中国网地产讯 5月24日，平安证券研究所发布地产行业周报。

资本市场监测——流动性环境

流动性环境：延续宽松

本周无公开市场操作和逆回购。本周银行间利率小幅上行，资金面总体维持宽松。

资本市场监测——信用利差

信用利差：行业信用利差有所收窄，位于历史23分位

受利率债收益率快速上行影响，本周房地产债券整体信用利差有所收窄。5月21日房地产债券整体信用利差为98BP，位于历史23分位 数，较5月15日变化-7BP。

资本市场监测——境内债

境内房地产债发行：发行量、净融资额同比、环比上升

本周境内地产债发行量、净融资额同比、环比均上升。其中总发行量为123.2亿元，总偿还量为25亿元，净融资额为98.2亿元。到期方面，地产债2020年3季度为地产债到期高峰。

境内房地产债发行:前五房企发行规模占比86%

本周共8支境内房地产债发行，发行金额前五房企规模占比86%。

资本市场监测——海外债

内房企海外债：发行量较前期下降

本周内房企海外债发行7亿美元，较前期（5.4-5.10）减少2020 2.5亿美元。受中资房地产美元债市场大幅调整影响， 年1月10日 4月无海外债发行，3月 海外债整体发行规模较2月有所回升（环比升57%），但仍远低于1月高点。

资本市场监测——重点房企发行明细、审批及反馈

债券发行明细：重点房企利率较上期下降

本周境内外发行利率处于2.95%-8.35%区间，可比发行利率均较前次下行，整体流动性宽松背景下，行业融资环境有望延续改善。

资本市场监测——信托

信托：单周融资总额下降

本周集合信托发行104.7亿元，到期132.6亿元，净融资-27.9亿元，较上周分别变化-40.6亿元、-127.0亿元、86.3亿元。4月集合信托 发行规模环比降22%，发行利率7.92%，环比降0.16pct。

资本市场监测——地产股

板块涨跌：单周跌2.6%，估值处近五年3%分位

本周申万地产板块跌2.6%，跑输沪深300（-2.3%）;当前地产板块 2020年PE1（月TTM10）日8.47倍，低于沪深300的11.84倍，估值处近五年3%分位。

个股表现

本周上市50强房企涨跌幅排名前三房企为弘阳地产、世茂房地产、正荣地产，排名后三为建业地产、融信中国、泰禾集团。

风险提示

1）行业资金压力加大，中小房企资金链风险：新型冠状病毒肺炎疫情期间各地延期开工、多地暂停线下售楼，将对行业及开发商形成考验， 若疫情导致楼市供需两端均受负面影响，且持续时间超出预期，销售持续低迷、销售回款不及预期，将导致行业资金压力加大及中小房企 资金链断裂风险；

 2）房企大规模减值风险：基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若疫情导致楼市持续调整，需求释放低 于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；

 3）板块毛利率下滑风险：2016年起因楼市火爆、地价持续上升，随后各地限价政策陆续出台，叠加销售承压，房地产板块未来面临毛利率 下滑风险。