10多年里，王健林以“唯快不破”闪电攻势铸起了万达高达3500亿的庞大资产。2013年5月，万达也加入了海外并购大军。王健林称，我们收购的不止AMC……国际化仅是开始，明后年每年都会有动作出来。不过，如此快速的扩张，万达国际化的质疑声也非一星半点。

近年来，联想收购IBM个人电脑业务，吉利收购沃尔沃都是中国民营企业海外并购的著名案例，2013年5月，大连万达集团也加入了海外并购的大军，在文化产业领域上演了一场并购大戏。

2013年，大连万达集团董事长王健林凭借860亿人民币的净资产首次登上福布斯中国富豪榜榜首，较上一年的488亿人民币大幅提升，这有赖于中国房地产价格的回升以及他在国内外向娱乐领域的大举进军。万达集团旗下拥有71座购物广场和40家五星级酒店。9月份，王健林还专门请来莱昂纳多·迪卡普里奥(Leonardo DiCaprio)和约翰·特拉沃尔塔(John Travolta)，为他在青岛斥资488亿人民币打造的迷你好莱坞的奠基仪式助阵。

2013年12月26日，万达在广州接受媒体采访时提到自己的退休时间：400亿时我说过，做1000亿退休，但三年就1000亿了，太快了。大概2020年吧，做到6000亿-7000亿的时候退休。不过这个退休要看怎么退，有全退有半退，不干一点事也麻烦。就像马云今年初宣布退休，你说他休了吗，只是退了总裁。我自己，也不能永远干，永远干岁数太大，脑袋昏了，对公司来说就是一个负担。退出一线，四年前我就已经不是CE O了，我就只是董事长了。(退休也)做一些其他事情，比如说董事会啊，一个星期一次会议，帮助年轻人把握方向。

说完这些没多久，王健林又一次引起媒体关注，这次，他欲与世界知名游乐园迪斯尼“试比高”。

日前，大连万达集团董事长王健林在演讲中向落户上海的世界知名游乐园迪斯尼宣战：“万达正在无锡投资几百亿做一个大型文化旅游城，计划2016年底开业，万达就是要跟上海迪斯尼PK一下，拿入园人次、收入规模这两个核心指标比一比，看谁更高。”

王健林自称，万达文化产业目标是在2020年前收入至少达到800亿元，进入世界行业前10名。十年内在国外建成二到三个万达文化旅游城。

也是在2013年12月26日，王健林公开表述了万达的愿景：万达给自己定的目标是2020年收入至少达到6000亿人民币，房地产收入占比则减少到50%以下。我们收购的不止AMC，还有游艇，美国英国也各自投资了一个五星级酒店的项目。国际化仅仅是开始，明后年每年都会有动作出来……

王健林的资产帝国

王健林自1989年担任大连万达集团股份有限公司董事长至今。在他的带领下，截止到2012年底，万达集团已形成商业地产、高级酒店、文化旅游、连锁百货四大产业，俨然一座资产帝国。

2013年10月16日，福布斯中国富豪榜发布，大连万达集团董事长王健林以860亿元人民币的净资产登顶中国富豪榜。

而就在2012年，王健林的资产还与860亿元相去甚远，为488亿元。有媒体计算：一年间财富增长了372亿元，平均每天赚1.019亿元，平均每分钟赚70776元！也就是说，王健林要想买辆奔驰车，只需10分钟；要想在北京买套房，1个小时的收入就能买下一套424万元的房子。

外媒报道称，万达集团现有490亿美元资产，年收入231.5亿美元。万达地产下有72个万达广场，38个五星级酒店。院线方面，万达去年以26亿美元收购了美国第二大院线AMC，成全球最大院线，旗下影院银幕数达到6000块。

