中国网地产 2018年4月24日，泰禾集团（000732.SZ）发布2017年年度报告。泰禾的销售金额，堪称谜一样的存在。泰禾上一次在年报中公布销售数据的时间是2013年，隐藏了四年的秘密不禁令人好奇。

在2017年底，泰禾董事长黄其森曾对外表示，公司即将进入千亿俱乐部，且2018年目标直指两千亿。此番言论彼时激起千层浪，但随后泰禾在回复深交所问询时称，上述财务数据实现具有不确定性，属于黄其森对于泰禾发展的目标和愿景，不构成对泰禾的预测和承诺。

数据来源：亿翰智库

据亿翰智库数据显示，2017年泰禾房地产销售金额为881亿元，相比2016年265.4亿元增长232%，预售面积为393.37万平方米，相比2016年111.52万平方米增长252.7%。

扣非净利润16.38亿 利息支出8亿

数据来源：年报披露数据、Wind

报告显示，2017年泰禾集团实现营业总收入243.31亿元，同比增长17.38%。其中，核心业务房地产实现产品收入230.69亿元，结转面积122.39万平方米，住宅地产实现销售收入164.61亿元，结转面积89.68万平方米，平均价格每平方米18355元。

分区域看，北京区域位置未止下滑颓势，收入与毛利率连续第三年双双下跌。收入减少31.01%至38亿元，同时毛利率仅18.52%，同比减少1.76个百分点；大本营福建收入上升33.24%至145亿元，毛利率上升2.51个百分点至30.58%；华东区域收入上升35.55%至59亿元，毛利率为25.61%，大涨18.75个百分点。

公司实现归属上市公司股东净利润为21.24亿元，同比增长24.43%，扣非净利润为16.38亿元，同比增长60.51%。利息支出约8.04亿元，由此造成财务费用较上年同期大增90.50%，利息资本化金额高达71.03亿元。

年报显示，泰禾集团2017年每股收益增至1.71元，较2016年1.37元增长24.8%。同时公司决定向全体股东每10股派发现金红利2.20元人民币(含税)，合计人民币2.74亿元。而相较于2015年、2016年的向全体股东每10股派发现金红利1.00元上涨1.20元，涨幅为120%。

负债率创新高 或与高端住宅有关

数据来源：年报披露数据、Wind

企业负债方面，泰禾集团2017年达到新高。年报显示，泰禾集团2017年资产总额突破2000亿元，达到2064.21亿元，同时2017年总负债达到1813.02亿元，资产负债率上升至87.83%，净负债率由2016年的229%上升至2017年的385%。

这或许与泰禾主打的高端“院子系”产品线不无关系。

公司的期内预收房款增加金额约为70.28亿 元，处于同规模公司中的较低水平；房地产产品收入230.69亿元，合计300.97亿元，除以由亿翰提供的881亿元年度销售额，泰禾2017年回款率约为34%。

同时值得注意的是，2017年泰禾集团存货周转天数较2016年上涨800多天，达到2346.81天，存货周转率0.15，流动比率连续三年突破2，2017年达到2.03。

可见其高端产品因含有分期付款结算的方式，周转速度较慢，且预收款金额与回款速度较低。

年报显示，泰禾集团现金及现金等价物为132.43亿元，但是短期借款达到218.16亿元，一年内到期的非流动负债为212.60亿元，合计430.76亿元，面临较大的短期偿债压力。

融资方面，泰禾期末融资金额为1354.94亿元，其中银行贷款占比下滑21.15个百分点至19.91%，成本为7.14%；非银行贷款占比高达61.24%，成本高达8.67%；公司债（3-5年）占比18.85%，成本为7.27%；综合平均成本为8.10%，融资成本较高。

值得注意是，黄其森在公布其2018年两千亿销售目标时，同时称公司将争取在2018年上半年降低负债率至79%、全年降至75%。

待开发土地面积减少29.87% 物业平均出租率增至92.63%

数据来源：年报披露数据、Wind

土地储备方面，2017年泰禾集团新进入郑州、合肥、济南、太原、南昌、武汉、广州、石家庄等重点城市，进一步加大了公司在核心城市的战略布局，报告期内，公司土地拓展全面转入到以并购为主的阶段。

泰禾集团报告期内共计获取36个优质项目，其中有26个项目是通过并购及购买资产的方式获取。公司在长三角获取了包括南京青龙山项目、昆山项目、句容项目在内的11个项目，乃新增最多项目区域。报告期内，公司在项目获取上合计投入资金552.40亿元(含土地拍卖和收购资产)，是其全年房地产收入的336%。共获取土地792.80万平方米，计容建筑面积为1069.21万平方米。 

值得注意的是，2017年泰禾集团待开发土地面积为509.85万平方米，相比2016年的727.00万平方米下降29.87%。

2017年，泰禾集团商业地产实现销售收入66.08亿元，结转面积32.72万平方米。此外，2017年泰禾物业总出租面积为35.8万平方米，平均出租率达92.63%。值得注意的是，2017年泰禾出租的物业项目中，北京泰和中央广场的出租率仅为70%，远低于其92.63%的平均出租率。 

对于2018年发展，泰禾集团表示将继续以“高品质下的高周转”为经营导向，以利润为中心，计划实现房地产销售规模再上新台阶，进一步创造“有质量的泰禾速度”，致力打造房地产行业第一品牌，力争早日进入房地产行业第一梯队。