在过去的几年中，红星美凯龙旗下的门店数量以平均每年约10家的速度增长。如此快速的扩张速度引发业界对其资金链的担忧，而未来商业综合体的建设和土地的开发均需要庞大的资金支持。

据公开信息披露，红星美凯龙2009、2010和2011年末的资产负债率分别为85.91%、75.54%和73.37%，其负债中长期借款占比最高；2012年前三季度资产负债率为70.16%。去年，红星美凯龙在短短22天内连发两期中期票据，合计融资15亿元。

对于频繁募资的原因，红星美凯龙方面解释称是用于补充运营资金或归还银行贷款。

“红星美凯龙面对的更大的问题不是前期投资的问题，而是后期的退出问题。因为仅靠租金回报将是非常漫长的，它未来最大的压力是退出以及资产变现。”朱凌波说。

即便是万达，租金收益亦不理想。数据显示，截至2012年底，万达累计持有经营性物业1290万平方米，但租金收入仅为52.07亿元。万达去年收入是1416.8亿元，租金收入仅占3.68%。另外，早先以散售为主的SOHO中国，2012年投资物业的租金收入亦仅为1.48亿元，不及全年营业额的1%。

据兰德咨询的一项调查数据显示，内地上市房企中持有商业地产的，持有型物业租金收入一般占年度营业总收入的3%~5%，高的也才达到7%；相对于持有性物业资产，租金收入仅占1.5%左右，经营利润则大都为负。

车建新似乎对资金并不担心，他表示，未来红星地产爱琴海购物中心将采取自持与销售相结合的开发模式，其中50%~80%的成本由地产开发、商铺、公寓、SOHO等出售获得补贴。由于具有成本优势和城市综合体现金回流优势，有充足的资金投入营销，以营销迎战市场。

同时，项目开发前期有开发贷款，建成之后也有固定资产抵押贷款。车建新认为，当产品做好了之后，资金不是最重要的问题，最需要考虑的是后期经营的管理团队。

红星美凯龙相关负责人还称，商业地产未来的资金募集方式不排除票据等形式，而公司一半左右项目是与当地开发商合作，这从一定程度上控制了土地上的成本。以地产销售收入反哺商业，这与商业地产龙头企业万达集团类似。谌俊宇亦直言：“红星商业的模式和万达模式基本一样。”据前述知情人士透露，目前红星商业的管理团队有相当一部分是从万达挖角而来，包括红星商业副董事长张华容、总经理贾涛在内的多位高管此前曾在万达集团内部任职。

然而，即使是在商业地产领域浸淫多年的万达，其快速扩张的模式带来的资金、人才短板等种种隐患也逐渐浮出水面，以致于近年也一直在探索以文化旅游、电商等项目作为突破口进行转型。

“万达现在已经提出转型，红星美凯龙此时还要复制万达模式，我想这是值得思考的问题。”朱凌波表示，对于红星美凯龙来说，提出100个综合体的宏伟目标更要考虑是否具备可实操性的资源配置。“以万科和万达为例，它们在选项目的时候，理性因素在于，万科在拿一个新地块、新项目时会先问人力资源部，能不能找到操盘手，有没有团队配置；而万达是拿到地之后逼着人力资源部必须找到人。”北京市商业经济学会秘书长赖阳亦指出，作为没有城市综合体运营经验的红星商业来说，其项目的定位、招商、建筑形态乃至营销模式都是决定其未来是否能成功的关键，而现在研判其能否成功还为时尚早。