在经历了一系列戏剧性的转折之后，浙民投天弘对ST生化的要约收购终于大告成功，作为半路杀来的“拦路虎”，佳兆业的ST生化控股之战显然遭遇挫折。然而，ST生化的紧急停牌又延期复牌、董秘的质疑、佳兆业的穷追不舍等诸多线索表明：这事儿没那么简单。

佳兆业的反击：择机增持、剥离子公司与推荐董事、监事及高级管理人员候选人

12月15日晚间，ST生化披露权益变动报告称，佳兆业旗下的航运健康将承接振兴集团尚未履行的增持计划，不排除继续择机增持；拟在未来推动对ST生化子公司湖南唯康药业进行剥离；将向上市公司推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人；不排除未来12个月内对公司的业务和组织结构等进行调整的可能。

而事实上，浙民投已于要约收购截止日（12月5日），成功以净预受股份比例高达195.607%、持有ST生化29.99%股份的成绩获得控股权的胜利。而另一方面，航运健康通过受让股权及受托投票权仅获得了ST生化22.61%股权的投票权，位于第二股东。

在浙民投的要约收购中，浙民投以每股36元的价格发起要约收购，斥资26.97亿元，成功获得了ST生化的控制权。而郭英成兄弟俩通过航运健康以每股43.2元/股的价格，出资21.87亿元协议受让ST生化股票，每股价格较浙民投收购价高出了7.2元。

从此次的收购价中可以看出，佳兆业为赢得ST生化的控制权，可谓大费心力。此外，从佳兆业近期披露的一份监管函中可以得知，佳兆业对ST生化的股权已蓄谋已久。

公告显示，今年7月8日，佳兆业集团曾与振兴生化股东及相关人员就航运健康拟收购振兴集团所持有的上市公司股权等事项进行初步接触。而后又于7 月 17 日，8 月 24 日、29 日、31 日，11月25日、28日，双方就此事进行了紧密的商谈。

上述一系列举措表明，佳兆业想要争夺ST生化控股权的决心坚定且势头不减。公告提及，基于对上市公司未来发展潜力的认可，佳兆业子公司航运健康仍将执行收购ST生化股权。

对此，弹房君联系佳兆业相关人员询问具体细节时，对方回应称，“公司会按照此次三方协议的约定，继续推动重组，以及包括详细权益在内的相关公告发布。佳兆业长期看好大健康产业的发展与巨大潜力，未来仍会持续加大在大健康领域的产业布局。”

佳兆业的麻烦：债务高企、旧改迟缓与融资高息

事实上，自复牌以来，佳兆业便大举开启多元化布局的模式，已布局综合开发、城市更新、健康医疗、科技产业、文化体育、商业运营、旅游产业、酒店运营、航海运输等近二十个产业。而为了开拓多元化布局，佳兆业甚至不惜以亏损价买入公司股权。

就在12月6日深交所公布ST生化最终要约结果的当天，明家联合发布公告称，其控股股东、实际控制人协议转让股份已完成过户登记，佳速网络直接持有公司21.25%的股份，成为控股股东。佳速网络的实际控制人即为佳兆业主席郭英成及其弟郭英智。

明家联合9月份收购公告显示，佳速网络以13元/股的价格，斥资17.58亿元，受让了1.35亿股明家联合股票。截至到12月25日，明家联合的收盘价8.12元/股，佳兆业集团、郭英成兄弟俩和生命人寿通过佳速网络控盘明家联合的投资，已经浮亏37.6%，账面亏损6.618亿元。

值得注意的是，在热切买买买的同时，复牌半年多的佳兆业仍深受债务问题困扰。

2017年半年报数据显示，佳兆业流动负债总额739亿，较期初上升152亿；非流动负债927亿，较期初上升88亿。据此计算，其上半年负债总额1666亿，负债率86.95%，略高于期初负债率水平86%。

对此，郭英成在中报发布时表示，“要降低负债率，主要有两个措施，一是城市更新项目要引入合作方；二是加快城市更新项目的手续完善，尽快推进项目入市。”

作为业内知名的“旧改专家”，佳兆业因其持有的大量低廉的旧改土地及丰富的一二线土储而被寄予厚望。半年报显示，截至2017年上半年，佳兆业已累计拥有2160万平方米土地储备，其中，近80%位于一线城市及重点二线城市。另据该公司透露，其拥有1300万平方米面积的旧改项目，旧改项目一半以上在深圳，其余集中在广州、珠海、上海。

不过，一个冰冷的事实是，随着一线城市二手房价格的推高、集体建设土地用作租赁试点的政策推台，以及旧改项目5年的开发周期，使得旧改项目推进缓慢，这无疑让原本负债高企的佳兆业雪上加霜。

为进一步缓解资金压力，佳兆业开启了新一轮融资。而由于此前的债务危机，佳兆业出现多次债务违约，成为首家在美元债券上违约的中国房地产商，因此其融资利率要明显高于行业水平。

据佳兆业11月3日公告称，额外发行合计6.19亿美元的多笔优先票据，其中大部分优先票据的利率相对较高，达8.5%、9.375%。而梳理以往佳兆业复牌后的美元融资可发现，其利率水平均处于行业高位。