半年报点评|路劲基建:合约销售增幅仅1.5% 归母净利润大增185%

来源:中国网地产 2018-08-20 17:49:49

中国网地产   陶婷-

本以为收购顺驰后,路劲基建(1098.HK)会一跃成为行业老大,然孙宏斌融创卷土重来,路劲依然尾大不掉。自2016年首次实现利润增长后,2017年的路劲可谓大放异彩,标榜稳健前行的路劲地产在2018年能否实现逆袭?从8月17日出炉的2018年上半年报来看,路劲地产业务前景仍然不甚乐观。

公路分拆计划流产   业务合同销售额186.95亿元

8月17日,路劲基建有限公司披露2018年上半年报。报告指出,上半年实现营收57.21亿港元,同比增长79.04%;溢利为11.60亿港元,较去年同期上升210%,即上升了7.85亿港元。毛利率为47%,每股盈利为港币1.08元。

一年前,单伟豹对于分拆公路业务的计划笃定不已,但一年后,分拆公路计划中途流产,路劲引入了新的投资者,以20亿港元的美元等值价格向一名海外投资者出售间接附属公司劲投的25%股权。

这些资金,据相关资料显示,投资者称,将为劲投的发展提供额外资金,也会在适当时机为收费公路项目并购提供资金,用作潜在并购、日常营运开支、筹备劲投或相关连署公司未来的上市资金。

而被集团视为新的利润增长点的产业投资及管理分部,比如结合基金,文化和产业旅游,娱乐和内容开发产业,以发展和投资房地产业务,上半年销售额为11.09亿元。

报告期内,所有高速公路项目路费收入均录得增长,令集团上半年分佔基建合作企业利润同比上升24%至3.39亿港元,此外还收到公路合作企业3.74亿港元的现金分成。加上产业项目实现的销售额11.09亿元和公路路费收入14.7亿元,今年上半年路劲基建实现合同销售额为186.95亿元,同比上升9%。

另外,截止报告期末,路劲资产总额为771.55亿港元,银行结存及现金为99.76亿港元,其中91%为人民币,余下9%则主要为美元或港元。于2018年6月30日,公司拥有人应占权益为157.01亿港元,应占每股资产净值为20.95港元。

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路劲上半年实现物业销售额为人民币172.25亿元,公路路费收入为人民币14.7亿元,合共186.95亿元。签订销售合同额为人民币146.91亿元,销售协议待转合同约人民币14.25亿元。

 

交付毛利率47% 归母净利润大增185%

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期内,在路劲实现的161.16亿元销售额中,有14.25亿元的待转合同。公司期内的物业交付收入约62亿元,均价约16100元/平米,较去年交付收入均价9285元/平米有大幅提升。路劲交付收入的提升主要受其近两年销售均价提升的影响:路劲2014年-2017年的销售均价分别为10700元/平米、11000元/平米、13700元/平米和17000元/平米,增长率于2016年提升至25%左右,此前约为10%左右。可以推测,路劲2017年内的合同销售已经开始结转入交付收入内。

路劲期内的交付毛利率高达47%,比去年同期的32%增长了15个百分点,同时高于2017年全年的40%。路劲的交付毛利率于2016年的25%飞跃到了2017年的40%,可见今年还将有较大幅度的增长。

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路劲期内营收的57.21亿港元中,物业销售及管理收入约为55.59亿港元,同比去年31.05亿港元大增79.03%。归属母公司股东的净利润约为8.08亿港元,比去年同期的2.84亿港元大增184.67%。路劲期末的每股盈利亦大增184.21%至1.08港元。

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路劲期内的预售房款约为153.57亿港元;由销售物业产生的应收账款约为0.48亿港元,比去年同期的0.57亿港元还要少,回款压力不大;应付账款和票据合计约为12.58亿港元,其中应付票据仅1.16亿港元,未来的利息支出压力不大。期内,路劲利息支出约为8.32亿港元,其中资本化利息约为5.51亿元,留作后期计提。

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路劲期末现金约为99.76亿港元,较期初增长了14.24亿港元,其中91%为人民币,剩余的9%主要为美元和港元;足以覆盖一年内到期负债约48.96亿元。公司的净权益负债比率由去年年底的54%下降至49%。净负债与资本总额比率則由去年年底35%減至33%。但是路劲还有两笔利率分别为9.54%、8.4%,合计46.33亿港元的永续债。

房地产环境愈加复杂  地产业务合约销售增幅仅1.5%

值得注意的是,2016年路劲地产营业收首次终结2012年以来营业收入不断下滑的局面,实现营业收入的大幅增长,2017年路劲在地产业务上更有扬眉吐气之势。

但事与愿违的是,路劲上半年的房地产业务合同销售额为161.16亿元,虽没有下滑迹象,但与2017年中报中显示的158.74亿元的销售额相比,今年的增幅只有1.5%。值得注意的是,2017年较之于2016年,销售额同比上升51%。

尽管标榜不愿进入“陌生”城市,路劲地产对于风险把控谨慎再谨慎,2017年的负债率也控制在69%,但正如路劲基建在2018年年中报中提到“房地产环境愈加复杂”,五年未在北京拿地,在京拿地无望的路劲地产终究按捺不住,与其他房企如雅居乐、中铁等拥抱联合,深耕长三角和环渤海地区,更陆续进入武汉、南京溧阳等此前未涉足的城市,以期在未来争夺更好的市场机会。

在刚刚过去的8月2日,在博鳌论坛上,单伟豹称“现在对房地产的打压已经是史无前例,而且是毫无道理的”,这一观点与路劲半年中报中“房地产环境愈加复杂”的说法遥相呼应。

复杂环境之下,2018年上半年路劲在内地仅获取五宗地块,主要土地用途为住宅用地,发展面积共54.2万平方米。截止报告期末,路劲土地储备约848万平方米,其中,已销售但未交付的面积约为177万平方米。

与2017年19幅住宅及商业发展用地,242万平方米的发展面积,833万平方米的土地储备相比,2018年已经过去一半时间,路劲今年上半年新增土储也仅仅多了15万平方米。

 标榜稳健前行,低负债率的路劲是否抵抗得住“房地产史无前例的打压”?在地产业务上究竟是涅槃还是沉沦?何时才能追赶上曾经的“手下败将”孙宏斌?这一切充满了未知数。

以下为中国网地产财报直通车聚焦2018上市房企半年报之系列报道——数读半年报

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与2017年中报中显示的158.74亿元的销售额相比,路劲今年的增幅只有1.5%。
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