此外，据彭博新闻、福布斯杂志和胡润财富报告估算，王健林的个人资产在140亿～220亿美元之间。

商业地产

【旧城项目】企业成立之初，在得不到计划指标和土地的情况下，王健林把当时没人愿意做的棚户区旧城改造项目作为万达的首块试金石，旧城项目让他赚了1000多万元。

【房地产】到了上世纪90年代初期，万达年房屋销售量已经占大连市房地产销售总量的两成以上，在大连房地产企业中脱颖而出。

2001年起，万达从住宅开发转向商业地产。

【万达广场】十年以后，万达已开业北京CBD、上海五角场、广州白云、成都金牛等72座万达广场，持有物业面积1373万平方米，规模全球第二，计划到2014年开业110座万达广场，持有物业面积2300万平方米，成为全球规模第一的不动产企业。

【万达商业管理公司】

万达商业管理公司是亚洲最大的商业管理企业，管理范围覆盖全国所有万达广场，创造了连续多年租金收缴率超过99.5%的世界行业纪录。2013年上半年商管公司租金收入36.7亿元，租金收缴率99.9%，继续保持全球大型不动产企业租金收缴率第一的纪录。

【万达商业规划研究院】

万达商业规划研究院是中国唯一专业从事大型商业中心、五星级酒店、旅游度假区规划设计的机构，汇集了全国商业中心、五星级酒店、旅游度假区设计各专业的一流人才，是万达商业地产核心竞争力的重要组成部分。

【万达文化旅游规划院】

万达文化旅游规划院是全国唯一专业从事文化旅游项目规划设计的机构，拥有众多国内外精英人才，聘请全球顶尖艺术大师加盟。

【万达酒店设计研究院】

万达酒店设计研究院是世界领先的奢华酒店设计公司，汇集众多世界一流酒店设计精英，能独立完成奢华酒店及会所室内、机电、艺术品、标识、灯光等专业设计，设计的酒店涵盖世界五大酒店管理公司的一流品牌。

【万达学院】

万达学院位于河北省廊坊市，占地200亩，总建筑面积12.8万平方米，可同时容纳3000名学员，每年安排万达集团高中层管理人员进行系统培训。

【海外扩张】据经济观察报报道，去年12月，万达已与印度信实集团携手进军印度楼市，据报道总投资高达10亿-15亿美元，

高级酒店

【国内五星级酒店】万达已开业北京万达索菲特、三亚康莱德、武汉万达威斯汀、长沙万达文华等38家五星级酒店，正在上海、天津等地建设三十多家五星级酒店。2013年开业17家酒店，其中14家五星级酒店。其中2013年上半年新开业2个五星级酒店，新增营业面积7.95万平方米、客房533间；累计已开业五星级酒店40家，建筑面积180.1万平方米，客房总数12211间。

【海外扩张】万达集团还决定从今年起，在海外发展万达五星级酒店，计划10年内，在世界8至10个主要城市建设万达酒店。2013年6月19日，59岁的王健林宣布了7亿英镑投资建设伦敦万达酒店。拟建中的伦敦万达酒店项目位于旺兹沃斯区黄金地段，建成后将成为“伦敦最好的酒店和城市新地标”。

王健林表示，世界奢华酒店市场一直被外国品牌占领，海外从来见不到中国五星级酒店。万达决定做先行者，改变这种局面。到2015年，万达开业的五星级自有品牌酒店将超过60家。

文化旅游

足球产业

【战略合作】2011年，万达在继裁判风波被强行退出足球领域后再次回归，与中国足协签约战略合作，万达董事长王健林宣布，万达集团在3年内将至少出资5亿元人民币，全面支持中国足球振兴。

【北京万达足球俱乐部】2012年，万达在北京注册成立北京万达足球俱乐部。从2011年12月开始，万达集团正式启动“中国足球希望之星”项目，由西班牙派出的专家在全国近20个城市的460余名U13年龄组中精心选出了30名球员，前往西班牙进行为期三年的留学。这批留洋球员的所属权将归北京万达俱乐部所有。

【电影院线】

万达集团是全球最大的电影院线运营商，拥有国内的万达电影院线和美国AMC影院公司，开业影城495家，近7000块电影屏幕，占有全球近10%的市场份额。其中，万达电影院线是亚洲排名第一的院线，开业五星级影城115家，1000块银幕，其中IMAX屏幕67块，占有全国15%的票房份额。计划到2015年开业200家影城，拥有屏幕2000块。

