原标题：房企中报季：22家公布欲亏 小股操盘促规模扩张

随着房地产市场趋势的变化，房企赚钱变得越来困难，盈利能力在不断降低

又到一年中报季。

截至8月3日，A股与H股共有72家上市房企公布了上半年业绩预告、公告。其中，22家房企公布预亏。剔除数据公布不全的房企后，按照预告净利润同比变动幅度来看，公布了净利润预期同比下滑的企业仅15家，占比约两成，可见多数房企经营状况有大幅提升。

从行业整体来看，随着房地产市场趋势的变化，房企赚钱变得越来困难，盈利能力在不断降低。同策研究部数据显示，2011年-2015年，房企平均销售净利率一直呈逐年下滑趋势。但在去年年末及今年年初房地产市场向好趋势的影响下，使得房企业绩受益于这波小行情。

21世纪经济报道记者不完全统计获悉，到目前为止，上市房企的中期快报中，有两家企业利润总额的同比增幅大于归属于上市公司股东净利润的增幅，分别是绿地控股和保利地产（保利西山林语 保利新茉莉公馆）。其中，绿地控股利润总额增幅为17.51%，归属于上市公司股东净利润的增幅为16.63；保利地产利润总额增幅为21.32%，而归属于上市公司股东的仅为0.12%。对此，保利地产在公告解释称，这是项目结转权益比例下降所致。

同策咨询研究中心总监张宏伟指出，房企权益净利润增速慢于净利润说明合作的项目利润率高，权益净利润增速增速慢于净利润（包含合作项目的）是因为合作的项目投资回报高，此外，如果占用资金小的话，拿地风险也可以规避。

小股操盘促规模扩张

实际上，保利地产已经不是第一次出现这种情况。记者查询了其2015年公司财报发现，去年保利净利润为168亿元，同比增长18.24%，但是归属母公司净利润仅为123.5亿元，与去年基本持平。

尽管通过合作方式获取的土地会降低项目权益，从而影响到公司的归母净利润，但该方式有利于减少竞争，保证项目利润率水平。

小股操盘有助于提升公司的净资产收益率，这是有目共睹的。以万科为例，该公司2014年一季报中显示，万科小股操盘显示成效，投资收益明显增加。万科一季度投资收益7.31亿，为2013年全年的73%，是2013年同期20倍，主要是参股项目分红。

在“小股操盘”的策略下，万科计划更多项目将以轻资产方式参与，以项目分红、管理费及项目奖励等方式获得投资收益，资产回报率更高，预计未来投资收益还将持续提升。2015年，单上海一地万科合作的项目就多达26个，其中小股操盘的项目9个。

最近几年，万科的权益利润率增长相比净利润增长，略显缓慢。2014年，万科实现投资收益41.59亿元，较2013年大幅增长313.78%，公司投资收益主要来源于联营合营公司实现的万科权益利润、以股权转让方式实现项目合作而实现的收益。

2015年年报显示，万科投资收益35.6亿元人民币，其中，来自联营合营公司实现的万科权益利润为人民币23.9亿元。

2015年公司实现净利润人民币259.5亿元，同比增长34.5%；实现权益净利润人民币181.2亿元，同比增 长15.1%。权益净利润增速慢于净利润，原因是近年来公司加大了合作力度，报告期内一批合作比例较高的项目进入结算，导致净利润中少数股东损益由2014年的人民币35.4亿元上升至人民币78.3亿元。