或走快速周转路线

上海（楼盘）易居研究院研究员严跃进表示，首开股份或将走快速周转的战略路线。具体原因如下：第一，预售款被卡，导致其可变现及可利用的资金减少，这就要求其通过加快项目周转的方法来实现现金的快速流入；第二，利润下滑，且受到了限价令的政策打压，则会使首开股份采取速战速决、大力缩减营销成本的经营策略，只有这样才可能在较少的盈利空间下仍 “榨取”最后一点利润；第三，从区域来看，在北京市场不断收紧的情况下，首开股份或许会加大在京外项目开发的力度，从而平衡在京项目的利润下降局面。

值得注意的是，首开股份京外在建和新开工规模已超出京内项目。2012年，首开京外项目在建面积450万平方米，新开工136万平方米，竣工45万平方米；首开股份整体在建的规模为795.8万平方米，新开工213.7万平方米，京外项目的占比分别达到56.54%和63.64%。

对首开来说，北京以外的项目能否达到公司的整体利润率和销售进度目标，却是一个疑问。据2012年年报透露，年内首开在沈阳、贵阳、绵阳（楼盘）、葫芦岛（楼盘）等三、四线城市的项目，由于市场供应充足，潜在需求较弱以及项目自身定位不够准确而减少或推迟销售，库存压力加大。

由于京外低毛利项目结算面积大幅增加及京内保障房项目结算面积大幅增加，首开股份2012年的整体毛利率水平较2011年下降12个百分点至41.02%。

中银国际在近日一份报告中发出警告，认为首开的利润率进入了筑底期。报告指出，首开股份前期股价大幅下跌已经反映了市场对于盈利的担心。

在2012年年报出台之前，机构投资者就已做出减持。首开股份股东中国人寿集团和中国人寿股份在今年2月初即减持323万股。2011年第四季度，中国人寿也曾减持市值超过10亿元的公司股票。中国人寿在当时表示，减持首开股票是为获取投资收益而做出的商业行为。有分析师指出，在首开一线城市业绩受楼市持续调控及涉足微利的保障房领域等事实下，这一类机构投资者转变了投资方向。