同时，万达集团正与欧洲、澳大利亚的领先院线洽谈并购，一旦并购成功，将占领世界电影市场20%份额。

【影视制作】

万达影视传媒公司从2013年起，每年投资不少于8部影片和10部电视剧。

【舞台演艺】

万达与美国弗兰克公司成立演艺公司，投资10 0亿元在中国打造5台世界最高水准的演艺节目，创造全球影响的中国文化品牌，其中武汉、西双版纳项目已开工，2014年正式营业。

【电影科技娱乐】

万达电影科技娱乐公司投资35亿元在武汉建有全球唯一的电影科技娱乐公园。

【连锁娱乐】

大歌星是中国最大的连锁量贩KTV娱乐企业，计划到2015年开业130家店。2013年上半年大歌星新开业5家，累计已开业68家店，收入4.7亿元，规模行业第一。

【报刊传媒】

万达投资经营了财经类周刊《华夏时报》、商业类月刊《全球商业经典》，以及《大众电影》杂志。

【字画收藏】

万达专注收藏中国近现代一流名家字画，二十多年已收藏百位大师千幅馆藏级作品，市值超100亿元，多次代表国家参加对外交流活动。

【主题公园】

万达正在西双版纳、哈尔滨等地投巨资建设世界一流的主题公园。万达城全称万达文化旅游城，是万达集团凭借多年在商业、文化、旅游产业积累的丰富经验，创新的世界首个特大型文化旅游商业综合项目，具有项目创意世界唯一、设计团队大师组合、万达拥有知识产权三大特点。

【文化旅游区】

万达是中国文化旅游投资最多的企业，投资500亿元的武汉中央文化区、投资200亿元的长白山国际度假区已开业。

今年的3月底以来，万达先后与广州、哈尔滨、合肥、南昌签订文化旅游城建设项目，不到3个月，万达文化旅游投资达到1200亿元。

【海外扩张】今年6月，万达以3.2亿英镑并购英国圣汐游艇公司，后者为是世界顶级奢华游艇品牌，为英国皇室专用品牌。

对于此次收购，王健林表示：“此次收购也是为进一步打开国内的游艇市场，将来有可能考虑在中国沿海城市建厂，这样就能大幅降低生产成本和销售价格。”

连锁百货

【万达百货】2013年上半年，万达百货新开业5家店，新增营业面积14.4万平方米；累计开业62家店，营业面积186万平方米；收入68.6亿元，成为中国规模最大的连锁百货企业。截止到2012年底万达百货已拥有门店57家，2013年拥有门店数将达76家，是中国规模最大的百货连锁企业。

王健林的国际“野心”

王健林曾称，万达的设想是2020年集团三分之一的收入来自海外，即大约300亿美元。而收购将会成为实现这一目标的主要手段。

王健林接受《路透社》访问时表示，万达会继续将发展重点放在酒店业与娱乐业。万达每年可斥资多达50亿美元收购海外公司或资产，凸显其实力随着海外扩张而壮大。如果有适当的机会，他甚至做好了单笔收购规模超过50亿美元的准备。

2013年9月， 王健林也对媒体高调宣布他的海外扩张雄心。王健林表示中国企业与真正的跨国公司相比规模还太小，大连万达将继续其快速扩张态势。目标是2020年万达总资产达到1000亿美元，其中国际业务占收入20%到30%，甚至准备出手超过50亿美元的单项并购大单。

但这样的高速海外扩张将需要怎样的融资匹配？王健林表示，海外融资成本比国内低廉很多，万达正在进行积极搭建海外融资平台。无论是贷款还是发债，海外的资金相比中国要便宜，而民营企业如果没有海外融资平台将很难拿到贷款，目前万达正在努力搭建这一平台，

王健林所说的万达海外投资平台，就是万达2013年在香港购买的壳公司。6月25日完成交割后，万达成为原香港恒力地产、现“万达商业地产”18.56亿股股份的持有者，占恒力全部股份的65%。市场普遍预计，王健林会把境内资产注入其中，以达到海外融资的目的。

