中国社会科学院金融研究所研究员易宪容撰文指出,只有中国股市迈向成熟的市场,只有有实体经济坚实的支撑,才能打造真正的“国家牛市”。否则,如果用一个股市泡沫来掩盖房地产泡沫,那么中国经济所面临的风险会更大。对此,投资者得密切关注,当前以“政策和资金”驱动的“国家牛市”所面临的风险,投资要顺势而为而不是贪婪。这篇文章具有一定参考意义。
中国上海综合指数,从2014年7月2000点,到2015年4月22日的4398点,不到一年的时间,已经上涨了120%。股市的上涨冠于全球。可以看到,当前中国A股不仅指数快速上涨,而且股市成交量创了一个纪录又一个纪录,日成交量达1万8000亿元人民币,没有最高,只有更高。投资者蜂拥而入,前个星期开户数就达350多万户。
当前中国股市走牛,既无法用实体经济变化来解释,反之刚公布的经济数据十分疲弱,一季度国内生产总值(GDP)增长为2009年来最低、外贸进出口下降、居民消费不足、房地产销售持续下降等,也无法用一般的投资理论及模型来解释,最近中国A股的飚升完全在任何理性分析之外。当前中国A股的快速飚升,完全是中国政府的宏观调控政策思路转向,政府政策催生的结果。
因为,从2014年以来,面对中国经济增长下行的压力越来越大,中国政府推出了一系列的救市政策,但结果并不理想。甚至于2015年中国GDP增长下跌到近年最低水平。尤其中国房地产市场更如扶不起的阿斗,仍然一蹶不振。如果楼市量价齐跌,房地产投资全面下降,要想让中国经济增长稳定及产能过剩得以化解是十分困难的。
当前中国经济失去了房地产泡沫的支撑,政府只好如美国、日本及欧洲央行一样也开始玩起“国家牛市”,希望托起股市来救中国经济。因为,从2008年下半年金融危机之后,美国采取了一轮又一轮的量化宽松的货币政策,向市场注入近4万亿美元的流动性,从而使得美国股市上涨了三倍以上。美国经济也在这过程中得以复苏,并最后走出衰退的困境。同样,日本及欧洲的情况也是如此。
对于中国来说,前一轮的经济增长与繁荣,政府用了近60万亿元人民币的融资吹大了一个巨大的房地产泡沫。尽管这让中国GDP得到快速增长,也让人民币对全球其他货币升值40%以上,并让中国经济挤身于全球第二大经济体,但是,这个吹得巨大的房地产泡已经不可持续了。60万亿元人民币的负债不仅让中国经济存在巨大的金融风险,也导致了住房及不少行业严重的产量过剩,及国内需求严重不足。
如果国内房地产市场价格不回归理性,要让国内居民的住房消费需求释放出来根本就不可能(最近政府推出不少房地产救市政策,也想释放所谓的改善性需求,但房价不回归理性能够产生效果十分有限)。不过,一个以投资为主导的房地产市场要向消费为主导的房地产市场转型,不仅容易导致房地产市场巨大的震荡,也要付出昂贵的成本。而这些成本与代价谁来买单,这就是当前中国政府所面临的难题。
在这种情况下,中国政府的宏观调控政策开始在转变思路,希望催生出一个“国家牛市”,用股市的泡沫来代替难以再吹大的房地产泡沫。别看现在仍然有人在大声叫喊着,政府楼市新政之后,国内房地产市场又会开始反弹及房价会上涨,但这只是想左右市场预期,但国内房地产市场预期早就转变了,因为全国房价已经持续下跌了八个月以上,只要房地产市场价格在下跌,住房投资者根本就很难再回到房地产市场。
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