原标题：恒大高位接盘万科 许家印屯兵万科家门口

从宝能的险资高举杠杆收购到引入深圳地铁救场，再到华润高层发难，直至近日恒大（03333.HK）于高位举牌并不断增持，万科A（000002.SZ，02202.HK）的股权争夺战已挣脱出普通商战的范畴。

至恒大进场后，万科股权争夺战的商业逻辑已被改写。港交所最新数据显示，恒大于11月10日再度增持万科A，至今持股万科股票比例占总股本的8.952%，逼近第二次举牌线。恒大持股万科背后，是为财务投资还是剑指控股，各方众说纷纭又莫衷一是。

深圳地铁叠加恒大正竭力重组的深深房（000029.SZ）背后的国资背景，让深圳市政府在万科商战中若隐若现，目前多个观点指向恒大与深圳市政府达成“桌底”协定。创业情怀、商业伦理以及难以预测的资本，正围绕万科相互角力。

恒大高位接盘万科 许家印屯兵万科家门口

恒大解救宝能

11月15日的收盘数据显示，万科A成为沪深两市当日主力资金净流入前十个股之一，主力净流入资金为1.87亿元。11月15日，万科A的盘中振幅为9.11%，报收26.94元，涨幅为4.82%，是继11月9日盘中一度涨停并最终获得8.59%涨幅后的又一个小高峰。

从跌停到涨停，万科用了4个月。其间股价的涨跌、K线的走向与公司基本面无关，而是由资本所主宰。

犹记7月4日，万科复牌后一字跌停，被近800万手巨单封死在跌停板上。当日万科股价从24.43元跌至21.99元，市值一日蒸发237亿元；7月5日，复牌的第二天，万科A开盘再次跌停，最终报价为19.79元，当日市值蒸发243亿元。

宝能从2015年1月开始杀进万科，至2015年7月进行第一次举牌，此后多次增持。宝能收购万科股票的资金除了少部分的自有资金之外，大部分来自保险资金、融资融券、收益互换、资管计划、股权质押等高成本的融资资金。

万科股价下跌，宝能的资管计划面临强平危机，资金压力巨大。

宝能系公司钜盛华随即火场救急。7月6日晚，万科被告知，钜盛华于2016年7月5日至7月6日期间，通过资产管理计划在二级市场增持万科A7839.23万股，占公司总股份的0.710%，并与其一致行动人前海人寿完成对万科的第五次举牌，至此宝能系占万科总股本比例为25.00%。

宝能的增持暂时稳住了万科A的股价，第三个跌停因此并未发生，但万科A股价在此后的一个月内一直徘徊在20元以下，并一度跌破17元。在此小周期之内，万科A股价的转折点最终发生在8月4日，当日万科A以涨停收盘，报收19.67元。

事出有因，恒大于8月4日收市后宣布已买入万科股票比例达总股本的4.68%。恒大在如此背景下加入万科股权争夺战中，多位业内人士惊叹意外。

恒大增持的资本预期拉升万科A 股价，解救宝能于困厄之中。事实证明，自8月4日以后，万科A 的股价便从未低至20元。万科股权争夺战从此进入“战国时代”，资本大佬争雄，而宝能资金危机解除，又手握巨量股票，话语权膨胀。

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进击的恒大

在宣布买入万科的4天后，8月8日，恒大完成了对万科的首次举牌。万科披露的公告显示，2016年7月25日至8月8日，恒大通过广州市昱博投资有限公司、广州市奕博投资有限公司、广州市悦朗投资有限公司、广州市凯轩投资有限公司、广州市广域实业有限公司、广州市欣盛投资有限公司等多家子公司，以竞价交易的方式，买入万科5.52亿股，占万科总股份的5%。

举牌后不足一周，恒大继续增持。8月15日，万科公告信息显示，恒大通过子公司已在市场上收购7.53亿股万科A，持股比例为6.82%，总耗资145.7亿元。

此后，恒大并未停止增持万科的步伐。恒大举牌廊坊发展（600149.SH）所披露的权益变动书显示，截至10月31日，恒大持有的万科股份比例已达到7%。

11月9日，万科A盘中一度涨停，最终在尾盘抛压下报收26.3元，涨幅为8.59%。万科A全天成交数据高达104.8亿元，振幅为9.46%，换手率为4.13%。而龙虎榜数据显示，当日大宗交易共成交37.91万股，成交金额为826.44万元，成交均价为21.8元/股。有机构选择逃离战场，大幅抛售万科A 达13.28亿元。

11月9日晚间，万科A和中国恒大同时发布公告表示，2016年8月16日至2016年11月9日期间，中国恒大通过其附属公司增持1.6亿股万科A，占万科总股本的1.467%，相应的资金代价为42亿元。至此，恒大共持有万科A 9.14亿股，占万科总股本的8.285%，共耗资近188亿元。

很明显，机构套现离场，而恒大高位接盘。恒大如此一再增持，已不符合普通财务投资者的行为逻辑。

而恒大并没有停下来的意思。香港交易所数据显示，中国恒大于11月10日增持万科A7366.392万股，占万科总股本0.67%。以11月10日万科A 的收盘价26.56元计算，恒大此番耗资约20亿元。至此，中国恒大持股万科增至8.952%，逼近第二次举牌线，总资金代价约为208亿元。

11月10日上午，万科A最高价一度攀升至28.3元，刷新2008年以来的股价纪录。追溯过去，从万科A的 K线图来看，从2005年6月30日的3.14元开始放量启动，追随大盘直至2007年11月1日见顶，报收40.78元，成为万科A 股价的市场最高位。但此后随着2008年股市走熊，万科A 股价开始下跌。在宝能闯入之前，股价长期稳定在10元左右。

如今，有了资本加持，万科的股价持续走高。投资者在此时接盘，无疑是刀口舔血。但问题是，恒大将就此收手还是继续增持？