（原标题：试验轻资产化 绿地的REITs魔术）

试验轻资产化 绿地的REITs魔术

在未来的某一天，只要付出一笔相比较而言不算高的费用，也可以像土豪一样，成为大型商场、酒店或者摩天写字楼的股东并获得收益，你会愿意吗？

眼下，这个叫做REITs（房地产信托投资基金，英文全称Real Estate Investment Trust）的金融工具，正成为绿地控股（600606.SH以下简称绿地）试验轻资产化的重要砝码—通过它，流动性较低的不动产将直接转化为资本市场证券资产,实现动起来。

不过，绿地的首次商业项目证券化，没有选择在A股和港股，而是新加坡。

按照绿地近日的披露，与荣耀基金旗下Amare投资管理集团（以下简称“Amare”）合作的Amare-绿地酒店业房地产投资信托（以下简称“Amare-绿地酒店REITs”）以绿地旗下19家中国境内的物业酒店为基础资产，总计价值约210亿元，当中不是资产剥离重组，而是打包后于新加坡证交所主板上市。

这堪称是中国房企迄今为止发行的最大规模的REITs。一旦形成，对于绿地而言是鱼和熊掌兼得之举，一是部分酒店资产将不再归于上市平台报表内从而进一步优化资产负债表，二是募得的资金将有效补充到资金池中。

绿地董事长张玉良并不掩饰绿地的野心。他对外声称，“绿地对于房地产金融化筹谋已久，并希望成为中国房地产金融化的先行者，为房企商业模式变革探路”。

联姻固然美，但利益诉求背后的逻辑则更耐人寻味。

据时代周报记者了解，这是新加坡首个以中国物业为基础的房地产投资信托且是首个数十亿级资产交易项目。接近本次交易的匿名人士对时代周报记者表示，本次合作谈了近2年之久，未来Amare将通过与私募、国际银团的合作，把本次交易的资产变成信托或进行资产证券化。但最终能否成功，还需要新加坡当地监管机构的批准。

跨国联姻

事实上，绿地已经是中国金融业务最为庞杂的地产商。从信托牌照的获得、投资基金的设立、互联网金融的尝试、股权金融资产交易中心的成立等，绿地正铆足了力气预备在金融上大干一番。

绿地本身亦在改变，轻资产无疑成了当中最强烈的诉求。目前看，绿地的酒店业务是一笔庞大的资产。截至2015年上半年，项目达70余个，遍布全球8国51城，拥有各类客房2万余间，酒店资产超过200亿元。

是资本也是负担，换一个角度理解，在打造出诸多地标商办项目后，绿地同步发出了需要寻找到接盘方或者投资方以回笼资金的渴求。

中金公司的分析师许艳和姬江帆一语点破当中的逻辑—绿地的轻资产和其债务压力的提升密切相关，报告表述为，“绿地近年来地产投资激进，2014年以来自由现金流缺口均超过400亿元”“是房地产行业债务负担最重的发行人之一”“短期周转方面，对再融资的依赖性仍然较强”。