原标题：房企国内上市变数陡增 多元融资延缓债务高压

资本市场瞬息万变，房企身处其中，恐怕也难独善其身。

在监管全面收紧的情况下，公司重组被喊停的现象又出现了。6月20日，常州上市公司天晟新材跨界重组二度上会惨遭否决，而同样的重组方案在两个月前已获得并购重组委有条件通过；另一家正在谋求跨界重组的江苏公司苏州高新则选择主动撤回申请。

不难想象，这将给资金密集的房地产行业带来影响。房企借壳上市之路或会变慢，而正在排队上市的房企则喜忧参半。

“监管收紧，有的企业撤回申请，对于我们正在排队的（企业）来说，说不定还加快了上市速度。”一名已经递交上市申请书正等待审核通过的房企内部人士说。

戴德梁行估价及顾问服务部董事、华东区主管顾悦如指出，国内A股市场还没有完全放开的前提下，有的企业不得不奔赴境外上市，但国内融资成本降低与融资模式渐趋灵活化的前提之下，不少企业还是愿意回A股。但他又指出，“目前国内规模房企面临的融资大环境是宽松的，资金成本绝对值比前几年已经有所下降，但综合融资成本相对而言依然不低”。

房企借壳上市趋严

据不完全统计，目前有5家房企已经递交A股上市申请书。包括红星美凯龙（01528.HK）、万达商业（03699.HK）、富力地产（02777.HK）、绿都地产、金辉地产。其中绿都地产已经正式进入IPO程序，今年2月1日在河南证监局进行辅导备案，拟在A股市场首次公开发行股票并上市，其保荐商是中国国际金融股份有限公司。

更多的房企是准备采取借壳上市的办法完成进入资本市场的动作。此前的6月7日，四川川润股份有限公司（002272.SZ）发布《关于重大资产重组进展暨延期复牌的公告》，公告透露川润股份将继续停牌，筹划的重组标的资产拟定为上海红星美凯龙企业发展有限公司（简称红星企发）。红星企发正是红星集团旗下的房地产开发业务平台，是国内百强地产企业。

2015年至今，房地产借壳上市方兴未艾。即便是万达商业，也不讳言以一切可能的方式回归A股，包括借壳；龙光地产（03380.HK）拟借壳嘉陵工业（600877.SH）；京汉地产也宣称准备借壳上市，恒大地产（03333.HK）先后举牌嘉凯城（000918.SZ）、廊坊发展（600149.SH），同样被市场看作是资产重组完成其他业务上市的动作。

然而，根据目前的市场情况，业内人士判断，借壳上市审批会更趋严格。上市融资放缓，为这些房企今年内的资金情况打上了一个问号。

一名分析师指出，房企近两年青睐于回A股上市或者借壳上市，主要原因就是融资需求，境外对内房股普遍估值较低，只有国内资本市场可以缓解资金饥渴。比如，尽管龙光地产2015年各项指标均好，但近期在深圳拿了141亿地王，也令资本市场对其资金状况产生质疑，该公司2015年销售规模只有205.1亿元，核心利润不到20亿元，却敢于运用杠杆拿地，短期负债上升是毫无疑问的。

然而，国内资本市场如果收紧，这些房企要解决资金结构问题，必须通过其他途径包括发债、发信托等获得短期资金。值得关注的是，机构发行这些证券化产品，对于上市房企的评级也有要求，这就陷入了“排名靠前的房企资源越集中”的循环，这名分析师指出，将来小房企由于评级对融资能力的削弱，导致拿地困难，进而发展也将成问题，只能通过与大房企合作甚至让他们并购项目求得生存。