新三板成农商行资本市场桥头堡

相较于A股较为严苛的上市门槛，新三板更受农村金融机构的欢迎，成为农村金融机构进入资本市场的出路之一。

从数量对比来看，目前A股上市的银行以五大行、几大股份行、规模较大的城商行为主，农商行数量不到五分之一；而新三板则以农商行、村镇银行为主。根据Wind数据，目前已上市的银行共36家，其中沪深A股上市银行28家，只有5家为农商行；新三板做市银行有8家，除齐鲁银行1家为城商行之外，其余均为农村金融机构，包括3家农商行（汇通银行、如皋银行、喀什银行）、3家村镇银行（国民银行、客家银行、鹿城银行）、1家农信社（琼中农信）。

恒丰银行研究院研究员杨芮对新京报记者表示，在银行业中，农商行是资产规模较小的一类，村镇银行、农信社等其他农村金融机构规模更小，其补充资本的需求强烈。受制于A股上市的要求较严，门槛较高，审批流程较长，挂牌新三板有利于尽快满足农商行的融资需求，提高银行股份的流动性，完善资本结构。通过新三板的股份转让和退出机制，也可以实现股权增值，提高银行自身抗风险能力，促进银行长期规范发展，因此是一个不错的融资选择。

除了资产规模小、盈利水平不高之外，农商行登陆A股的另一个明显弱势是股权结构不明晰。农商行由农信社改制而来，大部分股权结构均很分散，存在大量自然人股东，在上市进程中被监管部门质疑较多的一个问题即为股权结构。杨芮表示，农商行还存在地方债务在资产结构中占比过高、业务发展欠缺差异化特点等问题，成为登陆A股的掣肘。今年以来，仅有两家农商行登陆A股成功，江苏紫金农商行和青岛农商行。

一边是扩张资本的迫切需求，一边是动辄需等待三五年之久的A股上市艰难之路，因此，更为宽松的新三板成为农商行的桥头堡。

银行主动摘牌背后，新三板今年成交低迷

对于为何同时有银行撤离新三板？新三板资深研究人士布娜新对新京报记者表示，这与目前新三板较为低迷的市场表现有关。新三板做市指数从2015年4月创出2673.17高点后便开启了漫长的下跌模式，今年保持在1000点以下，目前已接近700点。同时，新三板融资规模也开始下降，2017年全年新三板股票发行募资金额为1336.28亿元，而2018年截至10月份募资金额仅516.87亿元，10个月不到去年全年的一半，大大萎缩；股权成交金额也非常低迷，今年前10个月为752.22亿元，仅为2017年全年的1/3。在这种情况下，今年以来出现的一个明显趋势是新三板挂牌公司数量逐渐减少，大量公司主动要求摘牌。

对于本身资质较好的银行来说，A股仍然是更为理想的融资渠道。杨芮表示，新三板的一部分作用就是为A股市场孵化优质企业。新三板的融资规模和定增规模都不及A股市场，对于已经满足A股上市条件、有更多融资需求的银行势必会选择转战A股。

布娜新表示，在市场普遍流动性不足的情况下，A股市场更大、活跃度更高，可以更有效地缓解银行的资金压力。尤其是目前新三板本身对投资者的吸引力在下降，若新三板要保持发展壮大，下一步还需进行改革，适时推出精选层配套政策，逐步解决流动性问题。

从新三板转板A股的银行，与其他未登陆任何资本市场的银行相比是否具有一定优势？杨芮提出，除了具备一定融资交易的经验之外，与其他申请IPO银行一样，转板的银行依然要满足A股的诸项上市要求，这包括银行自身的经营管理是否规范，是否有充足的能力抵御风险等都会被考察。