对经济增长的贡献程度已经不及过去，因为劳动力成本上升以及人民币升值削弱了中国的竞争优势。

　　还有一点，一项衡量中国制造业活动的主要指标在2月份出现下滑。2月份中国汇丰制造业采购经理人指数(pwi)初值为48.3，低于1月份49.5。该指数高于50表明制造业较前月扩张，低于50表明制造业萎缩。这表明，该指数延续了1月的下滑趋势并创下7个月以来的最低点，显示中国经济可能正逐渐失去动力。

　　过去10年来中国的经济增长是投资拉动的，投资拉动能持续下去的前提是：投资要有效率。也就是说投资之后的产出要有人愿意购买。但未来，国外经济增速整体不高，国外需求无法消化如此多的产出。

　　国内消费也无法消化这些产出，因为大部分老百姓真实消费能力提高很慢。在这种条件下，投资必然产生坏账。近年来政府用卖土地掩盖投资坏账，这样的恶性循环吹大了中国的房地产泡沫。当房地产需求下降，房地产泡沫吹破后，地方政府土地难以卖出，国家只能再一次大幅放货币来冲销坏账。这次之后，热钱将会流出。人民币开始贬值之旅就开始了。