对于香港壳公司目前的具体规划，王健林在达沃斯对媒体表示，“很官方的回答是，目前还没有资产植入计划。”

除了已经公开的香港平台操作之外，据了解，万达也正在考虑用其他方式撬动更多海外资本。有消息曾称，目前万达有意向三大国际评级机构申请评级以便海外发债融资。不过，万达方面表示对此事不知情。

此外，将海外并购资产运作上市，是万达海外融资的另一条路。

对于万达的国际化，王健林2013年曾如是说：万达的海外扩张，除了游艇之外，所有收购都是和现有的产业相关的，无关的产业我是不收购的。我们收购的目标就是做大这个产业在行业的地位，每个产业我都要求它做成国际水准而非中国水准。

包括现在的旅游、文化、零售部分，反正是跟我们有关的板块，能牵涉到我们的业务，能和我们的业务融合一致，有助于增加我们的竞争能力、扩大规模，我会考虑。游艇收购有些例外，大连东方影都要打造游艇俱乐部，俱乐部要购买10艘8艘艇，我们购买游艇的钱再加一部分，就可以把游艇公司买下来了，所以下定决心买了。跟业务无关的我们基本不会碰，除非是买下来，就能成为世界第一，但这样的几率是很小的。

借用一句话，亿万富豪王健林不是一个喜欢小打小闹的人。不过，万达国际化也一直倍受质疑。

尽管在控制海外投资方面有一定的实力，但万达的过快的投资同样面临着风险，在提升国际品牌形象的同时，它也面临各种风险：如法律体系不同，经营环境差距大，甚至国际政治的一些变动等。

万达在国内外的大幅扩张，面临的更大的风险在于投资资金大量依赖外部融资，据媒体称其目前贷款总额已达1400亿元。但该数据尚未得到万达的核实。

2013年9月，王健林还对媒体称，“国开行提供海外并购项目的最多贷款。”

此外，万达董事长王健林此前的并购找到一些资金支持者，比如工商银行、进出口银行、招商银行、北京银行、汇丰等。但尤其是海外在陌生市场，大手笔投入一旦遇到困境，这些绑定的银行追债将会对其本来就紧绷的资金链造成更大压力。

与此同时，万达还到海外投资地产，以“迎合华人的需要”。其实，不少中国房地产企业到国外投建房产主要还是销售给中国人。房地产本是地域性较强的产业，开发商是中国的，地方是美国的，如此的模式会不会出现“水土不服”的情况。另外，法律、运作程序、税收等都是不能回避的问题。

虽遭质疑，但AMC只是开始

2012年5月，当万达宣布并购美国第二大电影院线AMC时，曾引发业内一片质疑。自2004年被J.P摩根和阿波罗管理公司控制的投资公司Marquee控股公司收购后，AMC公布了数次上市的计划，但都以失败告终。2012年，这家当时估值15亿美元的AMC，负债已达到近20亿美元。

同时，电影院线在美国被视为江河日下的夕阳产业，包括通用、联艺、卡迈克等在内的影院经营情况均颇为萧条。而万达购入了AMC的100%股权，承担全部的企业负债，并且承诺，并购后投入运营资金不超过5亿美元，万达集团总共为此次交易支付31亿美元。

一边吃着可口的食物、喝着美味的红酒，一边坐在舒适的皮椅中欣赏电影，美国AMC力推的餐厅影院正在受追捧。

在院线行业普遍票房下滑情况下，AMC正在尝试其竞争者没有做到的事——影院里销售餐饮和高端食品，试图增加每位电影观众的人均消费。

据分析称，“AMC在几年前就像其他的连锁影院集团一样没有什么特别的题材。最近这几年他们致力于把自己建设成高端影院，他们提供更好的食物、鸡尾酒，他们投资重新装修影院，提供更大的屏幕和座位。”

从亏损出售到被万达并购，然后整合、盈利并成功上市，大概有19个月的时间。万达集团公布的财务数据显示，万达并购后，2012年并购当年，AMC就实现净利5000多万美元，预计2013年净利还将增加。

