商业地产证券化
“套利只是让万通获得短期资金回笼，万通此举最大的目的其实是将商业地块证券化，从而获得曲线融资。”深圳某房地产基金高层人士分析称。在他看来，中服Z3地块是持有型物业，不具有流动性，短期内不能转化为巨大收益，而运用资本手段可以释放该土地资产的流动性。
而据了解，上述CBD物业投资基金并非万通地产运作Z3地块的首次尝试。早在2011年5月5日，针对中服Z3地块，万通便发行了中粮信托·中金地产基金系列（中金佳业）集合资金信托计划，中粮信托有限责任公司为受托人，信托规模4.77亿元，时限是7年。
“万通地产这种股权融资方式与房地产信托投资基金（REITs）颇为相似，鉴于目前国内的REITs还没有完全合法化，所以万通相当于曲线走了一个信托的渠道。”上述人士称。据悉，REITs一般是先有项目注入，对项目进行评估并确认评估值，之后针对该项目公开发行股票，投资者可以从中获取相应利润。
上述人士坦言，目前国内并不允许这样打包出售，所以万通就只能找信托，通过信托募集资金，再由信托把整个资产购入，类似于变相的REITs。“其实万通是将商业地产证券化的过程进行了前置，但一般而言，资本进入商业地产全会选择物业成熟之后。”他说。（来源：证券时报）
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