原标题：2016年房企永续债暴增109% 实际负债率比想象的更高

2016年是上市房企猛踩油门扩张的一年，同时也是房企有息负债上升的一年，特别是永续债占比不断上升。

根据克而瑞统计数据显示，2016年中期末，加上永续债之后，65家房企的总有息负债为38077亿元，相比2015年末增加了13%。其中，共有16家企业拥有永续负债，总计1726.82亿元，同比增加109%。其中最多一家在2016年中期以永续债1160.02亿元，总量排名第一，同比上涨124.5%，第二名的碧桂园拥有永续债166亿元，同比暴增517.01%。首开股份(600376,股吧)拥有永续债90亿元，融创中国永续债68.25亿元。

1、负债率飙升

所谓永续债是指没有到期日的债券。永续债的发行方只需要支付利息，没有还本义务。由于在核算时算作权益而非债务，与此同时，永续债的债券性质并不会对公司股权稀释，因此很大程度上可以修饰房企的资产负债表。

但是对于企业来说，永续债并非真正意义上的股权投资，而是实实在在要求付出比普通债券更高利息的一种融资工具，澎湃新闻发现，一旦永续债被计入负债，房企的实际负债率大幅度提高。

研究机构克而瑞的比较了把永续债作为权益和作为债务计算出的不同净资产负债率，绿地控股(600606,股吧)从303.86%上升到315.00%（今年刚刚开始运用永续债），朗诗地产从193.39%上升到253.35%，融创中国从85.11%上升到148.95%，首开股份从98.78%上升至164.85%。

实际上，在将永续债计入债务后，考量这部分因素，房企的平均净负债率由2015年中期的76.91%上升至2016年中期的77.79%。克而瑞称，永续债（永久资本证券）作为一种新的融资工具被部分房企加以运用，虽然永续债券在财务报表上归属于股本工具，但它的实质是明股实债，合约里往往设定了很多收益的保底条款，所以它进一步提高了上市房企的真实负债水平，加大了财务负担。