事实上，AMC在资本市场的表现在一定程度上，要归功于美国经济环境的好转。2013年以来，美国经济持续复苏，美国股市也出现历史性上涨，股指在近期更是连创新高。而万达集团正好在美国影院行业处于低谷时拿下AMC。

被万达收购前曾连亏数年的AMC，如今在万达文化集团收入上的贡献举足轻重。根据万达集团公布的财务数据，2013年上半年，AMC公司收入在万达文化集团占比超过70%。

不过， 据媒体称，从2012年26亿美元收购AMC、到今年3.2亿英镑并购英国圣汐游艇及7亿英镑在伦敦建设酒店，万达的海外项目均没有任何国际资金来源。

据第一财经日报称，财报显示，2013年前9个月AMC营业额为20亿美元，平均每月2.26亿，而2012年同期万达接手前的8个月营业额平均每月为2.3亿，有所下降。在每月成本基本没有变化的情况下，今年前9个月的EBITA(税息折旧及摊销前利润)为4.5亿美元，平均每月3750万美元，比去年同期平均每月4175万下滑11%。

AMC的影院因为主要集中在都会地区，所以相对于同行，其房屋租金成本居高不下。根据财报统计，AMC今年的EBITA仅占营业额的16%，比两家同行利润都低。

此外，万达集团收购AMC之后，有2家餐饮影院完成“影院套房”改造。最近完工的一家餐饮影院位于俄亥俄州哥伦布市，耗资800万美元改造费用。

根据招股书的说明，目前完成“影院套房”改造的8家电影院的建筑都是AMC自己拥有的。AMC旗下300多家影院只有18家在AMC拥有产权的建筑里，其余都是租赁的场地。如果要增加厨房，需要改变房屋结构，必须要得到业主的许可才能改造。这一过程有时会非常繁琐和艰难。

继2012年以26亿美元收购美国一家大型电影院线后，2013年12月18日，AMC退市9年后再次登陆纽约证券交易所上市交易，其招股书把股票定价为18到20美元之间，最终根据订购情况，以18美元发行1842万股A类股票，占总股权的大约20%，融资额共计3.32亿美元。24日，AMC股票报收19.53美元。

据了解，AMC上市后，公司股权总市值达到18.68亿美元，万达仍持有约80%AMC股份，市值超过14亿美元，相比当初收购支付的7亿美元现金，收益实现翻番。

18.68亿美元市值，其中万达集团持有股权市场价值约14.60亿美元。相比当时万达集团收购时支付7亿美元现金，收益超过一倍。然而，这并不意味着万达就可以套现这笔钱。此次出售股票得到的款项将用于偿还快到期的债务。

不过，万达集团去年收购的这家公司未来盈利前景如何，20多亿美元债务如何偿还，仍是未知数。

2013年8月，万达表示将使用AMC在美IPO所得资金来为资本开支和偿付贷款融资，若成功必将对缓解万达集团资产负债、偿还AMC巨额债务方面有很大帮助。

AMC上市出售股票得到的3.32亿美元将用于偿还快到期的债务。根据招股书，AMC总体负债水平达到34.8亿美元，其中债券和银行贷款为20.7亿美元，其余的为应付账单和其他以租约合同等形式确定的债务。AMC的债务杠杆水平相当高。

每月的利息在今年前9个月平均为1086万美元，占了EBITA的1/4。再加上投资开销，AMC的现金流无论是2013年前9个月还是去年万达接手前都是负的。也就是说，如果不能降低利息开支，AMC不论账面上如何盈利都需要不断借更多的债或者等待万达注资才能避免钱烧完的局面。

这么高的财务杠杆是AMC上任东家——一群华尔街私募股权投资(PE)公司遗留下来的问题。自从2004年AMC被杠杆收购后，也就是利用AMC发债收购AMC股票的交易完成后，金融杠杆就相对同行要高。

2007年金融危机即将爆发的时候，AMC又一次提高杠杆，发行了高息新债，所筹集的5.32亿美元以支付股息的方式回报给了私募股权投资公司们。通过利用AMC发债付股息和最终出售给万达，私募股权投资公司得到了3.5倍于当初投资的回报，留给AMC的则是巨额的债务和高昂的利息支出。

