三四线城市的库存之压
对于碧桂园欲发行长债的行为,券商也立即做出了回应。
穆迪副总裁兼高级分析师蔡慧表示:“拟发行债券将提升碧桂园的流动性,并可借着延长债务限期改善其资金的稳定性。”
蔡慧称:“拟发行债券所募集的资金使碧桂园的流动性大幅改善,有助其预付部分土地金。”
穆迪报告显示,碧桂园出售的房地产项目每年平均达600至700万平方米,在2012年支付的土地金约80亿元。
穆迪方面表示,碧桂园的业务模式旨在于综合乡镇开发经济适用房和增值服务,以满足日益壮大的中等收入人群的需要。中等收入人群这个市场可反映房地产的长远需求。
“碧桂园也受到其庞大及低成本的土地储备所支持。这使得公司在定价时具备灵活性,亦是市场低潮时的一大优势。碧桂园在业务环境良好和艰巨时均取得一致的销售表现,这是其灵活性的体现。”
但同时,碧桂园的发展也受制于其快速增长的模式、颇高的债务杠杆及其对广东省销售贡献的依赖。
另一知名评级机构标普对碧桂园的担忧则更为明确。
标普称:“碧桂园上述拟发行债券的债务评级较其企业信用评级低一级,反映我们认为,在违约发生时,相比内地债权人,海外债券持有人处于明显劣势。我们认为,该公司优先债务与总资产的比率仍将维持在我们对投机级债券的分界水平15%以上。”
此外,标普亦表示碧桂园的主要风险则是销售主要集中于广东省,以及在三四线城市。 标普认为,这些市场的深度以及对经济周期的敏感程度可能难以支持大供应量。
事实上,三四线城市可能难有足够的市场体量以支撑行业及企业未来的发展已经是很多分析人士所担忧的问题。
此前恒大主席许家印就曾言明,未来还是会返回一二线城市为主要发展的区域。
然而,对于已经在三四线城市获得的大部分土地来说,完全置之不理也是不可能的事情。于是,在开发与闲置之间,企业或许需要进行一番平衡。
于是,如果能提前做好资金方面的准备,那么对于碧桂园来说,不管是否继续开发三四线城市的土地,公司所面临的财务压力将减小许多。
毕竟,此前还有另一家券商里昂证券也曾直言,碧桂园还将继续存在库存问题,而三四线城市销售的放缓或许将加剧这一状况。
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