原标题：新三板——中小旅行社的资本进阶之路

全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”），是一个专注于服务中小微企业的证券交易场所。自2013年12月31日开始面向全国接收企业挂牌申请起，它一直都是旅行社行业讨论的热点。记者在全国中小企业股份转让系统2017年2月10日发布的截至1月底的挂牌公司行业分类统计结果中搜索“旅行社及相关服务”得到了44家企业的名称。旅行社究竟如何看待新三板，它又会给挂牌的企业带来哪些资源，本报记者就此进行了采访。

快速进入资本市场

“新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，是国家多层次资本市场体系的重要组成部分。”业内人士表示，《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确了新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。“这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。所以新三板在准入条件上较为宽松，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌。这一特性对于融资较为困难的传统旅行社来说无疑是最具有吸引力的，也是他们快速进入资本市场的一个通道。”

“作为一个拥有十年历史的旅行社企业，我们在2014年走到了一个岔路口，需要在继续原有发展路径还是加入到资本的阵营中做出选择，最后我们觉得资本化可能是唯一能让公司得到快速发展的途径，也是能够让员工参与进来，调动其积极性的最好办法。”在路上（山水假日国际旅行社股份有限公司）CEO刘亮告诉记者。山水股份于2015年10月在新三板挂牌，目前已经进行了3次定增，总共获得了9500万元的融资。

“在新三板挂牌之前，我们已经完成了天使轮、A轮、A+轮三轮融资，并且刚刚经历了两年的快速增长期，面临着下一步如何发展的抉择。”常州一块去网络股份有限公司首席运营官郑荣锋表示，决定挂牌新三板是因为我们发现在这一阶段仍然需要大量资金去支撑企业的快速增长；另外，投资人对对接资本也提出了一些要求。2016年5月一块去在新三板成功挂牌。“当时第一想法就是要迅速地对接国内的资本市场，其次新三板对企业监管审计的要求会反过来促使企业更加具有投资价值。”据介绍，一块去挂牌之后做了两轮定增，募资金额超过6000万元。

“我们认为新三板是一个非常好的资本市场平台，促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲，培育了一大批优秀的拟上市公司。”驴妈妈相关负责人表示，同时，新三板也为企业提供了非常不错的融资便利，景域文化在2015年12月挂牌新三板之后，先后完成2次定增，获得华策影视、小村资本、丰盛集团等融资近12亿元。

持续规范企业经营

“在新三板挂牌以后，我们最大的变化是内控更加清晰了，因为有了固定的考核和审计，所以少了很多风险。”刘亮表示，企业只有有了标准化的业务流程和模型才能去更快速的扩张。“目前来看，因为有会计事务所、律师事务所以及券商的介入，除了能够获得融资之外，新三板挂牌对中小旅游企业在合规性上、内控上及战略的梳理上都会有所帮助。”

“新三板的审计标准跟主板是没有太大差别的，尤其是创新层的企业。所以，我们也要利用这一平台将企业管理、财务审计这两个大项建设得更加规范，”郑荣锋表示，去年挂牌之前，在企业内部，特别是生产流程的管理及财务的审计标准方面，已经对标证监会的要求做了大量的革新和整改。

“在新三板挂牌后，进一步促进企业建立了更加完善、规范的制度。”百程旅游相关负责人表示，未来百程会以服务体验为中心，针对用户需求，从各个方面进行调整。

在快速增长期，中小型企业在内控方面很容易出现问题。“如果说没有引入第三方的中介对我们进行辅导和指导，企业在经营方面有可能就会出现滞后性。第三方介入之后，我们每个月的收入、报表、应收账款、潜在的坏账风险等数据会非常全面和规范，这个是我认为对我们最积极的影响。”刘亮表示，新三板就像是主板的预备班，在新三板如果能做到在细分领域的领先，才会有更多的可能。

“一旦你变得规范，就意味着会得到更多投资机构青睐，这也是为什么上了新三板的企业可能会获得更大额的融资的原因。”郑荣锋表示，“这些都可以从目前挂牌的旅游企业的融资规模得到印证。一块去挂牌之后的融资规模比挂牌前要大得多。”

获得权威品牌背书

“新三板对很多中小企业而言是一个很好的信用背书。挂牌之后因为有更多的信息披露，所以上下游的企业变得更愿意跟我们合作。我们开展的诸多业务都变得更加容易。”郑荣锋表示，此外对于社会大众而言，因为企业的股东结构及融资信息都是公开的，也就更容易得到信任和认可。

“2016年公司业绩保持增长态势，上半年集团总体财务收入同比增长163%，全年增长超过130%。企业管理更加规范，赢得了更多客户的尊重和口碑，这都是挂牌新三板后给景域文化带来的宝贵财富。”驴妈妈相关负责人表示。

“因为有新三版的背书，很多央企也会更愿意跟我们合作，他们会觉得我们是一家靠得住的公司，因为信息都是公开的。”刘亮表示，此外，股权激励会更有价值，员工会觉得股权是经过投资机构认可的。

“新三板的品牌背书为中小企业带来的另一个积极影响就是它能够让企业在证监会大的框架下去开展员工和高管的股权激励，这也就意味着员工的利益会更加有保障，这是跟一般的中小型的私人企业非常不一样的地方。”郑荣锋表示，“一块去在去年9月已经做了一轮核心员工的认定流程，大概有40多名骨干员工被认定为核心员工，他们可以参与到我们即将开展的公开、规范的持股激励中来。就等于说我们优秀的员工也会成为我们公司的股东，整个公司的股权会更加健康，员工也会更加有动力。”

期待市场更加活跃

“新三板目前最大的局限性就是它的交易功能，或者说它的流动性较弱。”郑荣锋表示，“由于对投资人有500万金融资产的投资门槛的限制，也意味着全国范围内能够在新三板开户的投资人或者愿意把资金配置到新三板中开户的投资人数量有限，我所了解到的数字是目前在新三板上的投资人应该不超过30万，所以其流动性和活跃度与主板相比较来说有一定差距。”

“从券商代办转让交易系统到服务于中关村园区高新技术企业的新三板再扩大到全国中小企业股权转让系统，新三板其实一直都在变革当中，虽然目前存在投资者门槛过高、缺少竞价交易制度以及转板通道迟迟未能建立等问题，但未来仍然值得期待。”有业者表示。

也有业者建议，新三板未来应适当降低投资者的准入门槛，同时对创新层的公司实行竞价交易制度，使得市场具备价值发现功能，进一步提高市场活跃度。尽快建立转板制度，增强吸引力。

在采访中，刘亮还谈及了在新三板挂牌的成本问题。“在新三板挂牌每年的成本费用对中小企业来说是个不小的数目，包括给中介机构的费用、每年的审计费用，还有融资成功之后的通道费用。”刘亮表示，此外，还需要安排专门的人员负责这些事宜。

刘亮建议，“如果企业有实力，能够承担一定的费用，并且对未来有一个好的预期，可以考虑新三版挂牌，因为对于中小企业来说，没有比它更好的平台了。如果企业本身规模较小，不妨再积累几年，虽然新三板没有门槛，但是维护它的成本还是蛮高的。”

来源：中国旅游报