通过这次出售股票减少债务，AMC的财务杠杆有所下降，但要达到可持续发展的现金流，如何减少债务还是摆在AMC面前的一道难题。

值得一提的是，海外市场不断并购扩张的万达集团仍未停止海外市场的并购。据《华尔街日报》此前报道称，继去年收购美国第二大连锁院线AMC娱乐控股公司后，万达集团正在洽谈收购欧洲Odeon&UCI Cinemas和Vue Entertainment两家影院。

同时有分析称，AMC上市给万达海外的业务提供一个平台，以后海外院线的收购，可能都会由AMC来操作，这也是AMC的未来的成长空间。

投资英国亦被质疑 还是“钱”

如果说收购AMC尚可以被理解为万达致力于推进自身向文化领域(尤其是影视领域)的转型之举，那么斥巨资收购奢华游艇公司，这样的“跨度”显然比前者大出许多。

2013年6月，万达集团宣布以大约10亿英镑的投资额投资英国，这一消息立刻引起了业内的种种猜测。

据新京报报道，2013年6月19日，万达集团宣布以总投资额约10亿英镑投资英国，包括收购圣汐游艇和将在伦敦核心区投建超五星级酒店和公寓。这是继去年并购美国AMC院线后，万达的国际化战略又一次迈入实质化阶段。

更值得关注的是投资近7亿英镑，建筑面积10.5万平方米的万达酒店。项目规划包括超五星级万达酒店面积约2万平方米，拥有160间客房；顶级公寓约 6.3万平方米，由两栋高200米的塔楼组成。

王健林的目标是伦敦最好的酒店和城市新地标。伦敦市长鲍里斯·约翰逊亦在签约当天对万达表示了欢迎，称万达的投资有助于使所在地区转变成为一个“令人称奇的商业中心”。

项目地址位于伦敦西部旺兹沃思区，是伦敦大规模改造的九榆(Nine Elms)新区。紧邻泰晤士河，可俯瞰海德公园、白金汉宫，与新建的美国大使馆、荷兰大使馆及拟建的中国大使馆相邻。该地块是2008年由爱尔兰联合银行出售给爱尔兰开发商Green Property，并保留附带收益，确保从该地段的升值中获益。在签约仪式上，万达同Green Property签署了该地块的转让协议。

万达的计划是，到2015年，万达开业的五星级自有品牌酒店将超过60家。海外业务计划在10年内，在世界8至10个主要城市建设万达酒店。

万达的财务模型能否支撑屡创新高的投资规模？是打肿脸充胖子？还是盲目扩张？面对种种猜测和质疑，万达集团董事长王健林表示：“总投资不等于当年投资额”、“投资伦敦是万达捡了一个大便宜！”

不过，据媒体统计公开数据发现，从2012年6月收购AMC开始截至目前，万达近一年内海外投资累计金额超过500亿元人民币(含正在推进中的项目)。

在国内，2013年龙岩、绵阳CBD、荆州、营口、安阳万达广场5个项目以及广东万达签约的4个全新项目投资额接近750亿元。来自万达官网的数据显示，2013年万达将累计开业20个万达广场、17家高星级酒店。以此类推计算，2013年万达的资金投入至少在2000亿以上。

与此形成对比的另一组数字是，在过去的2012年，万达年收入1417亿元，年净利润约为100亿元。

那万达到底靠什么来支撑总计超过2000亿元的投资？

作为一家非上市公司，万达并不公布所有的财务数据。而基于其所从事的商业地产行业财务统计的特殊性，其负债率和现金流更是无法单独拿来进行分析。

“万达资金链问题只有王健林说的清楚”，一位万达内部人士层如此感慨称。

媒体还称，一直以来，万达主要通过自有资金、银行贷款、建筑商垫资、销售回款、租金收入和物业中长期抵押贷款等集资。同时万达具备多种融资渠道，包括银行资金、国内私募、信托融资和外融资渠道等。

万达亦和各大银行交好。6月19日的签约现场，就有工商银行、汇丰银行、中国进出口银行大连分行的高管捧场。王健林在接受经济观察报采访时亦称，此次10亿英镑的投资金额中，“一半贷款、一半万达自有资金”。

