2018年8月13日，保利地产（600048.SH）发布了2018年半年度报告。

全年销售额有望冲击4000亿元

公告显示，保利在期内实现签约金额2153.12亿元，同比增长46.86%，已达成2017年全年销售额的70%；同时实现签约面积1453.92万平方米，同比增长37.93%。分月份来看，保利1月份收获了上半年最高的签约金额与面积的增长率，可谓开门红。尽管受春节的影响，公司2月份的签约金额和面积为上半年最低，但60.66%、61.86%的增长率延续了其1月份销售的势头。3、4月份，保利的销售增长速度有所放缓，5、6月份再次回升。公司于6月实现601.93亿元的签约金额，刷新了去年创造的单月签约额381亿元的记录，以新纪录完成了上半年的收官。

在2017年底的股东大会上，保利地产董事长宋广菊明确表示未来两至三年公司要重回行业前三。可以预见，十三五期间实现五千亿销售规模是保利必须达成的目标。2017年，保利的销售额跨过了三千亿门槛，公司为了新增项目投入了全年收入201%的资金，新增容积率面积4520万平方米，成长率高于万科与恒大。

2018年，保利的投入获得了回报，全年将很有可能突破4000亿元销售额。从今年的销售情况来看，保利每个月的销售额相比去年都有所增长，且下半年楼市往往优于上半年，继续保持40%左右的增长率应该并不困难。

公告显示，期内保利签约销售仍然以一二线城市和核心城市群为主，其中一二线城市签约金额占比近78%，这一数字接近2017年全年的82%；此外，珠三角和长三角两大核心城市群分别占比达31%和20%，根据保利2017年报的描述判断，珠三角对其三四线城市销售额的贡献较大。

融资成本仅5.09% 下半年偿债压力小

保利第二季度的营收与净利润成绩较好：公司上半年营业总收入约为595.36亿元，同比增长9.30%；营收一季度约为201.34亿元，二季度约为394.02亿元，环比大增95.70%。归母净利润约为65.05亿元，同比增长15.13%；净利润一季度约为18.96亿元，二季度约为46.09亿元，环比大增143.09%。

此外，保利期内房地产结算毛利率为35.27%，同比增长5.63个百分点；净利率同比提升2.49个百分点至15.64%；以保利的体量来说，这个成绩反映了其较强的盈利能力。

期内，保利通过销售商品、提供劳务收到的现金约为1286.98亿元，经营现金流状况较好；同时，公司实现销售回笼1698亿元，回款率78.9%，同比下降3.5个百分点，虽然已经连续两年下降，但是降幅不大。此外，保利的应收账款较期初减少3.76亿元至14.79亿元，预售房款于期内增加了658.42亿元至2897.62亿元，同比增长约38.93%，且接近两倍于2017年营业收入的1463.06亿元。公司新开工面积同比增长85%至2359 万平方米，竣工面积增长11%至761万平方米，新开工面积三倍于竣工面积保证了未来项目的结转收益。可以预见的是，未来保利的房款结转收入将令其营业收入有较大增长。

融资方面，保利期内融资活动现金流入856.31亿元，同比增长43.16%；其中新增有息负债796.13亿元，综合成本仅5.09%，全部有息负债综合成本仅4.86%，大型央企的身份令保利在融资收紧的环境下依然获得了较低的成本；同时，公司融资现金用于偿还债务的支出约288.15亿元。债务方面，保利期末现金较期初增加279.75亿元至957.09亿元；一年内到期债务约330.69亿元，占有息负债的12.99%，仅为账面现金余额的33.91%，下半年公司的偿债压力较小。

三四线城市布局继续增加 并购项目占比超2017年

2018年上半年，保利延续了其规划方向与布局。

2015年-2017年，保利开始三四线城市增加布局，三四线城市的拓展面积由25%上升至37%。2018 年上半年，保利新拓展国内项目 69 个，新增容积率面积 1510 万平方米，总成本 1072 亿元。其中一二线城市拓展金额及面积占比分别为68%和50%，三四线城市拓展面积已经上升至50%，主要聚焦于珠三角、长三角等核心城市群周边。

报告期内，保利通过并购、合作等方式获取项目45个，占拓展项目总数的64%，延续了其2017年通过合并获取新项目的势头（保利2017年新增的204个项目中，通过并购获取的项目有81个，约占40%）。

期末，保利在全国 99 个城市拥有待开发面积8950万平方米的土地资源，同比增长27.04%；其中一二线城市 5425 万平方米，占比约61%，同比减少7个百分点，即三四线城市占比有所增加；珠三角和长三角两大核心城市群 4124 万平方米，占比约 46%。公告称公司的土储预计可满足未来 2-3 年开发需求。

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