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2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%

发布时间:2018/5/14 10:52:45 | 来源 :中国网地产

5月8日,亿翰智库发布2017年上市房企ROE TOP100。数据显示,TOP100企业ROE的加权平均值由2016年的14.22%增长到2017年的18.83%,同比增长32.41%。2017年房企ROE值集中在20%~30%,而2016则在10%~20%,ROE值的中位数由20.03%上升到24.63%,同比增长22.93%。>>>专题:2018中国上市房企百强峰会   >>>2018中国上市房企研究成果发布


行业整体盈利提升,TOP10提速明显

2017年,行业整体盈利水平增速明显,TOP100企业ROE的加权平均值由2016年的14.22%增长到2017年的18.83%,同比增长32.41%。进一步分析TOP30企业,从下图ROE分布情况可以明显看出,2017年房企ROE值集中在20%~30%,而2016则在10%~20%,ROE值的中位数由20.03%上升到24.63%,同比增长22.93%。TOP30企业ROE在30%以上的企业有11家,去年仅为2家,同比增长450%,其中ROE在50%以上的企业有1家,40%以上的有2家,其余集中在30%-35%,这表明TOP房企内部分化有了进一步提升。2017年TOP30企业ROE门槛值为17.50%,较2016年相比提升0.24个百分点。


图表:2017年TOP30企业ROE分布情况

2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


2017年,莱蒙国际的ROE值以53.51%独占鳌头,主要是因为公司出售项目导致净利润大幅增加。除华联控股外,其余TOP10企业ROE均有较大程度的增长,其中莱蒙国际、世荣兆业、富力地产、中交地产、融创中国以及中国恒大的增幅均超过100%。特别是中交地产,ROE的值由0.7495%增长到34.7379%,增长幅度令人惊叹。主要原因在于其净利润率的大幅提升,由2016年的0.012%增加到13.52%。而华联控股受净利润率下降的影响,其ROE值相应出现下滑。


图:TOP10企业ROE值变化情况

2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


碧桂园ROE领跑销售规模TOP10房企


根据亿翰智库发布的《2017年1-12月中国典型房企销售业绩TOP200》排行榜,TOP10企业ROE值一路高歌猛进,其中融创中国的ROE值最高,为32.81%,同比增长179.85%,紧随其后的分别为碧桂园以及中国恒大,ROE值分别为31.82%、30.65%,与2016年同期相比分别增长87.10%、186.75%。10家企业中,有8家企业ROE上升。龙头房企的ROE值大幅提升表明其经营效率的显著改善,这也为其规模分化奠定了基础。

ROE可以分解为杠杆率、资产周转率以及净利润率的乘积,我们认为top房企ROE的高速增长主要是净利润率和资产周转率提升的结果,杠杆比率的下降虽然会拖累ROE,但代表了更为健康、持续、有质量的盈利水平。例如,ROE增长速度最快的融创中国以及中国恒大,其净利润率分别提高了213.90%以及142.86%,公司盈利能力突飞猛进,助力ROE大幅改善。


图表:销售规模TOP10房企ROE变化情况

2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


企业ROE改善,净利润率为最大助力


ROE值是净利润与净资产的比值,代表公司用自己的钱所赚取的利润率,通过将ROE的值拆分为销售净利润率、资产周转率以及财务杠杆比率三部分可以知道,增加资产周转的效率、提高业务盈利能力、以及加大杠杆经营等均可以增加ROE的值。


我们测算了TOP100房企的拆分项杠杆率、资金周转率以及净利润率在2016、2017年的加权平均值,并计算了3项因素的变化幅度。TOP100房企杠杆率加权平均值同比增长11%,而资产周转率的加权平均值同比下降了12%,与此形成鲜明对比的是净利润率的加权平均值增速,达到了81%,以绝对优势领先前两个因素的变化值,进一步验证了净利润率的增长为TOP100房企ROE的改善起到了决定性作用。


其中资产周转率下降与2017年强调快周转的行业共识有所违背,我们认为可能是由于2017年企业都走在冲规模、扩张拿地的路上,总资产增幅较快,而结算的营业收入多为2015、2016年销售项目,分母的大幅上升拖累了财务报表层面资产周转率的表现。


表:TOP100 企业ROE各拆分项同比增长情况

2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


在TOP10企业中,除华联控股以外,其他房企的净利润率均提升迅猛;从权益乘数来看,top10的企业中有一半的房企降低了其财务杠杆。财务杠杆的下降使得企业的债务承担风险变小,有利于企业良性稳健发展。值得注意的是,华联控股的财务杠杆率同比提高了75.25%,而其净利润率却降44.54%,说明其ROE质量较2016年下降明显,需要引起警惕。


图表:2017年TOP10企业的ROE值情况

2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


以下为2017年上市房企ROE TOP100:


2017上市房企ROE TOP100公布 加权平均值同比增长32.41%-中国网地产


亿翰百科:


ROE:

为净资产收益率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标,同时也是判断上市企业股价及走势的必要参数。ROE由净利润与净资产的比值得出,即净资产收益率=净利润/净资产,ROE值越高,企业净资产获利能力越强。


(责任编辑:包露)
中国网地产

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