但即使有银行的保驾护航，对于处在高速扩张期、年投资额超过千亿元的万达而言，资金仍然是其一笔不可轻视的重担。

2011年后房地产调控加紧，银行信贷紧缩，整个行业资金面趋紧。为周转资金，万达在2011年共发行了10款产品，涉资71.76亿元。万达商业地产公司和影院业务也已分别递交IPO申请，但重启时间仍未确定。

转机出现在今年3月，万达正式购得港股恒力商业地产65%的股权，与此同时还接手了恒力2.09亿港元可换股债券。

王健林并不讳言，未来万达将促使以恒力商业地产为主，控股海外优质地产。经济观察报从万达内部获得消息亦显示，接下来万达将按照上市公司程序安排恒力商业地产参与伦敦项目，并进行相关信息披露。

值得一提的是，据媒体曾称，王健林认为，对圣汐游艇收购的目的是为了万达布局高端旅游产业，并且“豪华游艇是国家发改委的鼓励性产业，有一定的优惠措施。”

此外，2013年6月，王健林还透露，今年还会在纽约投资一个五星级酒店。

海外扩张背后

万达以房地产起家，2009年开始涉足文化产业，在电影院线、文化旅游方面均有布局。万达文化业务的营收约占万达集团总营收的2%，比重尚小，然而却净利润率却高达17%，有超房地产业务之势。在万达文化业务中，院线发展较为成功。

2013年，万达动作频频，收购AMC、买壳和洽购欧洲影院，企业收购的背后往往有一套逻辑。

万达在欧美布局成功后，一方面可以给公司自身带来较大利润空间，万达除了开展院线业务，近年还向产业链上端延伸开展电影投资制作业务，其收购欧美院线后，有助于其将影片打入国际市场；另一方面，对中国“文化输出”也有极大促进作用，能使国家软实力大幅提升。

中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，纵观万达收购的目标公司都有一个共同特征，不论AMC还是Odeon &UCI和Vue在当地市场的影响力较大，然而盈利水平却进入下行通道。表面上看，这些债务高企的国外院线将成为万达的经营“包袱”。然而恰恰相反，实际上这是形成了“价值洼地”，刚好为万达创造了一个低价买入的条件。万达乐此不疲得进行海外收购，预计是尝到了收购AMC的“甜头”。

不过，万达接二连三地进行大手笔海外收购，其资金又从何而来？是动用公司的自有资金，还是寻求其他途径融资？动用自有资金的可能性极小，万达集团规模庞大，如果动用自有资金将使其他业务开始受阻。其实，目前万达的重要支撑是各大银行、金融机构以及政府投资。不过IPO有望成为其今后融资的主要渠道，万达海外扩张之路目前仅拉开序幕，未来单靠金融机构及政府的力量稍欠单薄。

有分析称，商业房地产融不了资。必须海外收购才能用国内物业抵押套钱出去，据了解，国家进出口银行为AMC收购提供超过10亿美元的贷款。商业地产一旦建成，经营性贷款是很难贷得高额款项，许多中国老板都通过投资，用资产抵押从银行贷款把钱套出来实现变相套现。

在国内上市玩资本增值。万达影院靠万达商场的廉价租金生存，租金便宜赚钱自然不成问题，但是大部分成本来自关联交易成其上市最大障碍，如不收购非关联企业，难以证明盈利是真实的，中国证监会难以放行。还是看重海外商业地产物业最为现实。万达收购海外院线继而收购相应商业地产也有可能。

翻点“旧货”：王健林自曝海外并购经验

在一次万达内部会议上，一向自信满满的王健林亦对属下坦言：“跨国并购，不同国家的制度、法律、习俗、文化都不同，并购后还有企业文化融合的问题，万达再聪明也不能保证全胜，也存在失败的可能。”

在王健林看来，万达的海外并购都有章可循：“首先选择在经济发达、市场成熟的国家进行投资、并购”是其国际化战略的基本原则，而“并购为主，投资为辅”以及“并购必须跟万达集团业务相关，围绕文化、旅游、零售三个产业进行”则是其两大理念。

