李嘉诚“套现”轨迹

    李嘉诚今年第一次抛售内地商业物业发生在8月。长江实业与和记黄埔(00013.HK)宣布将各自持有的广州西城都荟广场50%股权转让于独立第三方，总交易金额达到30.3亿港元，

    10月，和记黄埔又再次公告称，其与长江实业各持50%权益的上海东方汇经中心已锁定买家，并将以89.5亿港元出售。

    两宗商业物业出售，“长和系”预计总计套现达到120亿港元之巨，这无法不引起市场的震动。

    “投资商业物业，常见的做法，一是散租散售，但这种模式占用资金多，回报周期长，二是整体出售或分拆上市，可以快速回笼资金。李嘉诚一向追求资金的流转率，因此较青睐后一种选择。”国泰君安国际分析师宋然称。

    资料显示，广州西城都荟广场所在地块为上世纪90年代和记黄埔与长江实业联手拿下，但直至2005年项目才动工开建，并于2012年年底正式营业。

    而上海东方汇经中心，则是长江实业与和记黄埔于2006年10月以8.32亿元的总价从富都世界发展有限公司手中购得。

    “拿地时间的久远，意味着土地成本的低廉，也意味可观的盈利。”宋然说。

    根据公告内容，出售广州西城都荟广场将为和黄系带来接近10亿港元的收益，而出售上海东方汇经中心100%股权的获利更是接近37亿港元。

    这种将商业物业作为买卖套利的工具，而非长期持有获取持续租金，正是李嘉诚一贯的投资策略。

    2008年5月，李嘉诚旗下香港上市公司和记港陆(00715.HK)便曾以44.38亿元出售其位于上海长乐路的世纪商贸广场写字楼物业。

    事实上，除了通过私人市场的整体出售以外，李嘉诚还在汇贤产业信托(87001.HK)上市个案中，展现出另一种更加成熟的商业物业套现手法。

    2011年，“长和系”分拆北京东方广场，推出汇贤产业信托，IPO集资104.8亿元人民币。

    由于汇贤产业信托上市全卖旧股，长江实业与和记黄埔分别持股33.4%及17.9%，共套现53.8亿元人民币。

    上市之后，汇贤产业信托还以9.8亿元人民币，从长江实业收购了后者持有99%权益的沈阳丽都项目，从而帮助长江实业从这一项目中部分退出。

    然而，令投资者略感失望的是，汇贤产业信托上市后的表现乏善可陈。

    今年上半年，汇贤产业信托宣布年度化分派收益率放缓至6.16%，低于去年同期的6.45%年度化分派收益率。

    虽然对基金持份者而言，这不是好消息，但这从一个侧面却证明了，“长和系”当初分拆北京商业项目上市，以及后续注入沈阳项目决定的高明。

    “地产板块在整个‘长和系’的比重如今有所下降，反映出李嘉诚正在将资金投向回报率更高的领域。”宋然表示，“目前内地土地以及资产价格高企，压低了投资回报率，这从去年以来‘长和系’甚少在内地获取新项目可以看出。”

    在恰当时机抓住套现的机会，是李嘉诚一贯的投资策略。