8月25日，阳光城集团（SZ.000671）发布了2018年中期业绩报告。

半年报显示，今年前1-6月，阳光城合约销售金额达700.11亿元人民币，同比增长76.9%，已完成全年目标的过半。其中权益销售金额566.38亿元人民币，权益比例约80%。

分区域来看，今年上半年，阳光城大福建、长三角和内地（阳光城内地城市包括长沙、成都、武汉、郑州、西安、太原、南昌、昆明、贵阳、乌鲁木齐等城市）为集团贡献的销售占比分别为24%、28%和32%。其中，内地城市布局同比增加了4个以上，且该区域对于阳光城业绩贡献的支撑力度上升明显，已成为集团的重点销售大区。这也佐证了阳光城“3+1+X”（长三角、京津冀、珠三角+大福建+内地城市点）的区域布局已见成效。

2018年，阳光城给自己定的销售目标为1400亿元，从目前的完成率来看，年内步入千亿阵营已无悬念，而1400的目标完成也较为乐观。

土地投资向内地城市倾斜 并购投资行为大幅减少

在内地城市尝到甜头的阳光城，亦打算进一步深耕这一区域。今年上半年，阳光城通过公开招拍 挂、并购、合作等多种方式共计获得43个土地项目，新增计容面积551.85万平方米，而内地城市就占了371.64万平米，占比达到67.34%，同比提升了15.1个百分点。

具体来看，通过公开招拍挂新增的有32个项目（含合营或联营），计容面积362.64万平方米。大福建区域集中在厦门，共计5个；长三角区域上海新增1个，其余8个分布在江苏和浙江；珠三角区域佛山和广州各新增1个项目；京津冀区域为辽宁1个；另有15个分布在内地城市。

而通过并购及合作新增的项目有11个，计容面积 189.21 万平方米。其中厦门1个，镇江1个，中山、湛江、佛山各1个，山东1个，内地则江西、河南、云南、广西、重庆各1。

统计来看，截至今年上半年，阳光城共拥有土地储备合计计容面积4267.54万平方米，其中内地城市土储占比达到42.81%，土地投资向内地城市倾斜明显。

但从投资力度来看，今年上半年阳光城共花费196.51亿元进行拿地，其中权益拿地105.12亿元。去年同期权益拿地金额则为250.79。从投资强度来看，今年上半年阳光城在土地投资上有明显放缓，尤其是在并购方面，由去年同期的52宗地块，211.56亿元并购价款，下降至今年上半年的11宗地块，24.39亿元权益对价并购价款。公司投资风格的趋于谨慎也能可见一斑。

另外，在自持方面，阳光城截至报告期内已建成的11个自持商办物业的出租率都达到了75%以上，其中有8个为满租状态，自持运营力收到认可。

净利同比增长超过200% 偿债指标进一步改善

报告期内，阳光城经营能力和盈利质量的各项指标进一步优化。

期内阳光城实现营业收入152.08亿元，同比增长102.10%；实现归属于母公司股东净利润10.31亿元，同比增长214.27%；实现主营业务（房地产业务）毛利率27.18%，同比增加4.81个百分点，比2017年底增加2.61个百分点，盈利能力进一步提升。

另外，截至2018年6月30日，阳光城预收账款已达到人民币602.45亿元，较2017年末上升50.05%，增长迅猛，这也将为公司未来业绩的持续高增长提供有力支撑，ROE还有进一步提升空间。

在2017年的业绩会上，阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌曾提到“目前最关心的仍是现金流，要提高回款率，减少负债率”，今年上半年，阳光城期末银行存款为306.49亿元，加上库存现金以及其他货币资金，报告期内阳光城总体的账面货币资金约为332.90亿元，比去年年末减少了约30.84亿元。但经营性现金流仍保持了2017年底以来的回正（2017年末位88.19亿元），为32.76亿元。

报告期内，阳光城利用资本市场各类融资工具补充现金流，目前已累计发行了2.5亿美元境外美元债、10亿元境内永续中票、6亿元境内私募债、21.9亿元ABS和ABN，同时还获准发行49亿元境内公司债，合计共有近百亿的（潜在）融资额。期末平均融资成本为7.49%，同比去年年中微升了0.35个百分点，比去年年末抬升了0.41个百分点。站在今年上半年融资渠道进一步收紧的市场角度来说，阳光城融资成本的微升在预料之内，并不构成大的风险。

从整体负债水平来看，今年上半年，阳光城已在不断通过降本增效、优化资产负债结构等措施，致力于偿债指标的优化。至报告期末，公司资产负债率85.73%，与2017年末基本持平；扣除预收账款的资产负债率61.1%，同比减少5.91百分点，较2017年末下降5.73个百分点；净负债率为232.45%，同比减少50.86个百分点，较2017年末下降19.59个百分点。

延安落地教育小镇 产城融合取得实质进展

今年内阳光城的另一个重心，在于产业地产。按照计划，2018年阳光城全年将完成近10个产城融合项目的落地。

今年上半年里，公司打造的首个教育小镇——延安教育小镇已经落地，产城融合取得实质性进展。延安教育小镇项目总用地面积约717.58亩，其中住宅、商业用地面积约523.55亩，教育建设用地面积约194.03亩，项目将打造幼儿园、小学、初中、高中（含国际高中）为一体的十年一贯制学校，旨在成为延安教育龙头。据悉，延安北大培文学校将于2018年9月正式开学，教育小镇的模式在当地获得极高认可，销配套住宅的销售火爆，为公司创造了可观的现金流的同时，也为产城融合的进一步落地提供了模板。

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