随着投资并购而来的管理模式问题，王健林也有自己的一套观点。“如果我们并购一个小的企业也许可以进行文化整合，像AMC、圣汐这样的公司都有很多年的历史，已经形成了自己的文化、管理模式，作为股东我觉得只要有股权的变化和获得利润就可以了。”基于此，万达一般都会在完成国际收购后，彻底放权管理层、继而通过一系列的制度激励来实现业绩的提升。此次圣汐项目在交易完成后万达也将保留圣汐的管理层和员工。

2012年9月，王健林对媒体谈了万达收购AMC的心得。

1、拉长时间，不要急于求成

我觉得海外并购最重要的是不要急于求成。这次并购谈判两年时间里，我们有数次眼看就要签约了，因为一个小问题谈不拢放下来了。

2010年5月万达第一正面接触AMC。一开始对方报价是很贵的，不算债务AMC100%股权的要价就是15亿美元，那样买肯定是贵了。我们最终签下来是2012年5月，100%股权的价格是7亿美元，另外承担19亿美元的债务。因为花了很长时间谈判，就把买家价格打下来了。

拉这么长时间，主要是做尽职调查和管理层们反复的谈判。跟股东们谈判其实很简单，就是价钱，至于你跟管理层怎么弄，股东不管。所以花很长时间对公司进行摸底，跟管理层接触。

我觉得，中国企业“走出去”买境外的企业，我看无论如何要花一年以上的时间，不能太急，一急就容易出事。

2、借助国际的智力团队，制定周密的收购计划

在谈判之前我们花了几百万元聘请了一个庞大的海外团队，包括会计师、律师等，对AMC进行了几个月的调查，还聘请了顾问指导我们谈判。我们的谈判顺序是先和管理团队谈判，再和股东谈，这就确保了我们将来的成功。

我们和AMC的核心管理层进行了长达一年的谈判，调整他们的思想意识，他们讲万达计划性工作的特点。万达把每年的目标落实到每个月、每周、每个影城，分成成本、收入和利润三个指标考核。我们定好了AMC今后4年的营运目标，与管理层的收入挂钩，一切谈妥了才签约，然后才和股东谈。否则你跟股东谈好，管理层一个不高兴，唰一下走掉70%的人，买了就麻烦了，几年以后走两三个人不怕，但一开展还是要稳定管理层，所以我们先把这个谈下来。我们也给了管理层一个政策，把净利润的10%作为奖金，另外每个人给4-5年分别不同中期的雇佣合同，就这小小的两点调整，就把公司的活力激发出来了。

3、规避国内的竞争对手，展现自有实力

当时我们跟AMC谈判时，也有不少竞争对手。我跟AMC的董事长说了一句话，我说你不要看有很多人谈，真正愿意买又有能力买、而且一次能给你付钱的企业，我说全世界可能也就万达一家。我说你跟别人谈，就算谈成了，条件比我还好，但他不一定付给你钱。这个董事长说首先要看银行存款证明，我马上开个证明给他，他一看，万达现金有几百亿，首先就给他镇住了，而且他也在中国做调查，知道万达。我跟他说，我们主要是玩儿商业地产的，对你来说买个院线一两百亿就觉得了不起了，但如果放在地产行业里看，一两百亿资金不算什么的。

我们收购的钱主要是自有资金，整个收购万达投入的钱也就是7亿美元，40多亿人民币。剩下的19亿美元是AMC的长期借款，大多数在2019-2023年到期。按道理讲，有股东更换，AMC债权人有权提前赎回，所以我们也让中国的几家银行给了收购的承诺函，一旦债权人要求提前赎回就动用银行贷款。中国几个大银行，包括中国银行、工商银行、招商银行等，给了超过债务2倍以上的贷款承诺函。AMC的债权牵头人是花旗银行，它持有9亿债券占了一半，它对我们尽职调查后比较认可，宣布不提前赎回，后面这些小股东也都纷纷跟着。大概就两周吧，跟所有债权人搞定，都宣布放弃提前赎回。(来源：中国经营网)