7月25日，恒大发布盈喜公告，今年上半年实现净利润同比增至三倍左右，资料显示,恒大去年上半年净利润为71.27亿,换言之2017年上半年净利润将增至214亿左右。业内人士预测，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。

在房地产调控常态化、行业融资渠道收紧的背景下，恒大在实现盈利大幅增长的同时，负债率大幅下降，两个关键的行业指标“一增一降”其背后究竟有哪些深层次原因？

“多条腿”走路  恒大净利润增至三倍

以上半年为期，恒大净利润从71.27亿元到214亿元的跨域增长。净利润实现翻番，源于销售收入/产品附加值/成本控制等方面因素。

销售收入方面，恒大从2009年上市时的303亿元到2016年的3733.7亿元，销售收入翻了12.32倍，实现“跨越式”发展。而2014年、2015年及2016年是销售收入持续爆发的关键年份。销售收入分别为2014年为1315亿元，2015年为2013亿元，2016年达到3733.7亿元。根据数据分析可以看出，2014年至2015年，恒大销售收入从一个千亿以上级别到两个千亿级别，再到三个千亿级别的“跳跃式”增长。换句话说，销售收入每年一个台阶。

销售增幅来看，2014年的31%到2015年的53%，再到2016年85.4%。可见，每年的销售增幅实现“井喷式”增长。另外，2016年全年，恒大核心业务利润208.1亿，同比增89.2%，创上市以来最高纪录，核心业务利润率同比增长1.5个百分点至9.8%。毛利润594.2亿，同比增58.8%，毛利率28.1%。据透露，在今年恒大内部工作会议中，许家印就提出了恒大的发展路径，恒大地产从2017年开始由“规模型”向“规模+效益型”转变，预计未来两三年内，核心业务利润率每年提升2%-3%，2017年底将达9%-10%。

上半年交出高质量的成绩单背后，恒大采用“多条腿”走路。恒大“打造环节精品”奇招，从而提升产品附加值。比如，恒大项目的施工单位必须为全国前十强；所用材料均为国内外知名品牌；园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。同时，恒大采用全国化布局，在全国240多个城市布局了700多个项目，其中一二线项目占比超七成，在楼市调控下，采用全国化布局受调控影响相对较小，增长稳定。

另外，严格控制成本是恒大的强项，其采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，并大力降低了营销、管理、财务三大费用。据了解，恒大2016年营销及管理费用率较2015年大幅降低2.5个百分点，预计今年底将进一步下降。

业内人士认为，恒大过硬的产品品质、市场定位准确的产品线、大规模快速开发能力、全部精装交楼等市场优势明显，其更是全国唯一实施全精装交楼及无理由退房的房企，高品质高性价比的产品赢得购房者追捧，推动销售稳健增长。加之恒大有着强大的成本控制能力，从源头上控制成本，在市场低迷的时候确保成本低于行业水平，保持了企业强大的竞争力。

多举措共施 恒大负债率下降近5成

如今，房企负债率相对较高引起人们的高度关注，同时，也引发市场对企业抗风险能力的担忧。据中国房地产业协会发布的《2016中国房地产上市公司测评研究报告》显示，2015年我国房地产行业负债水平保持高位运行，平均净负债率为96.09%。资产负债率是企业负债总额除与资产总额的比率,它是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志,是企业信用等级和筹资能力的重要指标。而恒大却交出一份让人们“放心”、“安心”的答卷。业内人士认为，企业负债率的下降有利于降低企业的财务风险，提高企业的再筹资能力，降低企业的经营成本和融资成本。

上半年，利润大涨增厚了恒大的净资产，而恒大又通过系列举措旨在大幅降低负债率，主要表现在：首先，引入战略投资。恒大今年分两批次成功引入了700亿战略投资，以2016年年报数据测算，引战完成后恒大净资产将大幅增厚，净负债率将由119.8%大幅下降至61.2%。其次，提前赎回永续债。恒大原计划在今年上半年偿还50%的永续债,全年将偿还三分之二,并计划于明年还清全部永续债，但据截至6月30日，恒大就已提前赎回全部永续债，并通过此举，进一步优化债务结构，大幅减少利息支出，释放超百亿股东利润，向股东交出了一份漂亮的答卷，同时对外界批评恒大债务声音进行了强而有力的回击。最后，发行低息长期美元债。今年6月，恒大成功发行38亿美元债券，加上要约交换债券28.24亿美元，合计发债66.24亿美元，利率最低6.25%，期限最长8年。分析认为，此次发债规模大、利率低、期限长，将极大改善恒大债务结构。摩根士丹利、美银美林、野村证券等国际大行均预测，恒大负债率有望下降一半左右。

有业内人士认为,恒大引战投、迅速还清永续债等举措,均是其企业实力的体现,“过硬的企业实力受到了战略投资者的追捧,同时也是快速还债的基础。负债率下降后,轻装上阵的恒大有望进一步提升盈利能力,其‘规模适度增长,重点注重增长质量,增加效益’战略成效将越来越明显。”

但客观而言，房地产负债水平是由其自身行业特点和行业政策特殊性决定的。“恒大有着充足的现金足以应付各种可能发生的债务风险。按照最极端的假设，即便一年多恒大一套楼也不卖，也不会陷入债务风险。”有分析人士认为。